证券时报资讯|下一个五年的投资机会在哪里？( 三 )

主持人：进入十月后，市场情绪明显好转，机会也比之前相对增多，二位认为A股现在处在一个什么阶段？该如何看待接下来的行情？
朱振鑫：我认为是牛市后期。现在可以类比2016年年初，牛市没有完全结束，不过与上一轮行情相比，这一轮没办法完全切换到金融板块。接下来，市场方向会由流动性主导切换到业绩主导，龙头和非龙头企业之间的溢价差会扩大，业绩好的公司会迎来好的表现，变成由业绩主导的市场风格。
刘晨明：判断市场阶段要从宏观角度出发，展望到明年一季度，预计企业盈利角度会持续扩张，而政策周期角度看，社融、债务等大概率已经见顶。所以说，现在整体处于信用和政策收缩、企业盈利改善的环境。目前没有大的系统性风险，指数不会大跌，市场很难继续扩大估值，但仍会有结构性机会，要关注业绩好的企业。
主持人：白酒、汽车、家电是最近市场中表现最亮眼的板块，他们上涨的逻辑怎么看？后市还能继续看高吗？
【证券时报资讯|下一个五年的投资机会在哪里？】刘晨明：白酒、汽车、家电都属于非常重要的可选消费品，最近的亮眼表现主要是基于两点原因，一是除高端白酒外其业绩上半年都是受损的，而下半年开始边际改善的幅度和力度都较大；二是占优角度，根据数据统计，每年9月中下旬开始，低估值且和经济有一定关联度的可选消费品（主要包括白酒、汽车、家电、保险）大多都能取得超额收益。
主持人：新能源车近期涨幅惊人，比如比亚迪，还有美股的蔚来等，你们认为推动新能源车上涨背后的逻辑是什么？比亚迪现在市盈率146倍，特斯拉市盈率746倍，有人说比亚迪是中国的特斯拉，你们怎么看？
朱振鑫：新能源车是一个有想象空间的行业，未来可能会有巨大的消费空间，如果新能源车能够实现对传统油车的替代，那么比亚迪目前100多倍的估值还有可能继续提升。这个赛道没有问题，问题是谁能成为这个赛道的龙头，新能源车属于高难度制造业，关键要有核心技术，而不能单纯依靠代工、补贴等，对赛道和赛道上的公司要分开看。比亚迪能不能成为特斯拉还不得而知，不过目前来看是最有可能的。
刘晨明：目前我们提到的估值主要是静态估值和基于现在盈利的估值，但如果产业是爆发式增长的阶段，以当前盈利预测或者过去12个月的盈利去判断，意义不大。这一阶段投资者买的是产业趋势和市场空间，渗透率从0-5%的导入期进入到5-30%的爆发期，估值是可以相对淡化的。
主持人：目前市场普遍都看好国产替代自主可控的机会，问题是任正非也说过，高科技的研发是需要一点一点积累的，是个长期的逻辑，而且不确定性因素太多。所以，该如何做好国产替代这个领域的投资？