餐企|杨国福等10余家餐企竞相IPO，餐饮上市潮来了？( 三 ) 核电站|原子能|切尔诺贝利核电

同时，人均贵是捞王的另一大特点，正好也弥补了其翻台率不高的短板。

招股书显示，2019年、2020年及2021年上半年，捞王人均消费分别为123.7元、128.1元和123.9元。而海底捞2019-2021年上半年的人均消费分别105.2元、110.1元以及107.3元，相比之下，海底捞显得更“平价”。

此外，二者也各有优劣势，比如七欣天作为较为依赖食材的海鲜餐厅，并没有自己的养殖中心，食材采购成本不能得到较好的控制。但在另一方面，七欣天通过外包大幅降低了人工成本。2021年前三季度，在员工数量增加了990人的情况下，成本反倒减少0.06亿元。

而捞王则面临着较高的员工成本压力，捞王的员工成本支出占到了总收入的29.8%，与同期七欣天17.2%的比例相比并不占优势。但捞王在核心业务之外，陆续推出了其他副牌，能覆盖到不同人群，相比单打独斗的七欣天要多一份保障。

不管谁能抢先上市，我们都应看到，七欣天和捞王代表的海鲜锅、清汤锅已经冲出重围，火锅赛道进入了细分化时代，观察君认为接下来市场也会迎来细分火锅赛道的爆发期。

餐企为什么开始扎堆上市

从这两年餐饮品牌融资消息不断，新式餐饮品牌估值不断刷新的大背景下，我们很容易预想到这样的结果，越来越多餐企会想要跻身上市公司之列。

据《2021中国餐饮品牌力白皮书》的相关统计显示，2020年餐饮行业的投融资事件有177起，融资金额886亿元。到了2021年，融资热潮更加强烈，仅前十个月，融资事件多达210余起。

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资本为什么纷纷涌入餐饮业？或者说为什么餐企融资变得容易了？观察君认为其大致有三个原因：
一方面，从外部投资的大环境来看，资本不仅有对疫情后消费报复性增长的信心，从而更倾向于考虑把资金投入进一日三餐这样的刚需领域，远比几年前投资互联网科技和金融领域的保险系数高。

中国餐饮规模庞大，与发达国家相比，连锁化率、资本化程度偏低，很多赛道有品类、无品牌，拥有较大的发展空间，下一个中式餐饮的麦当劳或肯德基还未诞生，因此投资机构才会密集下注。

另一方面是餐饮企业日益规范化带来的红利，让资本看到较大回报预期。

曾经的大众餐饮大都是小打小闹各自为战，没有完善的体制和管理，财务不透明或者糊涂账较多，连锁化程度低，所以一直以来很难上市。就连我们普遍认为标准化程度较高的火锅行业也曾经远远达不到条件，2015年海底捞创始人张勇接受采访时就说过，“上市得有一个前提，你的企业可复制、标准化、流程化制度做得非常规范，我看不到海底捞有这种迹象。”

但最近几年，随着移动支付的普及，智能餐饮SaaS的广泛应用，在互联网、数字化的加持下，餐饮业的标准化、规模化得以快速发展。当餐饮行业的收入可以具体量化展现之后，资本市场理所当然会看好，从而餐企上市也更有机会了。

最后一方面，从餐企自身的需求来说，疫情之下很多餐企老板都深刻认识到充足现金流的重要性，就像西贝贾国龙曾说过西贝永不上市，但是经过疫情后，他也认识到了资本的实力和力量，后改口称如果有合适的时机会考虑上市。

由此也就不难理解为什么餐饮会出现集中“上市潮”，观察君认为，最主要的原因就是为了更好地活下去，在疫情不确定的大环境下，上市无疑是解决资金链问题、增强自身护城河，与第二梯队迅速拉开距离，保持市场竞争力的核武器。

我们仔细来看此次准备登陆资本市场的餐饮企业，几乎都以直营模式为主，受重资产模式影响下，业绩其实并没想象中理想。

根据招股书显示，乡村基在2019年、2020年和2021年前三季度（报告期），营收分别为32.57亿元、31.61亿元、34.24亿元，对应净利润为8270.2万元、-242.4万元、1.63亿元。虽然在2021年前三季度扭亏，但净利率只有4.8%。

绿茶餐厅也面临相似的困境，招股书显示，2018-2020年，绿茶餐厅分别实现营业收入13.12亿元、17.36亿元、15.69亿元，净利润分别为4440.1万元、1.06亿元、-5526.2万元。截至2021年前5个月，绿茶餐厅净利润为4833.6万元，净利润率为5.3%。第一次向港交所递表过期后，2021年10月绿茶餐厅再次递表。

由于疫情反复，餐饮业很难提升净利率指标，赚钱比较难，“但最坏也不过如此”，一旦有资本介入，餐饮头部品牌就能迅速提升市占率，最直观的指标就是开店速度加快，可能会与竞争对手形成十倍百倍的差距。这一点在过去两年获得融资的新餐饮品牌身上表现得淋漓尽致。