【晨报】宏观：企业的结构性融资难题/行业：传媒、交运等/公司：风险提示：市场有风险

风险提示：市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本公众号资讯作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本投资建议可以取代自己的判断。投资者应根据个人投资目标、财务状况和需求来判断是否使用资料所载之内容和信息，独立做出投资决策并自行承担相应风险。我公司及其雇员做出的任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。

晨报预览

首推报告>>

【联讯电子年报点评】北方华创：紧跟前沿关键技术，看好公司国产设备崛起

【联讯传媒周报】建议关注视频付费内容产业链内容提供方

企业的结构性融资难题

行业和公司新闻>>

邮政局：3月全国快递业务量同比增长29.9%

首推报告

【联讯电子年报点评】北方华创：紧跟前沿关键技术，看好公司国产设备崛起

事件

北方华创发布2017年年报。2017年公司实现营业收入22.22亿元，同比增长37%。公司实现归属于母公司股东的的净利润1.26亿元，实现扣非归母净利润-2.08亿元，同比分别增长35%、21%。

营收、净利润持续增长，费用率不断下降

2017年受到电子工艺设备及元器件发展的利好市场因素驱动，公司营业收入延续增长趋势。归母净利润、扣非归母净利润均保持增长，非经常性损益下降。管理费用率、财务费用率、销售费用率均有所下降。管理费用率从2016年的56%下降至2017年36%。2017年公司毛利率36.6%，同比下降3.1个百分点。净利率7.5%，下降1个百分点。毛利率、净利率近年来相对稳定。ROE（加权）3.9%，同比上升0.3个百分点，近年来整体呈现上升趋势。

公司半导体设备、电子元件、真空设备、锂电设备、其他业务分别实现营业收入11.34、7.63、2.0、1.0、0.25亿元，同比分别增长39%、25%、127%、5%、41%。各业务毛利率分别为35.37%、43.72%、27.97%、19.23%，同比分别增加-5.51、-0.84、5。3、-0.36个百分点。

产业、资金、政策、技术共振，看好公司国产设备崛起

全球半导体产能持续向中国大陆转移为半导体装备市场提供了巨大的增长空间。公司在推动14nm工艺设备等新产品的技术开发及市场拓展的同时，实现28nm及以上技术代设备的产业化应用；布局10nm、7nm前沿关键技术研发，保持前沿技术的开发力度；启动集成电路设备海外研发中心的建立工作，Akrion公司的成功收购以及在硅谷成立海外研发中心，将吸引全球集成电路装备行业优秀技术人才加盟。公司将着力建设和完善大客户服务体系，在国内集成电路产业聚集地区建立综合性的工艺技术支持中心等。通过收购Akrion公司以清洗机为切入产品，带动其他半导体设备产品的国际化市场开拓。充分利用大基金、地方产业基金等融资渠道及国家、地方相关产业政策，积极探索多元化的业务扩展模式，推动公司规模化发展及业务扩张。

公司作为国内半导体设备龙头企业，受到国内政策和资金方面的大力支持，打造了自主化的核心技术平台。看好公司在产业转移过程中实现国产设备的崛起。

盈利预测与投资建议

预测2018~2020年公司EPS为0.43、0.61、0.95元，分别对应102X、72X、46X PE，首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示

国产替代不及预期的风险；研发进度不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；知识产权诉讼的风险。

（分析师：王凤华）

【联讯传媒周报】建议关注视频付费内容产业链内容提供方

一周行情回顾

上周，上证综指下跌-1.19%，深证综指下跌-1.19%，沪深300下跌-1.12%，创业板指下跌-3.35%，申万传媒指数下跌-3.66%。上周板块涨幅前五分别为东方明珠（5.99%）、华媒控股（5.74%）、龙韵股份（5.07%）、海航创新（4.75%）、*ST德力（4.04%）;板块跌幅前五分别为昆仑万维（-13.73%）、慈文传媒（-12.49%）、东方网络（-9.68%）、光一科技（-9.42%）、北纬科技（-8.72%）。

投资建议

我们仍持续看好护城河深厚，估值具性价比之标的。

重申2018年A股传媒板块头部化的选股思路。建议关注视频付费领域的相关标的，理由为：

中国互联网处于流量红利收割尾声阶段，开始进入ARPU值提升拐点，头部内容为提升ARPU的主要驱动力——黏住用户，并让用户掏钱。

受惠中国付费视频业务起飞，精品内容生产商有望溢价：

而中国视频三大巨头，爱奇异、腾讯视频和优酷土豆份额相近，背后均为现金流充沛的BAT大金主（爱奇异背后的百度（BIDU.N）稍微差点，这也是百度第一个上市的部分理由），这决定了以BAT为首的互联网流量入口将大手笔投入头部视频内容领域，因为内容是黏住用户并让用户付费的重要理由。我们的渠道调研显示2018年BAT视频内容领域的支出预算同比增速不低于80%（尚不考虑直投部分）。我们认为他们的首选标的当是头部视频内容平台型企业（而非项目制公司），这是保证优质头部内容持续输出的理由。由此我们认为，中国精品视频内容提供方为中国视频付费领域起飞的主要受惠者。

建议关注

光线传媒（300251.SZ）、华策影视（300133.SZ）和慈文传媒（002343.SZ）。

风险提示

市场竞争激烈，政策风险。

（分析师：陈诤娴）

企业的结构性融资难题

如果说企业是一株株需要资金浇灌养育的花苗，那么现在他们所面临的情况一定是旱涝两个极端。

2018年债券融资总量上表现很好，但结构上很偏科，低等级企业的融资难度是近五年来的最高。

之所以会这样，是因为为企业输送资金的金融机构受到了限制，投资者的口味发生了变化。

企业面对这样的情况，要适应形势的变化，自身的经营状况可能短期内无法改善，评级得不到提高，那么不妨选择：

1、降低负债期限，选择发行短期限的债券，降低机构的持有时间，提高流动性；2、利用自身存量有现金流的资产，发行ABS。

资质好的企业也可采取这样的策略。我们相信从长期来看，现在的利率是相对高点，往后会一波三折的下行，短期限可以最大程度的节省融资成本。

长期来说，随着资管新规要打破刚兑、清除资金池等条例的落地，弱势企业融资会越来越难，金融机构对票息的依赖度会下滑，对流动性的诉求会不断上升，融资市场将变得更为极端，强者通吃的时代要来临。

任何企业都需要改善自己的经营，让自己在融资市场上变成主导的一方，让自己成为改变水流方向的磐石。

风险提示：

监管超预期

（分析师：李奇霖）

行业和公司新闻

邮政局：3月全国快递业务量同比增长29.9%（wind）

4月12日，国家邮政局召开例行新闻发布会，发布《2018年3月中国快递发展指数报告》，并通告2018年第一季度快递服务满意度调查和时限准时率测试结果。数据显示，2018年3月，中国快递发展指数为140.8，同比提高22.8%，其中发展规模指数、服务质量指数、发展能力指数比去年同期均有20%以上的增幅；2018年第一季度，快递服务满意度、快递时效均有提升，公众对春节期间快递服务满意度较高。

从中国快递发展指数的四个一级指标来看，3月，快递发展规模指数为163.3，同比提高28.6%。从分项指标来看，快递业务量完成39.4亿件，快递业务收入完成484.5亿元，分别同比增长29.9%和26.6%。一季度，快递业务量收增速趋稳，累计完成快递业务量99.2亿件，快递业务收入达到1271.3亿元，分别同比增长30.6%和29.1%。3月，国际及港澳台快递业务完成1.1亿件，同比增长56%，增速比快递业务整体增速高出近26个百分点，成为快递业增长亮点。自去年6月起，跨境快递增速已连续10个月高于快递业整体增速，受“一带一路”带动和跨境电商势头向好等因素影响，这一现象预计将成为常态。

（交运行业研究组）

来源：联讯研究

免责声明

本公众号资讯由联讯证券股份有限公司（以下简称“联讯证券”）提供，旨为派发给本公司客户使用。未经联讯证券事先书面同意，不得以任何方式复印、传送或出版作任何用途。合法取得本投资建议的途径为本公司授权的渠道，非通过以上渠道获得的投资建议均为非法，我公司不承担任何法律责任。

本公众号资讯基于联讯证券认为可靠的公开信息和资料，但我们对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。联讯证券可随时更改公众号资讯中的内容、意见和预测，且并不承诺提供任何有关变更的通知。本公司力求公众号资讯内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或询价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在本公司及作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券没有利害关系。

如何关注

①复制“lxqyyyb”，在“添加朋友”中粘贴搜索号码关注。

②点击微信右上角的“+”，会出现“添加朋友”，进入“查找公众号”，输入"lxqyyyb"，即可找到。

联讯证券清远营业部

联讯证券清远营业部以规范经营为前提，锐意创新，设有咨询电话专线、网络在线咨询、每日实时视频解盘。打造清远市最有影响力的股民学校品牌，坚持每周举办一次股民学校，为投资都分析股市热点及大盘走势，让客户感受“财富联讯，服务贴心”。清远营业部拥有高素质的专业化营销团队，坚持以客户需求分析为基础，依托公司总部强大的研发优势和专业技能，为客户提供个性化、专业化的全方位的投资咨询和金融理财服务。秉承联讯证券“诚信、规范、创新、和谐”的企业文化，践行“营销、客服、咨询、IT”四位一体的贴心金融理财服务理念，竭诚为广大投资者服务，帮助客户实现资产保值、增值，携手并进，共创未来！

联系地址：广东省清远市人民二路23号卓越大厦7楼

咨询电话：0763-3666000 委托电话：95564 网址：www.lxsec.com