蚂蚁集团|蚂蚁是如何逃避金融监管的？( 二 ) |金融监管|招商银行研究院|

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资料来源：蚂蚁集团招股说明书，招商银行研究院
蚂蚁集团的联合贷款模式，本质上是一次科技引领的信贷分工改革。银行传统的信贷业务是把吸收的存款用于放贷，属于表内加杠杆；后来的资产证券化则是在贷后管理环节对资产进行出表处理，把出资者与组织者角色进行了分离，其中最为关键的风险管理角色由组织者承担。而蚂蚁集团的联合贷款则更进一步，在贷前环节就把贷款的出资者与组织者的角色独立开来。
我们可以进一步把贷款的全流程拆分为获取资金、寻找客户、授信评估、风险定价、贷款发放以及贷后管理这6个环节，另外还需要建立风控模型作为基础工具，一共7个模块。而蚂蚁集团以联合贷款的形式，实际上占据了其中5个模块的职能；而吸收存款和发放贷款这两个涉及到资产负债表的模块则交给合作银行完成。
图3：传统银行信贷流程

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资料来源：招商银行研究院
专业化分工可以带来效率的提升，这是经济学的基本原理。联合贷款因为引入了大量的合作银行，资金动员能力和资产投放能力就远超单家银行的水平。蚂蚁集团的合作银行已经超过一百家，包括全部政策性银行、大型国有银行、全部股份制银行，而规模更小的城商行和农商行就更不在话下。所以联合贷款通过专业化分工，大大提高了整个银行体系的信贷产能，是对传统银行信贷业务的一次升级迭代。
图4：联合贷款模式下的信贷分工

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资料来源：招商银行研究院
02
联合贷款是如何规避银行监管的？
联合贷款背后的信贷分工，已经超越了传统的监管理论和制度框架，导致金融科技公司和商业银行之间存在“非对称监管” 。本质上，金融科技公司渗入了银行的信贷业务，但是现有的银行监管规则却对其几乎不适用。症结在哪里？让我们先回到金融监管的依据和方法吧。
（一）银行监管的依据和方法
银行的金融业务纷繁复杂，但是真正能够和其他非银金融机构划清界限的只有一项业务，就是吸收公众存款；除此以外的其他业务都不是银行牌照独享的。而银行要承担比非银金融机构更加严格的监管要求，本质上也是因为拥有“吸收存款”这一关乎公众利益的业务。
银行因存款业务而被严格监管，其背后的依据是什么？因为两点：一是公众利益，银行的存款都是老百姓的财富，因此银行具有极强的外部性。如果一家银行出现问题而发生挤兑，将外溢到整个金融体系，千万个家庭都受到冲击，影响社会稳定。银行的存款保险制度就是从这一角度出发所建立的金融保障制度。二是银行具有的存款派生机制，赋予了银行信用创造的权力。银行系统可以创造数倍于原始存款的派生存款，亦称 “货币创造” 。