本轮楼市轮动推动居民杠杆率较快上涨。2017年居民杠杆率为49%，较2016年提升4.2%，2015-2017年，居民消费性贷款比例超过70%，居民中长期消费性贷款为短期贷款的3.5倍以上，中长期贷款中个人住房贷款占接近90%，住房消费是推升居民杠杆率的主要原因。而2017年政府杠杆率和企业杠杆率分别为36.2%和156.9%，较2016年水平均分别下降0.4%和1.3%，居民杠杆率的较快上涨与“去杠杆”战略相违背。

房地产是保汇率的主要手段。2014年9月，中国外汇储备环比下跌2%(从2013年9月开始，外汇储备环比增速持续收窄)，随后央行实施六次降准、降息，开启了本轮楼市的轮动上涨。2015-2016年东部核心一二线城市楼市上涨，外汇储备环比增幅震荡收窄，出台楼市调控，降低房地产交易频率。2017-2018年中西部二线、三四线城市轮动上涨，外汇储备环比增速由负转正，出台限售政策，锁定资产价格。从2018年美元兑人民币即期汇率走势来看，4月初，中国财政部公布120项产品清单后，美元兑人民币从6.28上升至6.67，人民币跌幅近6.2%。中短期内，人民币贬值的趋势不会发生逆转，主要为应对潜在外汇储备减少。如果此时放松房地产市场，那么大量资金可能存在外流的风险。

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