ipo|14 年前「洗劫」欧洲资本的保时捷，要在欧洲上市了

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【 ipo|14 年前「洗劫」欧洲资本的保时捷，要在欧洲上市了】作者 | 周永亮
编辑 | 郑玄
保时捷 IPO 的「连续剧」，终于有了新的进展。
近日，大众汽车集团发布声明称，大众汽车和保时捷控股（SE）董事会已经达成了一项框架协议，协议中明确保时捷汽车（AG）将会独立上市。但部分决策后续还需继续补充，最终在大众汽车和保时捷控股董事会的签署后继续推进。
目前，大众集团市值约为 1120 亿欧元。如果保时捷汽车最终得以独立上市，估值约为 600 亿至 850 亿欧元（4250 亿元至 6023 亿元）之间，有可能会成为欧洲史上最大的 IPO。
其实，关于保时捷 IPO 的消息，此前已经多次传出。早在 2018 年，保时捷首席财务官麦思格就首次提出了独立 IPO 的想法，称此举可以释放价值，并复制法拉利多年前的成功案例。但是，当时的上市审议没有得到大众集团的支持。
随后，保时捷拆分上市的新闻，再度密集出现。2021 年 2 月，路透社、德国《经理人》杂志等外媒报道称，大众集团考虑将旗下保时捷拆分上市。此举被认为是为了提升集团市值，并筹集电动化转型所需资金。
进入 2021 年 3 月，保时捷 CEO 公开了品牌内部对 IPO 的态度，称 IPO 可以让保时捷品牌更加独立，利大于弊。如果大众集团支持，保时捷将考虑 IPO。不过，大众集团 CEO 赫伯特·迪斯否认了保时捷单独上市的猜想，并称「像保时捷这样的明珠，没人会松手」。
最近一次谈及上市是在 2022 年 2 月初。当时，保时捷中国 CEO 严博禹表示，「良好的盈利能力让保时捷有很好的估值，但关于分拆上市，大众集团和保时捷集团需共同商议决策，保时捷中国暂时不便回应这一问题。」
01 大众为何松口？其实，保时捷并非第一个要独立上市的超豪华车品牌，此前法拉利、阿斯顿马丁也登陆了资本市场。
这里要特别提一下法拉利，它一直被认为是顶尖汽车品牌发展的成功案例。2015 年 10 月，法拉利在美国纽交所上市，当时发行价每股 52 美元，发行 1718 万普通股，约占总资本的 9％，成功融资 8.93 亿美元。2016 年 1 月，法拉利从母公司菲亚特克莱斯勒（FCA）独立出去。截至发稿，法拉利股价为 213 美元，最新总市值为 527 亿美元，比发行价上涨超过 3 倍。

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法拉利股价
根据 2021 年财报，法拉利交付达到 1.12 万辆，同比增长 22.3%，比疫情前 2019 年的高点还增长了 10%，达到有史以来最高；销售额同比增长了 23.4% 至 42.7 亿欧元；净利润为 8.33 亿欧元，2020 年同期为 6.09 亿欧元。
很多品牌都想复制法拉利的辉煌，保时捷就是其中之一。据了解，保时捷一直是大众集团旗下的核心资产之一。根据大众集团财报，截至 2021 年前三季度，保时捷品牌累计销量 20.9 万辆，占大众同期销量的 3.23%；同期保时捷税前收益 33.56 亿欧元，产生了 34 亿欧元的税前利润，占大众集团汽车业务税前收益的 34%。
最新的数据显示，2021 年，保时捷销量首次超过 30 万辆，达 30.19 万辆，较 2020 年上涨 11%。其中，中国市场交付 9.56 万辆，连续 7 年成为保时捷全球最大单一市场。
除此之外，在保时捷 IPO 的背后，大众集团还有更深层次的思考。目前，汽车行业正在经历一场深层次的变革，电动化、智能化已经成为大势所趋，大众也拿出了激进的转型计划。
2021 年 12 月，大众集团宣布计划在未来五年总共投资 1590 亿欧元，其中 890 亿欧元用于软件和电动汽车等技术，占总投资额的 56%。这 890 亿欧元再细分来看，520 亿欧将用以电动式交通出行，80 亿欧用以混合动力技术性资金投入，另外 300 亿欧将用以智能化和无人驾驶的发展趋势。
这就遇到了一个巨大的问题，如此庞大的资金需求要怎么实现呢？单靠大众集团目前的融资渠道和利润，很难支持这么庞大的计划。财报显示，2020 年，大众汽车集团的总营收为 2229 亿欧元，同比下滑 12%；净利润为 88.2 亿欧元，较 2019 年同期下降 37%。其中，在研发领域，大众集团 2020 年的总投入 139 亿欧元。

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大众汽车集团 2020 年财报
所以，大众集团必须要找到新的解决办法。此次保时捷 IPO，被认为是大众集团筹集新能源转型所需资金的重要一环。据了解，大众可能会把股本平均分配为优先股和普通股，最多 25% 的优先股将投放资本市场，这可能会带来百亿级别的资金。