8万亿互联网巨头回A股？BATJ或入围首批回归名单，李彦宏丁磊都表中国基金报记者刘明　　今年全国两会

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中国基金报采访人员刘明

　　今年全国两会刚开始，资本市场拥抱新经济成为热议话题。证监会、交易所表示要大力支持新经济，互联网巨头纷纷表示考虑回归A股。

　　拥抱新经济：深交所称规则准备基本完成

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　　2018年以来，不论是年初工作会议精神，还是密集调研独角兽企业，以及360回归、富士康IPO快速通道的实际行动，都是非常明显的信号，以及近日监管层的表态。都明确的显示出，监管部门对于A股市场拥抱新经济的强烈支持态度。

　　2月底，更是有媒体报道，监管层对券商作出指导，生物科技、云计算、人工智能、高端制造四个行业若有“独角兽”，立即向发行部报告，符合相关规定者可以实行“即报即审”。

　　日前，进入全国两会时间，代表委员们就市场关心的问题回应了媒体关切。

　　全国政协委员、证监会副主席姜洋接受证券时报采访时表示，今年将继续深化IPO（新股首发）市场化改革。证监会支持国家战略，对新技术、新产业、新业态、新模式的”四新”产业，重点支持创新型、引领型、示范型企业。

　　全国人大代表、深交所总经理王建军在接受采访时表示，证监会和交易所正在抓紧推进对新经济“独角兽”企业在境内市场发行上市提供条件，做试点和准备工作，深交所层面的规则准备已经基本完成，“真诚的邀请新经济企业能够留在境内，也真心的欢迎新经济企业来深交所。

　　市场人士表示，在中国经济转型升级大背景下，A股市场的上市公司结构，仍然是传统产业为主，既不能完全反映中国经济发展的真实面貌，也与新经济对资本市场的需求有脱节，投资者也没能分享到新经济发展的成果，因而改革发行上市制度、拥抱新经济成为当前监管部门的战略工作重点。

　　从A股上市公司权重股构成也可看出，依然是金融、能源、地产等传统产业为主，前20大市值公司中，仅有刚回归的360为互联网公司，另外上汽集团(600104,股吧)、海康威视(002415,股吧)、美的集团作为制造业龙头，虽然也带科技含量，也常被作为传统产业。

　　图1：A股市场前20大市值公司

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　　媒体称BATJ入围首批回A名单

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　　一方面通过改革发行上市制度，吸引未上市的新经济企业登陆A股；一方面对于在境外上市的优质新经济企业，A股也抛出橄榄枝。

　　财新网报道，此次证监会迎接新经济企业采用的是CDR（China Depositary Receipt，中国存托凭证）的设计，第一批入围CDR名单已出炉，共有8家企业，除了BATJ这四家，还有携程、微博、网易以及香港上市的舜宇光学。前七家企业均是中国上市互联网公司领头羊。（这八家公司目前总市值是7.86万亿）

　　另一类公司被归为“新蓝筹”，包括富士康、滴滴、今日头条、美团点评等尚未上市的互联网和新经济巨头。这部分企业过去多年主营业务在中国，但均通过搭建VIE架构在私募市场募集美元资金，其上市目的地原均为海外，还未上市。

　　这里解释下CDR即中国存托凭证，对应的一个词是美国存托凭证（ADR），是指上市公司将部分已发行上市的外资股票托管在当地托管银行，由中国存托银行发行预托证券在内地证券市场上市交易。

　　为什么要引入CDR这个东西，那是因为在当前的法律框架内，很多新经济独角兽在A股上市存在障碍，这也是为什么大量新经济独角兽赴海外上市的原因，主要障碍在于独角兽们在为引入海外风投设计了VIE架构（注册在境外）、还有同股不同权的设计、以及一些企业仍在亏损。

　　而通过CDR的设计，就可以绕过直接发行面临的法律障碍。实际上CDR对中国资本市场并不是陌生的事物，早在21世纪初，就曾想用这种方式把海外上市的“中字头”企业接回来，但并未成行；后来在2008年提出搞国际板，也是在尝试用这样的方式让300多家红筹回归，也不了了之；这次再提CDR，旨在把科技弄潮儿民营企业接回家。

　　根据财新网的报道，小米预计将在H股上市，同时拿出少量股份打包成ADR在A股上市，这样的话，小米将成为ADR模式落地第一家。

　　全国政协委员、著名经济学家李稻葵3月3日在人民大会堂接受采访，对于海外新经济企业回归A股市场应该采用发行普通A股的方式还是以可转换股票存托凭证（CDR）的方式，他表示：“我倾向于CDR的方式，这样更符合实际。因为请他们回来还有一重意义，就是利用好国外比较规范的公司治理的环境，给国内企业树立一个榜样。”

　　中国基金报不完全采访人员，不考虑尚未上市的富士康、滴滴、今日头条、美团点评等独角兽企业，在境外美股港股上市的互联网为代表的新经济独角兽们，如今的总市值已有8万多亿元人民币，其中腾讯、阿里两家加起来就超过6万亿元。

　　图2：部分境外上市的大市值新经济公司

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　　互联网巨头纷纷表态回A股

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　　政策大力支持，而在全国两会现场，来自这些新经济巨头的代表委员们也在纷纷表态，考虑回归A股，一直梦想回来上市。

　　百度李彦宏：一直梦想回来上市

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　　市值5500亿元的全国政协委员，百度董事长兼首席执行官李彦宏接受证券时报采访人员采访时表示，一直有一个梦想就是回中国上市。对于回A上市时间表，李彦宏表示这个主动权完全不在我们，我们时刻准备着，什么时候可以上市就上市。不需要特殊政策支持，只要让我们上就行。李彦宏同时表示，百度自零五年从美国上市之后我们就跟证监会交流过，希望能够回A股上市。

　　李彦宏表示，因为（百度）主要的用户和市场都是在中国，如果主要股东也在中国就是最理想的情况。当年之所以去美国上市，是因为政策不允许，百度的VIE结构从中国的法律来看是一个外资公司。这一问题目前仍然存在着政策的障碍：”任何时候政策允许百度回来的话，我们肯定是希望能够尽早回到国内股市。”

　　网易丁磊：当然会考虑回A股

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　　全国政协委员、网易公司董事局主席兼首席执行官丁磊3月2日在政协新闻出版界委员驻地回答关于是否愿意将回A股上市的问题时表示，“我们当然会考虑”。丁磊说：“对一个在准备的市场，是随时可以上市的。

　　搜狗王小川：有意愿回A股

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　　全国政协委员、搜狗总裁王小川时提到：“搜狗会不会考虑回归A股？”王小川对此表示，搜狗看好这个事情，也有意愿回归A股，会跟着政策走。毕竟公司是服务中国网民的，现在政策也比较支持，公司有在考虑这个事情。

　　最后，已经回归A股的360科技董事长周鸿祎的看法似乎做了个总结，他认为会有越来越多的优秀互联网公司回到A股市场。

　　360周鸿祎：会有越来越多优质互联网公司回A股

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　　全国政协委员、360科技董事长周鸿祎3日在人民大会堂东广场接受采访人员采访时表示：“据我了解，有很多海外上市的新经济企业想回A股上市”。周鸿祎说，360是第一个回到A股上市的互联网企业，相信会有越来越多的优秀互联网公司回到A股市场。

　　当然，也有境外公司目前态度并不明确，比如京东刘强东和新东方俞敏洪，市场人士认为，这或许与两家企业情况有关，京东目前盈利状况并不佳，且昨晚（3月2日）公布的财报数据为大市场预期，股价大跌；而新东方属于教育行业，是否属于拥抱的新经济行业并不确定。

　　京东刘强东：没有特殊待遇

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　　全国政协委员、京东集团董事局主席兼首席执行官刘强东在回应是否回A股上市时表示：“没有特殊待遇”。

　　而在3日全国政协十三届一次会议开幕会结束后，对于京东是否有计划回归A股、采用何种形式回归A股、BATJ是否被纳入首批回归A股的独角兽企业名单等一系列问题，全国政协委员、京东集团董事局主席兼首席执行官刘强东拒绝回应，一路快走。

　　新东方俞敏洪：暂未考虑回A股

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　　对于新东方是否愿意回归A股上市的问题，全国政协委员、新东方教育科技集团董事长兼首席执行官俞敏洪3日在人民大会堂东广场接受采访时表示：“新东方暂未考虑回A股上市。”

　　投资新经济企业也要理性

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　　按目前的态势，预计A股未来将有越来越多新经济独角兽们，投资者们也有更多投资选择，也能借着这些新经济企业分享中国经济转型升级的成果。

　　不过，再好的企业股价也得有合理的价格，如果一上市就遭到爆炒，投资者也可能出现亏损（浮亏），或者说至少短期可能亏损。

　　比如360更名正式上市后，由于股价和市值已经出现巨幅上涨，短期出现了明显回调，而且该公司目前的市盈率估值仍然处于非常高的水平，以承诺业绩来看，仍有100倍以上的市盈率。

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