孙益功:贸易战加速房地产供给侧结构性调整( 三 ) “最近刚给大家分享了贸

为应对贸易战带来的可能冲击，中国政府削减包括新能源车补贴，棚改货币化安置等财政支出，腾挪出未来扩张性财政政策的使用空间。财政支出与经济增长密切相关，2008年美国次贷危机后，中国为了应对经济危机危机，推出“四万亿”计划。2009年和2010年，中国公共财政支出分别同比增长21.5%和18.1%，中国GDP实际增长率达到10.6%，为2008年以来的最高峰。而中短期内，财政紧缩政策势必推动经济增长下行，房地产行业不能独善其身。从上市房企的融资总量来看，2017年下半年月均融资总额为768.9亿元，而2018年上半年月均融资总额为604亿元，2018年上半年较2017年下半年月均下滑21.4%。随着银信业务、委托贷款、企业债、海外融资等渠道进一步收紧，叠加财政紧缩政策，房地产行业进一步下行的概率较大。

即使实体经济下滑，楼市调控也不会放松。

近期定向降准实为降杠杆，非货币政策转向。2018年6月24日，央行宣布对 17 家商业银行等调降存款准备金率 0.5 个百分点，合计释放资金 7000 亿元左右，用于支持“债转股” 及小微企业贷款。至此，央行已完成2018年年内的第三次降准。根据2018年1季度的数据来测算，中国实际GDP增速为6.8%，CPI累计同比为2.1%，根据公式M2同比增速应该10.9-11.9%区间内为合理值，而2018年1季度，中国M2同比增速仅为8.2%，存在货币缺口。持续“去杠杆”导致企业资金面紧张，企业过度“去杠杆”将集聚金融风险，所以在既定“去杠杆”战略方向不变的情况下，适当增加市场流动，缓解企业资金面风险。