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摘要:普信(T. Rowe Price)的发展之路

距华尔街仅两个小时火车车程的巴尔的摩，是一座历史悠久的海港城市，与华尔街高楼林立的景况截然不同，巴尔的摩呈现在人们眼前的是令人豁然开朗的景色。

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巴尔的摩优美的海港

拥有“成长投资之父”美誉的Thomas Rowe Price, Jr.，就是从这里开始他的投资生涯的。

1930年，美国陷入经济大萧条，他却没有因此而惧怕市场，反而从这场危机中领悟到:金融市场存在周期性。

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自此，他开始关注一些不为人熟悉但具备良好成长前景的公司，并对它们进行长线投资。

当时市场对成长型股票的认知几乎为零，不少人对这类股票闻所未闻。然而，逆风挡不住Thomas RowePrice, Jr.前行的脚步。他率先为成长型股票定义，称这些股份是“盈利及股息成长较经济和通胀更快的公司”，需要多年时间以证明其价值，因而不受眼光短浅的投资者关注。

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1937年，他自立门户，创办了T. Rowe Price Associates, Inc.。公司不仅提供股票、债券和货币市场证券投资的全方位咨询，还包括养老和信托等服务。在人人追逐利润、竞争激烈的时代，他选择遵循自己的信念，为公司确立「永远将客户利益放在首位」这个简单直接的原则。此后，这成为普信一直坚守的最重要原则。

凭借强大的意志、坚韧的耐心、深入透彻的基本面研究以及清晰明确的策略，Thomas RowePrice, Jr.用亮丽的成绩证明了其成长型股票选股策略的成功。他曾一度看好科技、化学及服务行业的股份，并总能洞悉先机，在其他投资者还未意识到个别公司的巨大成长潜力前便快人一步做好投资部署，成功实现令市场惊叹的结果。

波音公司、陶氏化学、孟山都公司(Monsanto)、杜邦公司(DuPont)及IBM等都是他独具慧眼看中的股票，这些股票后来在华尔街被冠以“普信股票” 或“Price Picks”，并广受投资者追捧。

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ThomasRowe Price, JR

Thomas Rowe Price, Jr.凭借其成功的投资在华尔街名声大噪。尽管如此，但他深知市场唯一不变的定律就是变化，这种变化更可以是无情残酷的。

60年代中期，经过深入研究，他发现虽然经济在50年代至60年代的战后时期保持强劲增长，但这一趋势将告终结，通货膨胀将急剧上升!

当大多数人在顺景中放松警惕时，Thomas Rowe Price, Jr.从没放下危机意识。面对危机，他知道必须灵活地调整策略及投资部署。他先人一步看清市场方向，主张减持增长型股票，转而投资能抵御通胀的自然资源行业，如林业以及石油、黄金和白银。他顺势而谋、积极应变，开始减持对通胀敏感的股票，并在1969年推出新基金，集中投资自然资源，成功化危为机。

他的敏锐触角和先见之明让他在惊涛骇浪中得以一直前行，并始终能够实现其最初的目标:帮助客户自信地投资，以创造财务稳健的未来。

穿越汹涌股海的制胜法宝:坚守主动、严格及具风险意识的投资策略

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股海投资应主动出击，只靠运气和随波逐流，很可能会被巨浪吞噬。八十一年来，普信能在变化莫测的市场环境中始终坚持这种策略，离不开其经验丰富的投资组合经理，以及他们的独立研究及准确决策。

“由下而上”的基本面研究、严谨的选股方针、风险意识、资源丰富的全球研究平台及团队合作

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，支持普信为客户创造了巨大的长期价值。最耳熟能详的例子，莫过于普信帮助其客户顺利规避世纪之初的那场互联网泡沫危机。

就在2000年初，市场因科技泡沬爆破而濒临崩盘的数周前，《华尔街日报》的一篇报道指出，由于对科技股投资不足及忽视市场对高风险互联网股的追捧，普信将错过当年的最佳股票。

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华尔街日报官网依然保存着这篇报道

对于这一质疑，普信作出坚定回应--“我们必须坚守原则，即便这些原则可能会在短期内造成损失。我们订立了严格的投资纪律，并将在未来长期内一直恪守这些纪律。”

结果，仅在短短数周内，市场风向急转，多只股票遭遇滑铁卢。正是得益于其严谨和坚守原则的优良传统，普信才能避免股市大跌带来的巨大亏损。

正如Thomas Rowe Price, Jr.常说的一句话:“投资者唯一能肯定的就是变化。”但巨大的变化，也带来更多的投资机遇。

2007美国爆发次贷危机，并引发全球金融海啸，重创全球股市与经济。当时，普信的研究及分析师早已预见次贷证券危机随时发生，基金经理更早在其他投资者采取行动及市场崩盘前进行减持。普信再次跨过市场危机，全赖于其强劲的资产负债表、稳定和经验丰富的专家团队，以及对管理原则的坚定信念。

专业投资组合经理为投资护航

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普信的投资实力有目共睹，其经验丰富的投资经理及领导团队为此发挥着中流砥柱的作用。

由于普信投资团队成员的任期较长，因此员工可更专注于公司的核心使命，并与客户及其他机构建立长期关系。

在其悠久历史中，普信仅拥有9名首席执行官，这其中包括创办人Thomas RowePrice, Jr.及现任首席执行官William Stromberg，而历任首席执行官平均在集团任职更超过30年。

卓越的主动型管理不仅帮助普信成功度过两个主要熊市，更令集团在其他公司纷纷削减人手的时候，得以保留现有的专家及招募更多人才。

股海航行靠舵手，普信之所以能取得投资成功，绝对不能忽视经验的重要性。目前，普信的管理委员会成员都有超过15年的投资经验。截至2017年底，其投资组合经理平均拥有逾21年的行业经验，而且平均在集团任职达16年之久。

普信的投资团队由6名资深投资专家领导，他们各自于公司的股票及固定收益部门担任首席投资官(CIO)一职。截至2017年底，普信的CIO团队拥有平均25年投资经验，在集团任职平均达21年。

Robert Sharps 是普信现任集团CIO。他于1997年加入公司，曾担任分析师，专门研究银行、资产管理公司、证券公司及券商等银行服务股。Mark Vaselkiv是固定收益CIO，拥有33年投资经验，任职普信已达29年。David Giroux是美国股票跨行业(U.S.Equity Multi-Discipline)CIO，曾荣膺“晨星2017年美国投资组合 / 另类基金经理”大奖(Morningstar2017 U.S. Allocation/ Alternatives Fund Manager of the Year)[1]。他一直任职于普信，至今已拥有19年投资经验。

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“拥有最高品格及最佳投资理念”是 Thomas Rowe Price, Jr.创办公司时的定位，而这一理念至今仍然指引着普信团队不断向前迈进并创造价值。

主动投资以在长期内创造良好回报

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直至2018年的今天，普信仍然是世界领先的主动型投资管理公司之一。普信的一项调查显示，在过去20年，集团旗下18支机构多元化主动美国股票策略在多个年期或自成立至今整个年期内表现全部领先于各自的基准[2]。

市场普遍认为，主动型经理不可能在全球最高效的资本市场帮助投资者实现增值，而普信的研究则对这种观点提出了质疑。根据以上普信研究，在所有相关年期，普信旗下大部分美国大型股策略基金的表现都领先其基准。这使着眼长远的策略再次获得肯定。

一项独立学术研究[3] 也为普信的投资策略提供了支持:整体上，主动型股票经理有能力挑选未扣除成本前表现领先大盘的股票;而着眼稳定和长远的管理团队则更能取得过人佳绩

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[4]。

普信的成功主要归功于其长期稳定的投资团队，他们坚持严谨的选股策略及深入的基本面研究，这也是普信多年来保持的一大优势。

普信在亚太地区的领先地位

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发展至今，普信除了是在全球管理价值万亿美元资产的公司，更是亚洲投资及资产管理行业的佼佼者。自1982年在东京开设首个办事处后，普信积极扩展亚太地区版图，锐意提高扎根当地的投资研究实力，并扩大投资产品服务。截至2018年4月，普信在亚太地区共有五个办事处、149名员工，包括53名投资专家。

自普信1937年创办以来，投资者一直倚重普信久经时间验证的长期投资策略。普信将会继续发挥在主动型管理方面的优势，帮助亚洲和全球投资者在变化莫测的市场中洞察先机，发掘投资机遇，创造长期投资回报。

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清晨6点，巴尔的摩港口开始有船只进出，开启新的一天。与此同时，巴尔的摩有一艘无形的巨轮，迎着朝阳的光缓缓驶入大西洋，前往全球各地，寻找新的机遇，开拓新的领域。

普信，一直在航行，搭载着巨轮上的乘客驶向未来的彼岸。

注: 投资者目前在云锋金融旗下有鱼智投平台

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可以购买到的普信旗下基金包括:“普信SICAV-美国大型成长股票型基金”、“普信SICAV-环球焦点增长股票基金”、“普信SICAV-新兴市场股票基金”和“普信SICAV-环球科技股票基金”四只基金，其中三只入选“有鱼精选”系列。

注:投资涉及风险。过往业绩表现并非未来业绩表现的可靠指针。投资者应参阅公开说明书,以了解目标、投资政策及风险的全面详情。

[1] 资料来源:Morningstar Awards2017. Morningstar Awards由晨星在指定年份发行。有关该奖项的详情，请参阅https://go.morningstar.com/Morningstar-Awards。

[2] 资料来源:普信。该研究涵盖了直至2017年12月底为止的20年的旧策略，或者自从新策略开始实施以来，扣除了费用和交易成本的表现。它涵盖了普信提供的29种机构多元化主动型美国股票策略中的18种。如果投资经理以特定的子资产类型(例如美国小盘股增长)管理多个策略，那么只有包括管理资产最多的策略会包括在内以避免重复计算。基准包括标普500，罗素1000增长，罗素2000增长，罗素1000价值，罗素2000价值，罗素2500，罗素2000，罗素中值增长和罗素中值价值指数。策略表现是根据滚动的1,3,5和10年期间的指定基准来衡量的。该18支机构多元化主动美国股票策略并非在香港认可,亦不售予香港零售投资者。

[3]包括加州大学洛杉矶分校的Mark Grinblatt教授和得克萨斯大学的SheridanTitman教授的研究。参见:“共同基金业绩的持续性 (The Persistence of MutualFund Performance)”，Journal ofFinance，。第47期，第5号，1992年12月。

[4] 根据康涅狄格大学Joseph Golec教授的研究。参见:“共同基金经理特征对其投资组合业绩，风险和费用的影响 (The Effects ofMutual Fund Manager Characteristicson Their PortfolioPerformance, Risk andFees)”，Financial Services Review，第5期，第2号，1996年。

[5] Pensions & Investments 最佳工作场所(Pensions& Investments Best Places to Work)于2017年12月11日发布。

重要资料:除另有说明外，所有数据均截至2018年03月31日，且相关数据来自普信。

本文中提及与描述的特定证券不代表普信购买、出售或推荐的所有证券，亦不应假设所提及和讨论的证券为盈利证券或将会盈利。

本资料仅为一般资料用途，并不构成或承诺给予任何性质的意见，包括受信投资意见。本资料并不构成于任何司法权区出售或购买任何证券，或进行任何特定投资活动的分销、要约、邀请、个人或一般推荐或招揽。本资料所载乃作者的观点，可予修改而毋须给予通知。倘未获普信或云峄同意，于任何情况下概不得复印或转发本资料的全部或任何部份。投资涉及风险。投资价值及自其产生的任何收入可升可跌。投资者取回的金额可能低于所投资的金额。此文章由云峄金融市场有限公司于香港刊发，并未经证监会审阅。

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