市场哄抢的独角兽，是好股票吗？ "

今年市场中有一个非常火爆的概念，就是“独角兽”。

“独角兽”的官方定义是符合国家战略、掌握核心技术、市场认可度高，属于互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业，且达到相当规模的创新企业。

“独角兽”代表了新经济，如果能成长壮大，除了对经济的拉动作用，还会给投资者带来丰厚的回报。

我们的互联网巨头腾讯就是最好例子。腾讯2004年上市至今，股价上涨了超过500倍，可以说是港股近15年最优秀的投资标的，是香港投资者的信仰。

全球交易所为了争夺独角兽，展开了激烈的竞争

我们熟悉的A股、港股还有美股市场，为了吸引独角兽使出了浑身解数。

中国证监会为创新型企业上市开辟了绿色通道，即报即审，不用排队，同时推出CDR制度，迎接境外上市公司回归。

港交所在错失阿里巴巴之后痛定思痛，对上市政策作出重大调整：

容许未能通过主板财务资格测试的生物科技公司上市、容许拥有不同投票权架构的公司上市、

为寻求在香港作第二上市的大中华及国际公司设立新的便利第二上市渠道。

然而姜还是老的辣，纽交所作为世界上最成熟的交易所，推出了直接上市政策。独角兽公司不需要承销商，只要简单地登记现有股票，便可在资本市场上自由交易。

政策推出后，三大市场都迎来了自己的首只“独角兽”：A股的药明康德，港股的平安好医生和美股的Spotify。

独角兽上市后的表现让人眼前一瞎

药明康德是全球领先的制药、生物技术以及医疗器械研发开放式能力和技术平台公司，为全球客户提供创新医药研发服务，是一只名副其实的”独角兽“。

药明康德5月8日正式登陆A股市场，上市首日毫无悬念地涨停，今日（5月9日）继续一字封板，收于34.21元。券商非常看好药明康德，普遍认为药明康德的合理价格在77元以上。

新股上市连续涨停与发行定价有关，药明康德发行市盈率仅有23倍，而A股中同类公司平均市盈率在50倍左右，上市初期连续涨停也就可以理解了。药明康德上市后的真正表现，要等开板之后才能看到了。

港股上市新政实施后，第一家上市的“独角兽”公司是平安好医生。平安好医生是中国平安旗下的四大“独角兽”之一，是中国互联网医疗健康市场先行者。投资者对平安好医生展现了极大的热情，公开发售期间超额认购达654倍，冻结资金超过3768亿港元。

相比投资者的热情，公司的业绩就显得有些冷淡。平安好医生公司2015-2017年营业收入分别为2.78、6.01、18.68亿人民币，复合年均增长率高达159%；营收高速增长的背后是大额营销以及管理费用支出，过去三年的净亏损分别为 3.23、7.58、10.01亿人民币。

不过互联公司最重要的数据不是收入和利润，拥有一批高忠诚度的用户，未来就不愁盈利。平安好医生注册用户在2017年达到了1.92亿人，平均月活跃客户0.33亿人，平均月付费用户90万人。从这个数据看，用户活跃度和粘性并不算特别好。

市场在平安好医生上市第一天就翻脸了，5月4日高开之后一路走低，第一个交易日勉强保住发行价。然而第二天股价再次跳水，盘中跌幅一度超过10%。

其实除了顶着“独角兽”光环的平安好医生，在新政前上市的独角兽表现同样不佳，多只被腰斩。

香港投资者用实际行动证明了大热必死。

说完A股和港股，在说说美股。美股直接上市的第一股是全球最大的流媒体音乐服务商Spotify。截至2017年底，Spotify在全球拥有1.59亿的月活跃用户。其中，付费用户达到7100万人，付费用户数是Apple Music用户量的两倍，并将亚马逊、Pandora和Google play等对手远远抛在身后。

Spotify采用了了直接上市的方式，这种方式较传统方式有几点变化：不募集资金，没有锁定期，完全由市场决定价格。通过Spotify上市一个月表现看，同样没有强于市场。