中小企业|北交所扬帆起航，给创业公司一份IPO理性规划指南( 四 )

3、持续监管制度
持续监管方面，北交所也有几个特色的制度安排。股份减持方面，上面已经提到，除了大股东、董监高、持股10%以上的股东之外，其余股东不设锁定期。这对于二级市场的估值和流动性都有一定正面影响，和沪深交易所体现出差异性。
股权激励方面，北交所的制度设计也比较宽松。对于上市公司的核心业务人员，只要履行相应的程序，都可以纳入股权激励的范围。激励的定价也具有灵活性，价格可以低于市价的50%，股权激励的股票比例最高可以达到股本总额的30%，单个激励对象获授的股票可以超过公司股本总额的1%。
4、北交所IPO路径：两步or三步走
创新企业想上北交所，有两个路径：
三步走路径：挂牌时先进入基础层；挂牌满12个月后，符合创新层条件的，披露年报后自动调入创新层，不需要经过审核流程；然后就可以申请北交所IPO。
两步走路径：挂牌同时发行股票并进入创新层；挂牌满12个月，即可申请北交所IPO。挂牌同时进入创新层，优点在于后续申报北交所时，不需要等待每年5月固定的调层窗口，可以节省3-6个月的时间。
那么企业进入创新层需要具备怎样的条件呢？财务和市值指标方面，有三套标准：标准一，重点考察盈利，要求近两年净利润不低于1000万，近两年加权平均ROE不低于8%，且股本总额不低于2000万；标准二，重点看成长性，要求近两年平均营业收入不低于6000万，且持续增长，年均复合增长率不低于50%，股本总额不低于2000万；标准三看市值，对收入和利润没有考核，市值不低于6亿元，股本总额不低于5000万，采取做市交易方式的做市商家数不少于6家，这是相对特殊的一个要求。例如还没有收入的生物科技公司，要想进入创新层，通常需要采取做市交易，需要找6家做市商，市值需要达到6个亿以上。
除了这些财务指标，进入创新层有两个硬性条件需要注意。一是挂牌以来发行股票融资金额累计要不低于1000万；另外公众化水平方面，公司合格投资者人数要不少于50人。
给创业公司的IPO规划建议
对于资本市场的规划，每个企业都有自己的选择，不同板块没有好坏，重要的是选择适合的时机和上市地点。企业打磨得成熟一些，直奔主板、科创板或创业板当然没问题，前提是在私募市场保持顺畅的融资能力，保证企业在赛道中不落后。北交所为企业提供了一个更加前移、更加早期的上市平台。如果竞争对手选择公募平台，你在私募市场上，募资速度的竞争、发展速度的竞争能否保持领先，是企业需要考虑的。
我个人认为，如果细分赛道竞争比较激烈，可以选择更早地进入公开市场，让更多人看到你，利用上市平台占据竞争优势；挂牌期间，也可以推动企业进行规范和培育，完善公司治理和内部控制，加强对资本市场的熟悉和理解。
需要提醒的是，如果挂牌了新三板，因为面向投资者变了，“游戏规则”也相应发生变化。进入新三板后，面向的融资对象既包括PE、VC，也包括公募基金、私募基金等财务型的投资机构。不同投资机构对企业的尽调、对赌等要求不太一样，企业也要学会适应和交流。
我认为，北交所的意义不仅在于增设一家证券交易所，更重要的是通过服务对象的前移和扩展，推动注册制从内涵和外延方面进一步改革，满足国家创新驱动战略的需要，激发中小企业创新发展的活力。
【 中小企业|北交所扬帆起航，给创业公司一份IPO理性规划指南】对于北交所的发展情况，可以继续观察，但不要怀疑。并非所有企业都要到北交所，企业要结合自己企业的行业、规模、发展阶段，选择适合自己的板块。如果觉得北交所适合自己，不要犹豫，不用担心流动性和估值。真正优秀的企业，无论在哪个板块，都不会被埋没。北交所将让有潜质、有未来的企业更早对接资本市场，推动企业更快、更好发展。