独角兽喜欢吃什么？韭菜！战略配售基金小心了！ "

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最近，战略配售基金火了！战略配售基金主要投资于未上市的独角兽企业

IPO和海外科技巨头通过CDR回归时发行的新股；通过战略配售基金，个人投资者也能成为如BATJ、小米等在中国顶尖创新企业的股东。

而这一切的背景是随着《存托凭证发行与交易管理办法

(试行)》等一系列创新企业试点配套规则落地，以及证监会接收并受理小米集团在国内发行CDR并上市的申请；与此同时，由

易方达基金

、

华夏基金

等

6家机构申报的战略配售公募基金也获得证监会批文，将重点投资于包括A股、CDR在内的创新型企业上市的战略配售。

听起来还不错！可事实果真是这样的吗？

其实，一方面，

BATJ等巨头们回归，以及其他新经济独角兽企业们上市，确实提供了科技股的炒作标的和可能，只要市场能够认可，科技股炒作风气和思维就会慢慢建立起来，那么大A股也就有很大机会诞生像“苹果、微软”等科技巨头，从这个角度看，CDR价值巨大，一轮科技股浪潮或将展开。利好包括互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等。但是另一方面，弊端也是显而易见的——创新型企业上市会否对资本市场带来冲击，是投资者普遍关心的问题。从7月中旬起，小米，百度、阿里巴巴、京东、腾讯、网易、携程将陆续登陆A股，个个都是巨无霸。巨大的

吸血效应远甚于独角兽上市。

不信你去看上周五富士康上市之后的市场表现就知道了，富士康融资两百多亿，整个

A股就一副失血过多的样子。想象一下，如果这些大块头独角兽回来融它个几千亿，A股会怎么样？恐怕就不是失血过多那么简单了，得直接休克。

不仅如此，独角兽的高位站岗和接盘嫌疑也广为诟病。

找个离咱们最近的例子，今年港股的独角兽，

平安好医生、众安在线、阅文集团，股价都腰斩了，而

A股借壳回归的360，之后爆炒的华大基因，股价也十分惨淡！甚至刚刚上市药明康德，现在的市盈率还在105倍，但上半年业绩并没有太大起色，这个泡沫程度可想而知了。

我们说价值投资，投资一个公司到底看的是什么？有三个维度的变量必不可少：

1）未来的发展好不好；

2）现在的估值贵不贵；

3）价格的波动率大不大。

第一个因素决定了标的未来的绝对价格空间，第二个因素决定了你投资的成本，第三个因素决定了你有多少可能执行买入并持有的投资策略。

一个好公司但贵上天的投资价值，显然没有一个垃圾公司但便宜到「白送」更值得投资。哪怕

facebook和阿里巴巴这种最新代表新经济方向的公司，其股价表现，也在上市后相当长时间低迷，甚至腰斩过的，你怎么能保证新经济的公司就一定是股价稳步攀升呢？

要知道，好公司不一定值得投资，足够便宜的公司才值得投资！而且以前涨得好，也不是以后必然还会涨得好的理由！

所以，独角兽基金的战略配售，只有在公司的估值具有足够安全边际的时候，才有意义。否则，你就准备好高位站岗和接盘吧。

最后给大家一个投资方向吧：小米是第一批上市的

CDR，后面将紧跟着BATJ，虽然这些都在历史高位，但是后面还会有源源不断的独角兽回归，

市值更小、更新兴的行业和细分，这些肯定不会都在高位，回归之后仍有巨大的升值空间，这些才是我们的机会和目标点，届时

我们

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