市值风云APP|强烈质疑常山药业存货造假

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这意味着风云君可以用现金流量表中购买商品接受劳务支付的现金90% ，来估算当年肝素粗品采购金额。而应付款项无论是占当期采购支出、还是营业成本比重均不高且相对稳定，又为这一假设后续计算提供了便利。

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恰巧， 2017年上市的健友股份又给我们提供了2014~2016年肝素粗品平均采购单价。
于是，风云君整理出来下面这张表。

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先对表做个说明：
标黄部分为计算结果，其他均为整理数据；
据整理数据估算的常山药业2014至2016年采购量计算公式4=3*90%/1；（1、3和4均代表上表中的序号）
据整理数据估算的常山药业2017至2019年采购单价计算公式1=3*90%/2 。（1、2和3均代表上表中的序号）
用常山药业已披露的数据估算2017至2019年肝素粗品采购价格主要是为了对计算假设做反向检验。如下图，测算的肝素粗品2017至2019年市场实际采购单价基本吻合，即上述测算方法理论上成立。

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（注：2019年9月份后无更新的肝素粗品采购数据， 2020年6月底约 57,000元/亿单位）2、各年肝素粗品消耗量推测分析
由于同样没有2017年之前各年度常山药业肝素粗品的耗用情况，风云君同样只能靠推测。
还是先说大逻辑。肝素粗品经过加工后形成普通肝素原料药，普通肝素原料药进一步加工成低分子肝素原料药及肝素制剂。
即肝素粗品无论是直接加工成普通肝素原料药直接销售，还是进一步加工成附加值更高产品后销售，都需要经过加工成普通肝素原料药这一环节。
也就是说普通肝素原料药的产量基本可以代表当年肝素粗品的耗用情况。如下图：

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2017至2019年，肝素粗品耗用量是历年最多的3年，其中2017年耗用量达到顶峰；自2015年开始，肝素粗品耗用5年中有3年在2.5万亿单位左右。
据此推断， 2017年之前，各年肝粗素耗用量不会超过2017~2019年三年间的最低耗用量23,897.31亿单位，约2.4万亿单位。
3、惊天地泣鬼神：2019年底原材料足够过去3年使用
基于上述分析假设，有了下面这张图：

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说明：
常山药业的采购量和实际耗用量均来自上述推测；
2014至2016年耗用量已按该期间最大耗用量估计，即2019年的23,897.31亿单位；

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