沙利文|曾在东北摆地摊，如今要把麻辣烫做上市，门店近6000家阿里巴巴集团|财报|全球化|国

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作者丨苏敏
编辑丨房煜
图片｜摄图网
曾经不起眼的街边小吃麻辣烫，也在奔赴资本市场。
2月22日，上海杨国福企业管理（集团）股份有限公司向港交所提交招股书，正式冲击“麻辣烫第一股”。
招股书显示，截至2021年9月30日，杨国福品牌旗下共有5783家餐厅，包含3家自营餐厅，分布在中国31个省市的5759家加盟餐厅，以及21家海外加盟餐厅。
根据弗若斯特沙利文，截至2020年12月31日，按照商品交易总额和餐厅数量，在中国麻辣烫市场和中式快餐市场，杨国福均排名第一。
值得注意的是，IPO前杨国福没有任何融资历程。也就是说，杨国福在发展过程中没有借助外部资本的力量，凭借一己之力冲向二级市场，这在目前的企业IPO中并不多见。
将普通的街边小吃麻辣烫开遍全国，成为细分市场第一，杨国福有何过人之处？想要登陆资本市场，有哪些新故事可以讲？作为传统餐饮企业，曾没有上市计划的杨国福又为何开始拥抱资本？
麻辣烫巨头的东北往事
尽管麻辣烫起源于四川，却是由东北人发扬光大的，有道是“四川的麻辣烫，东北最正宗”。而杨国福正是东北麻辣烫中当仁不让的“老大哥”。
成立于2003年的杨国福麻辣烫，经过十九年时间，从一个街边小吃店发展到如今近6000家门店，过程中有几个关键节点。
在《财经》杂志对创始人杨国福的采访中，2000年左右，他和妻子朱冬波在哈尔滨卖烤肉串和铁板鱿鱼，发现本地有一家麻辣烫生意非常火爆。
他开始研究起麻辣烫的底料，经过无数次试验，终于在2003年开出第一家“杨记麻辣烫”。新店开业半天就售罄，生意兴旺程度可见一斑。
随后几年，杨国福的亲戚朋友也加入了卖麻辣烫的队伍。在当时，虽说是“加盟”，其实并没有支付加盟费，只是使用“杨记麻辣烫”的牌子和汤底配方。
第一次转折发生在2005年，这时杨记麻辣烫已有二三十家规模，麻辣烫进入门槛不高，竞争对手也越来越多。这一年，杨国福用自己的名字注册了商标。2006年，杨国福麻辣烫正式开放加盟。
【 沙利文|曾在东北摆地摊，如今要把麻辣烫做上市，门店近6000家】麻辣烫最初是按碗售卖，每碗有固定菜品，杨国福也不例外。但随着开店成本的上升，固定价格的麻辣烫利润空间越来越小。2009年，杨国福首创了麻辣烫“自选称重”模式，让客单价大幅提升。后来被同行广泛应用，几乎成为麻辣烫的标准售卖模式。
第三个关键节点则是2010年到2013年之间。2010年杨国福麻辣烫的加盟店已经超过1000家，稳坐东北麻辣烫第一把交椅。但随着门店数量的增加，暴露出公司组织结构松散、管理体系混乱等问题，导致无法形成品牌效应。
此后两年，杨国福暂停加盟业务，进行品牌升级和业务调整，确立了“巴蜀文化＋时尚快餐＋麻辣元素”的品牌策略，同时也将加盟流程正规化。2013年，完成品牌升级的杨国福麻辣烫在北京建外SOHO东区打造了200平米样板店，并从北方市场向全国扩张。
2015年，杨国福将总部迁至上海。也是这一年起，杨国福麻辣烫建立了自有研发和制造中心，开始往供应链上游布局。这是其完善整个商业模式的最后一个关键动作。
2018年，杨国福在成都的自建工厂投产，年产值约为2亿元，生产规模可以满足1.2万家加盟店的调味料需求量。
从股权关系来看，杨国福麻辣烫是典型的家族企业。IPO前，杨国福和妻子朱冬波分别持股为38.79%，其子杨兴宇持股为19.39%，合计持股96.79%。
不靠加盟费挣钱
带着细分市场第一的光环，整体来说，杨国福麻辣烫是不差钱的。
招股书披露，2019年和2020年，杨国福麻辣烫的营收分别为11.81亿元和11.13亿元；同期录得净利润分别为1.81亿元和1.68亿元。
2021年前三季度，其营收从2020年同期的7.23亿元增加60.86%至11.63亿元，并已超过2020年全年营收规模；净利润则从2020年同期的0.94亿元增加114.89%至2.02亿元。
2019年、2020年以及2021年前三季度，杨国福麻辣烫的毛利率分别为27.9%、28.7%和30.2%。
在疫情反复的2021年，卖麻辣烫就可以有30%的毛利率和17%的净利润率，这是很多餐饮企业难以企及的。
杨国福曾对媒体表示，希望做“麻辣烫界的海底捞”。而海底捞2020年的净利率只有1.08%，2021年甚至发出盈利预警，预计亏损38亿至45亿元。
杨国福模式的最大特点是，将加盟制进行到底，近6000家门店只有3家自营门店，因此收入模式也与很多餐饮连锁公司截然不同。