技术|国产微创诊疗器械龙头，南微医学投资价值几何？ |肿瘤|投资|

南微医学投资逻辑
1、优质赛道：公司属于国产内镜诊疗器械龙头，行业潜在空间大，国产率低，公司市占率低，政策鼓励进口替代。
2、公司有其独特的竞争优势，成长逻辑较为清晰：公司产品梯度丰富，止血和闭合类持续贡献主要业绩， EMR/ESD 快速放量。其它品类也保持稳定增长。两大重磅产品处于放量期：和谐夹与黄金刀。潜在重磅产品EOCT ，该产品预计2020年底或2021年初可在国内上市。竞争格局良好，国内独家，相较于国外仅有的NvisionVLE公司的EOCT产品有一定优势。按照新时代证券的测算，国内EOCT市场超过50亿。
3、销售层面不同于其他医械公司，以三级医院为主，直面外资品牌。
4、财务状况良好。
风险分析
1、高值耗材集采超预期而导致公司产品降价超预期的风险
2、境外经营推广不达预期的风险
3、新产品推广不达预期风险
一、公司概况
公司创立于2000年，公司已经搭建了内镜诊疗、肿瘤消融、EOCT（光学相干断层扫描系统）等三大技术平台。产品聚焦于消化科，在呼吸科、放射介入科也有部分业务。
1、股权结构
公司股权结构较为均衡，实际控制人为公司董事长。截止2020-03-31 ，前十大股东持股比例为76.14% 。其中前三大股东为微创咨询（董事长和总经理间接控股）、中科招商、Huakang ，持股数量占公司股份总数的23.07%、22.63%、15.39% ，董事长隆晓辉持股139.00 万股，占公司总股本的比重为1.04% 。

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2、三大技术平台
①内镜诊疗技术
根据内镜的功能，内镜可分为消化内镜和呼吸内镜。消化内镜主要包括胃镜、超声内镜、肠镜、十二指肠镜、小肠镜以及常用于小肠疾病诊断的胶囊内镜等。呼吸内镜主要包括支气管镜、超声支气管镜和硬质支气管镜。

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运用内镜诊疗技术，医生可在内镜影像（直视、超声影像、EOCT影像等）引导下进行组织活检、息肉切除、肿瘤剥离、狭窄扩张、止血、静脉曲张套扎、胆汁引流、胆道取石、胰腺假性囊肿引流、胃-空肠吻合、组织消融等检查和治疗。
②肿瘤消融技术
肿瘤消融技术是在影像设备，如超声、CT、MRI等影像引导下，对肿瘤直接应用化学药物或物理灭活，是一种精准、微创的诊疗技术。目前最常用的肿瘤消融方式为化学消融和物理消融。
化学消融是在影像的引导下，向肿瘤内注射化学药物，从而灭活肿瘤病灶，而使肿瘤消融。物理消融主要包括微波消融、射频消融、冷冻消融等。微波消融是一种热消融手段，通过加热使得肿瘤组织凝固坏死。