社区团购行业深度报告：万亿赛道，竞争格局如何演变( 八 ) 1.社区团购为何引半壁互联网巨

(4) 每单合同取得费用，即给团长的佣金长期中会下降，因①一部分用户会沉淀于平台、订单获取对团长的依赖会减少，据草根调研兴盛优选在农村订单量的 50%来自平台自然流量，其他平台在持续经营中预计也会陆续沉淀用户。 ②团长当下的高佣金率是行业拓展红利期的特殊现象，在长期中必然回归到正常水平，或从 15%左右费用率下降到 5%左右的费用率。
(5) 管理研发费用预计会被规模效应摊薄。
4. 社区团购模式如何影响存量零售业态格局？4.1. 超市行业多方向探索正面行业社区团购变革
分品类细看社区团购对超市行业存量的影响，超市行业受到的冲击远小于社区团购的整体市场规模。生鲜品类属于高频必需品，社区团购主要进行存量替代，从产品定位和用户定位上看，社区团购与农贸市场重叠度更高，且超市行业目前占生鲜销售渠道的 37% ，仍远低于农贸市场销售占比 56.3% ，因此超市行业受到的冲击远小于社区团购的增量；对于非生鲜品，社区团购不只是在替代部分原有的需求，也是在渠道创新中拓展了增量需求，替代的方向还包括杂货店、批发市场等，这部分超市行业受到的影响同样远小于社区团购行业的增量。
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中长期中，社区团购预计难以取代传统超市业态，超市仍会有自己的核心价值。 ①预计社区团购业务模式对消费者的覆盖率不会高于传统超市，不论是目前社区团购经营数据还是美国折扣杂货店的数据，对消费者的渗透率均低于超市，始终有消费者更喜欢平价、稳定、一站式的购物体验而非低价、爆款、货物品质稳定性稍差的购物体验。 ②传统超市具备与品牌合作的经验、以稳定为角度的供应链高效，本质上跟社区团购的供应链是差异化的，这决定了社区团购难以降维打击消灭传统超市业态。
对于传统超市经营者而言，目前看面对社区团购大体有三种选择，各有利弊：①不参与社区团购，坚守自有模式或探索线下门店新模式。 ②积极在门店开展社区团购。 ③开放供应链，赋能社区团购平台。我们认为，三种选择各有利弊，对于不参与社区团购的，需关注新模式探索成效；对于积极在门店开展社区团购的，需关注其门店整体经营数据是否有改善；对于开放共赢链赋能社区团购平台的，需关注其社区团购平台合作方、后续社区团购模式发展是否会衍生出独立供应链的可能。
多个超市行业的上市公司已准备积极切入社区团购业态：
〃家家悦拟以现有门店和供应链为基础在所有所门店开展社区团购，规划明年来自社区团购的业务收入占比达 10% 。公司规划于 11 月逐渐在所有门店开展社区团购业务，在复用的物流基础上构建差异化的采购，从抓门店人群粘性入手拓展社区团购流量，以轻投入拓展流量，以质量、价格、服务深抓消费者粘性，并有望摊薄原有门店成本；公司规划明年来自社区团购的业务收入占比达 10% ，并以对门店的整个团队及社区团购业务负责人考核激励的形式增强业务开展积极性、构建反馈机制贯彻执行规划。受客户群体消费能力疫情之下受到一定影响及水果等部分品类价格影响，公司三季度同店数据承压，但供应链稳固、门店管理有韧性，对行业变化感知敏锐，新业态开展有望拓展新流量，建议关注公司新业态探索及后续门店经营状况变化。
〃步步高在新业态探索、供应链服务同步进行，后续或与多个进入湖南的社区团购平台建立进一步供应关系。步步高在湖南地区门店丰富经营良好并基本实现了数字化转型，奠定了业务扩张的基础， O+O（线上+线下）探索经验丰富。社区团购上， 2 月 27 日，步步高宣布投资成立小步优鲜商业公司，正式进入社区团购赛道，近期整合到家和到店业务，进一步提供运营效率效率。公司具备履约效率和履约成本优势，并能在新业态中有效拓展用户群体，湖南地区线上获客占比已达 20% ，在激烈的竞争中，公司可比门店在 10 月仍实现了正增长；此外，多个线上企业进入湖南地区试水业务模式缺乏供应链基础，公司在湖南地区供应链稳固，后续或与部分社区团购平台合作供货，开放供应链将带来额外收入，长期业态演变亦值得持续关注。
此外，不排除永辉、红旗连锁等对社区团购业态开展进一步探索的可能。我们认为，传统超市长期仍有自身的价值，后续可积极追踪传统超市在社区团购上的探索和应对。