天鹅到家IPO，“保姆”生意到底好不好做｜正午财评( 二 ) 依旧在亏损

这大概也是为什么，天鹅到家在招股书中坦陈：本次IPO的募集资金，主要将用于产品技术升级、改善家庭服务基础设施、提升天鹅到家的品牌和服务认知度，以及潜在的战略投资和收购用途。
此外，截至2021年3月31日，天鹅到家累计拥有超过1600万注册用户，累计服务超过420万用户，有超过150万注册和认证劳动者。
在新冠肺炎疫情冲击下，天鹅到家2020年的营业收入同比增长放缓，较2019年仅增长16.4% 。今年一季度，其收入增长有所恢复，达到1.97亿元，同比增长了38.4% 。
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依旧在亏损，能否顺利上市？
让人无法忽视的，依旧是摆在眼前的亏损问题，以及疫情的持续影响和中概股市场的震荡、不明朗。
首先是亏损问题。
根据招股书，在2018年、2019年和2020年以及截至2021年3月31日止三个月，天鹅到家的净亏损分别为人民币5.912亿元、人民币6.156亿元、人民币6.147亿元（9,380万美元）和人民币1.439亿元（2,200万美元）；2021年第一季度亏损1.43亿元，相比2020年第一季度同比扩大21% 。
天鹅到家的亏损亦逐年收窄，在非美国通用会计准则下（Non-GAAP）， 2018年至2020年，天鹅到家净亏损占营收的占比已从148.2%降至80.3% ， 2021年一季度进一步降至60.7% 。
但必须要指出的是，天鹅到家的亏损可能还将继续，正如其在招股书中称：“公司有累积亏损的历史，随着继续发展业务，可能还会有更多亏损。 ”
究其原因，绕不过去的一道坎是，天鹅到家的经营费用高。
在2018到2020年期间，天鹅到家的经营费用分别为64.28亿元、77.52亿元和91.16亿元，超过同时期天鹅到家总营收。其中，销售及市场费用占比最大， 2020年该费率达到85% ，天鹅到家在招股书中表示，预计该费用未来会继续增加。

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在2020年更名之后，为了让新品牌占领人们的心智，天鹅到家进行大量的广告投入，启动了创立以来最大规模的广告投放，并在消费端发放一亿元的代金券。
那么，天鹅到家账上的资金情况如何？
截至今年一季度，天鹅到家现金、现金等价物和受限现金一共3.8亿元，而其第一季度就亏了1.2亿元，算起来也仅仅能烧3个季度。
其次，疫情影响下的交易量。
一个不能忽视的趋势在于， 2020年实际上参与了天鹅到家交易的服务者数量为16.8万，参与交易的消费者为107.8万，因受疫情影响，服务者数、消费者数、交易数、交易量都呈下降趋势。
另外，天鹅到家的研发费用以及占比均不断下降。
2018年，天鹅到家的研发费用占总费用的27.8% ，仅次于销售和营销费用， 2020年该项占比仅为12.3% 。
天鹅到家解释：研发费用主要用于构建整体技术基础设施、开发基于SaaS的系统并将业务流程迁移至线上，因此需要大量投资。向线上的迁移，实际上也是受到了疫情的影响。
【天鹅到家IPO，“保姆”生意到底好不好做｜正午财评】当然还有一个问题是，滴滴之后国内对于中概股上市的政策收紧，天鹅到家能否顺利上市呢？