2020“酒酣”之年：夕阳产业的暴利逻辑投稿来源：趣识财经“酒是陈的香”

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“酒是陈的香” ，历来被白酒界奉为圭臬。
而眼下这份“香”气，不仅体现在口感上，还表现在火热的资本市场中。放眼2020年，当不少行业寒风凛凛时，白酒却火暴非常。
年初至今（12月30日收盘），贵州茅台由1128元升至1933元，涨幅71% 。其他名酒，犹有过之。洋河股份由110元升至232元，涨幅111%；五粮液由132元升至286元，涨幅为117%；泸州老窖由86元升至225元，涨幅为161% 。
而涨幅最快的山西汾酒，更是由89元暴涨至364元，涨幅高达309% 。
上述5家酒企股价，已经剔除年内股价峰值（极大/极小值），若非如此，这一涨幅或更夸张。
此时， “真香”一词，或已无法描述白酒行业的酣畅淋漓。但在华丽资本外衣下，究竟是什么支撑起白酒的高估值？
01
高额利润
与一般行业不同，自带文化内涵，又兼社交属性的白酒，具备天然高利润基因。
龙头茅台自不必说，紧随其后的“五洋泸汾” ，毛利率基本维持在70%-80%上下。
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具体来看，五粮液、泸州老窖、山西汾酒毛利率均在逐年上升，尤其是五粮液与泸州老窖，两者上半年毛利率超过80% 。洋河股份则经历2019年短暂下滑后，今年上半年完成回升。
细节显示，各大酒企2019全年毛利率，超出2019年上半年毛利率1个多点。这也意味着，上述酒企2020年全年毛利率，或在上半年基础上，依旧有不小提升空间。
而酒企之所以能维持高毛利状态，一个原因是占据营业成本一半以上的原材料/直接材料成本相对可控。根据财报计算， 2019年五粮液、洋河、泸州原材料费用分别为64亿、43亿、26亿元，分别占据营业成本的50%、65%、85% 。
有此高毛利，酒企净利率可想而知。
根据前三季度财报数据，茅五洋泸汾五大酒企净利率分别为53.34%、35.83%、38.01%、41.29%、23.87% 。茅台之外，泸州老窖的毛/净利率最高；即使是最低的山西汾酒，净利率亦近24% 。
动辄30%的净利率，甚至要高于许多可选消费品牌的毛利。如下图所示，即便是家电龙头美的、新能源龙头比亚迪，其2019年毛利率均远低于泸州老窖的净利率。
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行业人士指出，白酒高利润空间，是支撑股价暴涨的基本原因。尤其在相对动荡的大环境下，酒企稳定的经营业绩，最受避险资金青睐。
02
涨价模式
实际上，资本市场的酣畅豪饮，并未让酒企沾沾自喜。相反，通过一系列价格策略，酒企不断为高利润模式筑基。
首先是老生常谈的提价策略。
今年以来，除飞天茅台外，五粮液、洋河、泸州老窖、汾酒等知名酒企纷纷涨价。进入12月，包含牛栏山、今世缘、古井贡酒在内的地方酒价格也有小幅上涨。
根据泸州市酒业发展促进局发布的12月中旬泸州·中国白酒商品批发价格显示，报告期内全国白酒商品批发价格定基总指数为106.25 ，上涨6.25% 。其中，名酒价格定基指数为107.42 ，上涨7.42% 。
借用行业人士观点，每逢大小节，白酒调价已成常态。尽管调价政策有时受供给影响，在消费端形成倒挂（实际零售价低于官方定价），但手握定价权的酒企始终决定着白酒价格走势与消费预期。
接下来是高端名酒战略。
随着“少喝酒、喝好酒”渐成共识，这一消费理念也在驱动酒企掉转车头，驶向高端战场。