公司|马斯克巴菲特之辩看投资逻辑：消费重个股科技宜指数概要一、科技与消费公司的投资逻辑比较二、美股消费与科技的长期投资效果对比三、对国内权益资产的投资启示( 四 ) |纳斯达克|行业|巴菲特|

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(2)产业集中度提升
产业集中度提升是生产者减少的结果，当消费品行业的部分领先者具备一定的成本优势或者具有较强的抗风险能力，就有可能通过主动出击抢占市场份额，或是在行业低谷期经历优胜劣汰，被动实现份额提升。学术界的研究认为行业集中度提升通常与技术进步有紧密联系， TFP 增长率是从宏观层面反映技术进步变化的良好指标。
从美国的历史统计数据看， 1963-1992 年区间，各消费类制造业集中度均出现明显的提升，而工业制造业的行业集中度普遍出现下降，尤其是在 1963-1982 年间更显著。工业制造业集中度下降一方面因为 1965-1982 年是美国的 TFP 增长率持续下行的阶段，表明该阶段社会的技术进步相对不明显; 另一方面该阶段也是美国反垄断法执行最严格的时期，企业扩张受到一定监管，并导致该阶段企业并购更多出现的是跨行业和多元化收购，横向和垂直并购难以进行。但即便是在这种反垄断严监管的条件下，消费行业集中度仍有明显提升。由于人的消费偏好变化不大，而且大多数消费品的产品本身变化也不大，可能仅在生产流程和渠道销售一定程度受益技术变化，因此美国消费品行业集中度提升并未受到 TFP 增长率下降影响，而更多来自行业自发力量推动。

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消费品行业集中度提升的典型方式是行业龙头挑起的价格战，使得原本微利的中小竞争者退出市场，中国家电行业的寡头垄断格局是这种垄断形式的典型代表。空调行业的龙头从 20 世纪初的春兰、华宝，到当前的格力、美的，无数空调企业在惨烈的“价格战”中被淘汰出局。最终，质量领先、渠道能力强大的企业从中脱颖而出，实现份额提升与规模扩张，并进一步加固其行业壁垒，演化成如今的寡头格局。
更重要的是，这种寡头格局形成以后是非常稳固的，家电龙头通过将消费者剩余转化为生产者剩余的能力积累了大量现金，资金充沛使其有能力再次通过价格战应对下一个潜在的有力竞争者。这种价格战形成寡头垄断的风险在于成长空间受限，但龙头通过产品和渠道的持续投入能进一步巩固品牌上的壁垒，品牌的张力也帮助其更好地实现多品类扩张。

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在消费品龙头形成口碑和树立品牌之后，保证其市场份额持续提升的另一大关键因素是规模效应带来的成本下降。对于家电、汽车这一类资本密集型行业，生产制造环节的规模效应是降低成本的关键，但是对于更多的非资本密集型或偏向劳动密集型的消费品行业，渠道上形成网络效应并实现经营效率提升，是发挥规模效应的所在。