建筑装饰景气度高涨关注基建领域六股望受益第1页:建筑装饰行业景气度高涨关注基

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建筑装饰景气度高涨关注基建领域六股望受益。建筑装饰|领域|受益|高增|雄安新区|基建---

第1页:建筑装饰行业景气度高涨关注基建细分领域第2页:岭南园林:业绩高增符合预期,预中标雄安项目提升竞争力第3页:东方园林:PPP项目加速落地推动17年业绩高增第4页:文科园林:订单放量增强业绩弹性,结构优化盈利能力提升第5页:金螳螂:17年业绩增速符合预期,多点布局助公司未来业绩提升第6页:中国建筑:地产实力强劲,价值显著低估第7页:葛洲坝:再生资源新龙头,多元布局,重点发展

建筑装饰行业景气度高涨关注基建细分领域

截至昨日，建筑装饰行业共有54家中小创上市公司已披露2017年年报业绩快报，42家公司报告期内营业收入和净利润实现双增长，占行业内已披露年报业绩快报的中小创公司总数比例为77.78%，在28类申万一级行业中排名第三。

结合营业收入及净利润双增长的两项指标来看，三维工程、东方新星、岭南股份、东方园林、文科园林、名家汇、设研院等7家公司表现出较高的内生性增长能力，2017年营业收入和净利润双增长均在50%以上。

市场表现方面，上述42只绩优股中有33只个股节后累计涨幅跑赢同期大盘(沪指期间上涨1.73%)，其中，美晨生态、建科院和东方园林期间累计涨幅居前三，均在10%以上。另外，雅百特、名雕股份、名家汇、维业股份、杭州园林、岭南股份、洪涛股份、中设股份和北新路桥等个股期间累计涨幅也均超8%。

中金公司表示，随着环保限产的结束、施工旺季的到来，基建项目有望出现赶工潮，建议加大对建筑装饰板块中基建细分领域的配置力度，估值较低的优质中小创龙头标的值得关注。

海通证券表示，建筑行业数据显示2018年开局良好，结构性趋势蕴含的细分行业投资机会值得关注。继续推荐受益公装复苏和家装模式逐步成熟的金螳螂和东易日盛;低估值且业绩增长确定性高的建筑央企，推荐中国建筑、葛洲坝等。同时关注受益于“一带一路”倡议和业绩步入兑现期的国际工程板块。

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岭南股份(个股资料操作策略盘中直播独家诊股)

岭南园林:业绩高增符合预期,预中标雄安项目提升竞争力

岭南股份 002717

研究机构:安信证券分析师:金嘉欣,苏多永撰写日期:2018-03-01

事件:1)公司发布2017年业绩快报,2017年实现营业收入47.96亿元,同比增长86.81%,归母净利润5.2亿元,同比增长99.55%,净利润率为10.85%,同比增长0.69个百分点,加权平均净资产收益率17.94%,同比上升5.07个百分点。2)公司公告,公司与中电建路桥集团有限公司成为“雄安新区10万亩苗景兼用林建设项目施工总承包第一标段”的第一中标候选人,中标价格23,825.87万元,上述项目投资总额占公司2016年度经审计营业收入的9.28%,将有利于公司在雄安新区及京津冀地区的业务布局。

公司高增符合我们预期,“大生态+泛游乐”齐发力促优质成长:报告期内公司营业收入实现86.81%的高速增长,业务规模迅速扩大主要受益于公司“大生态”业务推进顺利,报告期内公司PPP和EPC订单呈现较快增长,使得公司生态环境修复业务规模快速扩张,同时提升公司整体盈利能力;公司2017年实现归母净利润5.2亿元,同比增速99.55%,较营收增速高出12.74个百分点,因此公司净利润率继续呈现爬坡上行态势,2017年净利润率为10.85%,同比增长0.69个百分点;平均净资产收益率同比上升5.07个百分点,公司盈利能力大幅提升,资产质量持续优化,主要原因在于公司“二次创业”过程中,文化旅游业务持续保持快速增长,该业务盈利能力超出传统生态修复,业务占比提升,业务结构优化,使得公司利润率呈持续提升态势。

预中标雄安新区项目,将助公司名利双收:公司公告与中电建路桥集团联合成为“雄安新区10万亩苗景兼用林建设项目施工总承包第一标段”的第一中标候选人,中标金额2.38亿元,项目投资总额是公司2016年营业收入的9.28%,建设工期不超过120个日历天。公司此次中标雄安新区苗木景兼用林建设施工项目,是SWII园林工程板块中第二家公告中标雄安新区项目的上市公司,此次项目建设工期短,占公司2016年业务规模比例近1成,如果项目顺利实施,将对公司经营业绩再添保障;同时,由于雄安新区建设规格较高,公司率先斩获订单有利于公司在雄安新区及京津冀地区后续的业务扩展,同时在国内其他区域业务开拓也有较好的示范与口碑作用。

订单充足助力业绩提速,“大生态+泛游乐”协同锦上添花。我们根据公司公告汇总,2017年以来公司新签订单190.25亿元,是公司2017年营业收入的4倍,同期公司签署框架协议约309亿元,为公司业务开拓提供保障;另外,公司2017年完成新港永豪并购于10月份完成过户,大幅提升公司在水务水环境治理业务方面的竞争力,同时新港永豪将于公司既有水生态业务协同融合,有望成为公司未来业绩的新增长点。目前公司“大生态+泛游乐”布局已然成型,两大战略布局涵盖水务水环境治理+生态环境修复+文化旅游的业务板块格局,三个业务板块之间协同效应已经初步显现。

投资建议:维持公司“买入-A”的评级,目标价31.88元。公司“大生态+泛游乐”战略将加快生态环境、水务水环境治理和文化旅游业务协同发展,新签订单和框架协议的快速增长带来了公司业绩再次提速。预计2017-2019年实现营收增速87%、58.1%、31.9%;同期分别实现净利润增速99.8%、53.3%、37.2%,看好公司成长,维持公司“买入-A”的评级,目标价31.88元,对应2018年17倍PE。

风险提示:PPP推进缓慢,业绩不及预期,资产重组进展不及预期、新业务开拓缓慢、原始股东减持等风险。

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东方园林(个股资料操作策略盘中直播独家诊股)

东方园林:PPP项目加速落地推动17年业绩高增

东方园林 002310

研究机构:广发证券分析师:姚遥撰写日期:2018-03-02

17年归母净利润同比增长68%,Q4增速受环保影响略有回落。

公司公告2017年实现营收152.4亿元,同比增长77.95%,增速较16年上升18.79pct:

归母净利润21.81亿元,同比增长68.37%,增速较16年有所下降,但业绩增速仍超市场一致预期:净利率14.31%.较16年(15.13%)略有下降。分季度来看,公司17年Q1、Q2、Q3、Q4归母净利润分别同比增长-47%、38%、81%、69%,Q4增速较Q3有所回落,预计主要由于环保政策影响部分项目施工。

新签订单持续较快增长,PPP入库率高且落地加速。

2017年公司已公布中标项目50个,中标项目金额达720.6亿元,同比增长28%,是2016年营业总收入的8.4倍。其中,已公告PPP类订单数量为48个,占比96%。公司大部分PPP项目质量较好,整体入库率高,有助于提高项目落地率。公司共有7个项目入选财政部第四批PPP示范项目库,成为入库数量最多的公司之一。从执行情况来看,截至17H1.公司共投资成立SPV公司44家。17年三季度其他非流动资产(主要是PPP股权投资款)达45.85亿,较年初增长73.44%,可见公司PPP项目落地正在加速,有望催化未来业绩稳定增长。

业务结构调整逐渐成型,股权激励内生动力强劲。

2017年公司逐步实现战略转型,业务重点逐渐向生态环保业务倾斜,17年已公告中标项目中,生态环保类项目金额占比60%。公司积极布局危废处理业务,17年收购了以危废处理为主业的通九洲和杭州绿嘉等公司,有望成为重要业绩增长点。与此同时,公司大力开拓全域旅游业务,2017年公司新中标了“凤凰县全域旅游基础设施建设PPP项目”等多个旅游项目,园林生态主业的协同效应逐步显现。此外,公司17年已逐步完成股权激励计划第二期第二次和第三期第一次的行权,有望调动员工工作积极性:公司内生动力强劲,对公司未来业绩起到正向促进作用。

盈利预测和投资评级。

公司盈利预测基本假设如下:1)公司2017年已公布中标项目同比增长28%,PPP项目占比96%且质量较高,有望加速订单转化率:2)环境修复业务和设计业务等高毛利率业务占比提升,提高公司综合毛利率:3)受益于PPP政策红利,公司17年业绩维持高速增长,且17年公司已公布中标项目金额达720.6亿元,订单收入比为8.4倍,新签订单充足:财政部PPP项目库清理预计在3月底完成,公司PPP项目质量较高,预计清理出库项目较少,而在清库完成后融资也有望加速。未来PPP强监管趋势下,预计项目规范的公司市场份额将逐步提升,公司估值有望得到修复。十九大报告中将生态文明建设提升到新的战略高度,公司作为园林PPP龙头有望持续受益。同时公司已实施两期股权激励计划,公司发展的内生动力充足,未来业务规模和业绩有望迈上新台阶。我们看好公司未来发展,预计公司17-19年归母净利润为21.81、31.43、41.81亿元,对应17-19年EPS分别为0.81、1.17、1.56元,对应18年PE 16倍,估值水平较低,维持“买入”评级。

风险提示:订单执行情况低于预期:存货及应收账款风险,PPP政策变化风险,融资环境继续收紧:旅游及环保业务拓展不及预期风险。

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文科园林(个股资料操作策略盘中直播独家诊股)

文科园林:订单放量增强业绩弹性,结构优化盈利能力提升

文科园林 002775

研究机构:安信证券分析师:苏多永,金嘉欣撰写日期:2018-02-28

事件:公司发布业绩快报,2017年公司实现营业收入25.65亿元,较上年同期增长69.10%;实现归属于上市公司股东净利润2.44亿元,较上年同期增长75.02%;每股收益0.985元,较上年同期增长71.72%。

PPP+EPC项目发力,公司在手订单充足。公司公告2017年公司积极拓展PPP和EPC项目,成功取得了7.3亿元的水浒影视文化体验园(一期)建设项目、1.5亿元的哈密市伊州区西部片区新建核心区中心景观轴建设项目等多个PPP或EPC项目。公告显示截至2017年末,公司已签约未完工订单约48.44亿元,其中设计已签约未完工订单3.04亿元,2017年四季度公司中标未签约项目11.02亿元,公司在手订单近60亿元,是2017年公司营业收入的2.34倍,有助于公司业绩快速释放。

业绩连续高速增长,2018年业绩值得期待。2016年公司营业收入同比增长45%,归母净利润同比增长44%。2017年公司业绩释放提速,营业收入同比增长69%,归母净利润同比增长75%,主要在于2016-2017年公司业务结构的优化和调整,公司PPP+EPC业务快速增长,市政园林业务占比提升,且未来仍有继续提升的空间,有助于公司盈利能力的进一步提高。公司前期公告推进的配股动作,预计2018年公司将择机完成12亿元的配股,资本实力的大幅提高和在手订单的高速增长奠定了公司高增长的基础,预计2018年公司业绩值得期待。

净利率和ROE快速提升,盈利能力有望持续提升。2017年公司净利率9.51%,较2016年净利率水平提高0.35个百分点;加权平均ROE为18.26%,较2016年加权平均ROE水平提高6.56个百分点。公司盈利能力的提升来自于公司业务结构的变化,即地产园林和市政园林业务占比的变化及市政园林中PPP与EPC项目占比的提高。从2017年公司新签订单来看,高毛利的PPP和EPC项目占比大幅提升,对公司业绩的影响将是持续的,预计公司净利率和ROE仍将持续上行。

投资建议:预计公司2017-2019年的营业收入约25.64亿元、37.18亿元和50.19亿元,分别同比增长69%、45%和35%;每股收益分别为0.98元、1.47元和2.04元,对应2月26日收盘价PE分别为18.3倍、12.2倍和8.8倍。公司新签订单和在手订单高速增长,业务结构优化助力公司盈利能力提升。预计公司一旦完成配股公司业绩弹性将大幅增长,公司有望迎来业绩与估值“双提升”。维持公司买入-A评级,目标价22.5元,对应2018年约15倍PE。

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金螳螂(个股资料操作策略盘中直播独家诊股)

金螳螂:17年业绩增速符合预期,多点布局助公司未来业绩提升

金螳螂 002081

17年业绩增速符合预期,Q4增速大幅提升。

2017年公司实现收入209.38亿元,同比增长6.83%,实现归母净利润19.42亿元,同比增长15.37%,符合预期:净利率为9.28%,较去年同期(8.59%)提高0.69pct。分季度来看,公司17年Q1/Q2/Q3/Q4分别实现营业收入43.5/51.5/62.3/52.1亿元,同比分别增长3.9%/4.7%/7.8%110.4%:归母净利润分别为4.8/4.2/5.4/5.1亿元,同比分别增长3.1%1-1.4%/13.7%/58.0%,第四季度由于年底项目结算净利润增速大幅提升。

Q4新签订单同比增长49%,高订单收入比保障公司未来业绩。

2017年公司共新签订单430.02亿元,截至年末已签约未完工订单合计473.13亿元,为16年收入的2.4倍,为公司未来业绩的释放提供有力支撑。其中,第四季度新签订单83.48亿,同比增长48.97%,公装、住宅及设计订单分别为44.89亿元、34.01亿元及4.58亿元,分别同比增长39.02%、73.52%及10.36%。公司同时布局公共建筑装饰和住宅装修两个细分市场,品牌效应和业务协同增强公司拿单能力,市场占有率和渗透率逐步提高。公装方面,房建投资拉动下公装市场回暖,市场需求小幅增长,行业结构性复苏带动公司公装订单增长:家装方面,公司金螳螂家业务目前已有134家直营店,覆盖100多个城市,预计18年店面数量将进一步提升,进一步开拓公司家装业务的发展。

政策引导提供行业催化,龙头企业规模优势有望进一步显现。

装修企业在2017年迎来了快速增长,主要原因为:1)国家大力支持房屋租赁市场发展的背景下,“租购并举”、“长租公寓”开辟了住宅装修新的市场:2)全装修政策释放红利,装饰龙头企业纷纷进军住宅装修,借助B端房地产商克服以往客户分散的局限性,充分发挥规模优势。随着新型城镇化推进和消费持续升级,“长租公寓”的专业化发展将给装修龙头公司带来新的机遇,同时在营改增影响下装修行业此前存在的挂靠和分包情况将消失,行业集中度有望进一步提升,公司作为龙头公司的规模优势将进一步显现。

盈利预测和投资评级。

公司盈利预测基本假设如下:

(1)根据公司公告,公司第四季度新签订单83.48亿,同比增长48.97%,公装、住宅及设计订单分别为44.89亿元、34.01亿元及4.58亿元,分别同比增长39.02%,73.52%及10.36%。根据公司公告.2017年共新签订单430.02亿元,截至年末已签约未完工订单合计473.13亿元,为16年收入的2.4倍,为公司未来业绩的释放提供有力支撑。

(2)公司公告拟将金螳螂电商30%股权转让予员工持股平台,充分激励家装电商团队管理者及核心员,促进家装业务快速成长放量,未来有望成为家装领域新龙头。预计18年收入增速为19.9%,高于17年增速(6.8%),2019年电商家装业务将逐渐回归平稳,预计公司总营业收入增速为15.3%。同时,电商家装的收入放量抬高公司整体毛利率水平。电商家装业务毛利率维持在30%的水平,随着电商家装业务收入占比的逐年提高,公司整体毛利率将有所改善。

(3)此外,公司与中天集团合作,对外投资设立长租公寓合资公司,其盈利能力也不断提高,静待未来为公司利润带来正贡献,且PPP、特色小镇项目有望成为新的增长点。我们看好公司未来发展,预计17-19年公司归母净利润分别为19.4、23.8、27.8亿元,对应17-19年的EPS分别为0.73、0.90、1.05元,对应18年PE 16倍,维持“买入”评级。

风险提示:固定资产投资增速持续下滑:新签订单增速下滑:家装业务、PPP项目推进不达预期,长租公寓推行不及预期。

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中国建筑(个股资料操作策略盘中直播独家诊股)

中国建筑:地产实力强劲,价值显著低估

中国建筑 601668

研究机构:国盛证券分析师:夏天撰写日期:2018-02-05

地产业务贡献利润半壁江山,盈利能力行业领先。公司地产业务收入占比约17%,贡献毛利润占比约47%,贡献归母净利润约占50%。旗下中国海外发展为整合地产业务平台,中国建筑持股56%,连续多年净利率保持在22%以上,遥遥领先同行,是中国目前归母净利润规模最大房企。近5年归母净利润复合增速高达22%,在主要地产龙头中位居前列。

地产板块人事调整后战略清晰,迎来全新起点。2017年5月,中海地产管理层调整落地,制定2020年销售4000亿港币目标,对规模提出要求,未来发展有望进入新阶段。根据销售目标17-20年地产销售CAGR为20%,未来持续稳健发展可期。17年全年公司地产合约销售额2285亿元,同增17.1%,较1-11月增速提升2.6个pct,其中12月单月合约销售额193亿元,同比大幅增长183.8%,边际改善明显,自11月起开始大幅反弹,带动全年销售数据稳健增长。17年全年新购置土地储备2789万平,同增13.7%,年末土地储备已达8767万平,同增14.5%,在龙头地产公司中已居前列。

工程订单增速放缓,但在手订单较为充足,业务结构不断优化。公司2017年1-12月新签合同额22216亿元,同比增长19.4%,较上月增速放缓,主要系去年同期基数较高且11月以来PPP监管政策趋严。房建新签合同14746亿元,同比增长13.6%,较上月下降4.0个pct,12月单月同降9.9%;基建新签合同7340亿元,同比增长32.3%,较上月下降11.9个pct,12月单月新签999亿元,同降26.1%。当前公司在手订单约为收入的2.7倍,未来施工业务有望保持稳健增长。同时基建业务占比逐步提升,整体盈利能力有望增强,业务结构不断优化。

与主流地产公司相比涨幅居后且估值偏低,后续存潜在补涨机会。自2017年12月21日房地产板块行情启动以来,保利地产股价上涨36.64%,万科A上涨27.13%,中国海外发展上涨28.27%,而同期公司仅上涨8.09%,涨幅明显落后。中国建筑当前股价对应18年PE仅7.8倍,显著低于主流地产与基建类企业。公司历史PE与保利地产较接近,历史两者PE比均值为0.91,当前为0.79,如果以均值计算存15%价差。公司后续仍存潜在补涨机会。

投资建议:我们预测公司2017/2018/2019年归母净利润分别为338/388/437亿元,分别增长13%/15%/12%,EPS分别为1.13/1.29/1.46元,当前股价对应三年PE分别为9.0/7.8/7.0倍,给予“买入”评级。

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葛洲坝(个股资料操作策略盘中直播独家诊股)

葛洲坝:再生资源新龙头,多元布局,重点发展

葛洲坝 600068

研究机构:华金证券分析师:张仲杰撰写日期:2018-02-08

大环保业务有望进入高成长阶段,行业新龙头已成:公司自2013年末布局环保产业,起步晚却发展迅速,目前环保产业涵盖再生资源回收利用、环境治理、水务、污泥污土治理、固废垃圾处理等业务,形成了初具规模的环保产业链布局。在公司大环保业务布局下,进入承前启后的新时代,环保业务在公司总营收中占比已经从2015年7.97%提升至2017年半年报的27.53%,成为公司建筑之后的第二大业务,我们预计2017年环保业务收入增速将超过110%,2018年至2019年将逐步完成全国布局,进入加速发展阶段,年复合增长率有望超过50%,2019年有望成为公司第一主业。

再生资源行业发展态势向好,行业集中度有望迎来显著提升,龙头更胜一筹:“十三五”期间再生资源行业配套政策密集出台,整个行业势头向好,我们预计行业增速有望达到10%,其中废钢回收利用潜力犹大,根据《废钢铁产业“十三五”发展规划》测算,2016-2020年废钢利用量年复合增速将达到14%,用量将达到1.62亿吨,加之取缔地条钢和电炉炼钢占比有望增大,带动废钢利用量大幅提升。根据中再生协会统计,2016年公司排在行业第三位,前十大再生资源企业市场份额仅21%,公司深谙再生资源行业园区化发展之道,在回收网络全面铺开的基础上,积极推进循环经济产业园建设,预计公司再生资源业务市场份额有望由2016年的2.32%提升至2020年的6.65%,收入规模有望达到537亿元,发展势头迅猛。

毛利率过低是因为增值税无进项,达产后净利率有望高于建筑业务:再生资源回收企业由于回收来源的分散性以及上游供应商难以开具增值税发票的原因,导致回收加工企业无法抵扣进项税,面临较高的增值税税负,我国实行加工环节增值税有条件即征即退的政策,退税比例30%-70%不等,若考虑中央和地方政府的增值税的返还,预计公司毛利率水平在13%-14%。未来随着在建产能逐步达产,行业规范化、集中度提高,龙头企业盈利能力仍有提升空间,我们预计公司环保板块净利率有望逐步提升至行业平均水平5%以上。

大建筑业务稳健增长,在手订单充足,未来发展保障系数高:近8年新签合同额复合增速超过19%,2017年年中在手未完工订单超过2841亿元,2017年底预计超过3000亿元,对应未来几年年均600亿元-800亿元的销售额保障系数充足。

PPP项目仍为鼓励发展方向,利空已基本消化,2018年入库项目有望反弹:PPP重大限制政策大多已出台,不适合PPP模式的项目将由其它投资形式替代,PPP仍为鼓励发展方向,预计2018年有望迎来反弹。2015年至今,公司公告在手重大PPP项目合计超过2100亿元,以市政工程和公路工程为主,项目起点高,对接政府层级高,我们预计在手项目不会大幅清库,但新接项目或由快速发展进入优质稳健发展阶段,项目质量和收益率将会逐步提升。

紧跟国家一带一路战略,落地逐步加快,海外业务量有望稳步增加:公司是国内最早“走出去”的建筑央企之一,未来将继续坚定国际业务优先战略,积极把握全球经济缓慢复苏背景下的基础设施刚性需求,跟踪国家“一带一路”战略规划带来的

国际基础设施建筑市场机遇,目前业务遍及东南亚、南亚、中东、非洲、南美洲,并在142个国家设立了分支机构,2017年公司新签国际工程合同额约805.82亿元,占新签合同总额的35.65%,海外订单持续高增长。

高毛利率、高收益、稳定现金流入业务已进入收获期,成为业绩稳定器:公司水泥、民爆、房地产等业务大多位于行业前列,处于景气周期,进入业绩收获期,具有高毛利率、高收益、稳定现金流入的特点,为公司转型发展锦上添花。

水泥业务量价齐升,利润弹性大增:随着供给侧改革的加深和环保要求的日益严格,水泥错峰生产力度、广度会继续加大,同时需求端基建和房地产业务依旧处于较高的开工水平,行业集中度将会逐步提高。根据统计,2017年水泥全年价格上涨超过35%,全国平均库容比整体维持60%左右,2018年预计水泥价格仍将保持高位,部分地区供给紧平衡,行业主要水泥企业利润大幅增加,全年水泥收入业务有望超过70亿,毛利率也将大幅提升。

房地产业务锦上添花,有望成为利润新增长点之一:早期公司地产业务主要集中在湖北武汉、宜昌等地,以区域性开发为主,自2014年来,房地产业务取得重大突破,完成了进军一、二线核心城市。公司目前有大量在建项目和在售项目,2017年半年报披露在建项目权益施工面积309.18万平米,达到历史高点,未来几年若在售和在建项目能按期陆续交付并实现并表,根据房天下周边房价计算,累计产生的营收预计有望超过800亿元,预期收益有望达到96亿元。

部分高速公路由培育期进入业绩释放期:公路运营业务毛利率常年维持在50%-60%左右,是公司毛利率最高的业务。目前,公司主要有3条高速公路在运营,运营里程超过450公里,襄荆高速运营状况良好,另外2条高速亏损大幅收窄,运营高速公路由培育期进入业绩释放期,有望成为现金牛业务。未来还将有6条高速投入运营,在建里程超过700km,营运资产质量稳步提高。

民爆业务稳居行业前列,作为行业领导者一直保持高毛利率:公司是中国首屈一指的具有完整产业链于一体的大型民爆企业,通过适度开展并购,加快走出国门,向水电、基建和有色金属矿山市场逐步转型,在国内外设有30余家子分公司、项目部,2016年,公司民爆业务工业炸药生产许可产能达到31.05万吨,位居全国第3位,合同签约62亿元,2017年预计收入接近30亿元,毛利率有望达到30%左右。

中国能建旗下最重要的业务板块,2018年国企改革进入关键时期:2016年中国能建公告实行有效期十年的股权激励计划,公司作为中国能建旗下最重要的业务板块,业务占比50%左右,鉴于公司各业务板块发展势头良好,公司有能力也有动力,在未来几年实现较高增长。2018年国企改革力度有望增强,范围也有可能继续扩大,同时有望逐步解决同业竞争,国改推进下建筑央企有望迎来估值提升的机会。

投资建议:自2007年以来公司营业收入年复合增长率达到27%,归母净利润年复合增长率达到21%,历史表现堪称优秀,优秀团队带领下不断复制成功的能力和对业绩的饥渴,未来更值得期待,业绩增长确定性高、估值低、股息率高,投资机会明显,我们小幅上调公司盈利预期,预测公司2017年-2019年公司营业收入分别为1185亿元、1423亿元、1751亿元,净利润分别为44亿元、53亿元和65亿元,扣除其他权益工具等计提的利息5.75亿元后的EPS分别为0.83元、1.03元、1.29元,维持“买入-A”评级。

风险提示:环保业务发展不及预期,政策不及预期,基建投资和PPP项目落地。

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建筑装饰景气度高涨关注基建领域 六股望受益

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