把员工当韭菜?两市156家公司员工持股浮亏5成以上员工持股本是上市公司的一种激励手段

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员工持股本是上市公司的一种激励手段，但亏损可能带来的反作用会更大。在2018年即将到期的156份员工持股计划中，过半竟都是浮亏。在这其中，大多数员工购股资金都来自于工资，现在怕是要砸在里面了。虽说股市自负盈亏，但亏在自家公司手上，总不是滋味。这究竟是怎么回事儿?

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5月8日晚间，科力远公告，公司第一期员工持股计划(以下简称员工持股计划)的资产管理机构，已将其持有的公司股票全部出售并终止了员工持股计划。而出售的股票，均由科力远的控股股东、董事、监事、高管人员及其他人员买入。同时，相对于此前的买入成本，员工持股计划所出售的股票已亏损了六成。

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一石激起千层浪，浮亏高达60%的科力远清盘员工持股家化引起了市场的广泛关注。其实，不止科力远一家上市公司出现了员工持股浮亏的现象，统计后发现竟有一半都处于浮亏的状态。据上海证券报统计，从目前截至今年年底，沪深两市还有合计156份员工持股计划将到期，其中有80份员工持股计划仍处于浮亏状态，占比超过50%，人均账面亏损超过13.8万元。以员工每月一万的薪资来算，相当于一年的辛劳付诸流水。

环球老虎财经统计后发现，除了科力远，2018年即将到期的员工持股计划中，慈星股份、富春股份、智慧松德、东百集团、长盈精密浮亏比较严重。其中，慈星股份浮亏-61.67%，富春股份浮亏-56%。

浮亏背后是不尽人意的业绩

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就拿慈星股份来说，2012年3月，慈星股份上市，总市值140.35亿元。之后业绩变脸，股价跳水。截至2018年5月16日，慈星股份总市值只有58.71亿元，缩水60%，投资者损失惨重。在原始股东3年锁定期届满(即2015年3月28日)之后，以大股东为首的原始股东开始不亦乐乎减持、减持再减持。2015年4月份慈星股份发布“裕人1号”员工持股计划，这次员工购买总金额为13068万元，购买均价19.8元/股，锁定截止日为2018年6月4日。员工持股计划即将到期，但如今公司股价已经跌至7.32元/股，相较购买时的成本价，竟亏损过半，而距离锁定日期只有不到一个月的时间，恐怕也是无力挽救一路下跌的走势了。其实，股价连续下跌、员工持股深套背后是不尽人意的业绩。

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富春股份，2012年3月19号登陆创业板，初始主营业务是为运营商提供通信网络规划设计咨询、通信信息化工程管理、通信软件开发等技术服务，后又做起了游戏。这家公司曾经提出过“成人达己，成己为人”的价值观，

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在协助客户实现价值的同时，实现员工健康丰盛的人生梦想。但公司上市之后主营业务的开展遇到瓶颈，营收虽然蹭蹭蹭地往上涨，但这净利润是刷刷刷地往下掉，而伴随的还有董监的减持计划。截至2018年5月16日，富春股份总市值仅剩42亿元，股价跌至7.37元，而当时的购买均价为24.73元/股，损失惨重，怕是不能帮助员工实现健康丰满的人生梦想了。

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据上证报资讯统计，在员工持股计划过半亏损的情况下，定增认购股份是一种相对稳妥的方式。

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在76份目前浮盈的员工持股计划中，盈利的幅度与员工持股计划股票认购方式有显著的关系。浮盈较高的12份计划多采用定向增发方式认购股份，而亏损的计划大多采取定向受让或竞价转让的方式。

在浮盈较高的12份计划中，除了普利制药外，包括上港集团、苏交科、中华岩土、南洋科技、国星光电、南钢股份、高新兴、特锐德、老白干酒、当升科技、牧原股份等11家公司均采用定增方式认购股份，而亏损的计划大多采取定向受让或竞价转让的方式。

以老白干酒为例，国企老白干酒(600559.SH)是第一家开启员工持股大门的白酒上市公司。在2014年老白干发布了8.25亿元定增计划，其中面向两家战略投资者和经销商锁定6亿元，2.25亿元或让老白干酒员工参与增发。而今白酒行情迎来一波涨势，老白干股价涨至27.11元/股，总市值升至128亿。

“定增式”比较靠谱?

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而牧原股份的的三次员工持股计划中，有两次是“定增式”。牧原股份第一次员工持股计划定向增发基准价为30.42元，目前浮盈已达242.16%。第三次是从二级市场购入，购买总金额7997万元，购买股价29.97元/股，而其最新的股价为51.93元/股，目前浮盈73.27%，持股计划于2018年8月17日到期。第二次和第三次方案浮盈均在50%以上。

其实，投资定增的一大优势，就是能够折价买入已上市企业的股份，而公司员工参与定增也被认为是看好公司发展前景的表现，或会助推公司股价的上涨。不过，当下定向增发市场套利空间已经大幅缩小。

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实际上，上市公司持股计划被认为是私募产品，且大多用分级基金模式运作

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，杠杆比例普遍高于资管新规征求意见稿规定的1:1，资管新规的落地会对员工持股计划产生影响，但还是留有一定的运作空间。

有分析人士称，落地的资管新规取消了此前征求意见稿中对于“投资于单一投资标的私募产品”以及“投资债券、股票等标准化资产比例超过50%的私募产品”不能分级的限制，仅要求“公募产品和开放式私募产品不得进行份额分级”。

自员工持股计划面世起，其便是作为一种员工激励工具的身份出现。不过，由于股价在二级市场的不确定性，部分持股计划反倒浮亏严重。员工持股计划虽然受到热捧，但是现实情况却是赚少亏多。科力远员工股票买了三年不仅没赚，估算下来损失幅度还高达约61%。如此亏损，恐怕连公司自己人都觉得“坑”，谁还敢参与下一次的定增呢?