弱者道之用( 三 ) 老桂|明河|沙青|历史

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可能确实存在一些问题。比如，资管新规出台后，社会融资规模较短时间内出现了较大幅度下降，信贷市场压力骤增。
举个例子。这就好比医生做手术。难道因为做手术疼、有并发症，病人这手术就不做了？本来是个小手术，讳疾忌医拖久了很可能得做大手术，风险更大。医生能做的，就是尽量降低手术带来的伤害，但不可能把这种伤害降低到零。所以，我们不该妖魔化这种误伤。
当然，这里有个问题是，医生是否存在过度治疗的问题。比如，普通感冒吃药就好，非得大动干戈上台开刀。当时市场也有这种疑虑：压降表外和非标业务有无必要？
大部分人认为是有必要的，只是对于压降速度稍有疑虑。新规是不是用力过猛？
本质上，不合规的资管业务，规避了存贷款利率管制，在官方利率之外，又形成了新的“市场利率”。很多人认为，这为民营企业通过市场竞价获得信贷提供了渠道，补充了民营企业的信贷来源。
但在现实中，这种官方利率之外的“市场利率”通常被地方融资平台和房地产企业推升到两位数，远超真正的市场竞争产生的“市场化利率”，普通民企根本无法负担，即使少数民企获得这种信贷资源，也会大幅拉高企业的融资成本，放大企业经营风险，甚至在经济下行期，酿成系统性金融危机。
如果没有过去的两年清理一部分不合规的资管业务，在疫情冲击下，留给中国经济的政策空间或许会更小，经济风险或许会更大。当然，如果资管新规能早五年出台更好。但那些没有发生在昨天的如果，永远无法改变今天的悲伤失落。
事实上，人民银行也在不断地修正和完善资管行业的监管制度体系，试图用更为“柔性”的手段，缓和市场情绪。
按原计划，资管新规的两年过渡期将于2020年底结束，日前，这一期限延长至2021年底。
可以说，在各方共同努力下，两年时间，资管乱象得到相对有效的遏制，影子银行风险显著收敛，资管业务在逐步回归本源。在各层面多措并举支持民营企业和中小微企业发展下，如今小微企业贷款在全部企业贷款中的占比有所上升，民营企业贷款问题也得到一定程度的缓解。
当然，人民银行和企业，作为监管者和被监管者，被监管者应该体谅和理解监管者的难处，监管者更应该考虑被监管者的正当诉求。只有双方都为对方着想，对经济增长的影响才会尽可能小。
贸易摩擦
当然，现在中美两国的摩擦早已不限于贸易层面。但是起码过去两年，在宏观层面，贸易问题牵动着市场情绪。
关于贸易问题，大家都持续关注，我们就不做过多的展开。这里只回顾两点。
第一，开始的时候，很多人认为中国没有做好准备；
第二，我们特别担心资本外逃、产业链外移，担心全球化倒退。
随着时间推移，这两个问题的答案已经比较明朗。
首先，无论在贸易战伊始，中国到底有没有做好准备。至少现在，中国政商学各界，都对贸易战有了较为充足的认识。无论后续走势如何、结果如何，至少我们在认识层面已经做好了比较充分的准备。
其次，由于欧美国家受疫情影响的持续时间更长，经济复苏滞后，主要制造国出现产能缺位。而中国疫情控制较好，产能复苏较快，全年进出口增速和外资流入都为正，至少经济上，并没有出现全球化脱钩的问题。
华尔街日报称“18个月前，在中美贸易摩擦最激烈的时候，几乎没有人会预料到中国的出口会在2020年打破纪录，但这确实发生了。”

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驻足：非常规政策柔性退出
我们用了大量篇幅回顾了过去几年中国经济存在的很多问题。那上述问题是不是都已经解决了呢？
目前，全球经济就像在刀尖上起舞，稍有不慎，就可能引发更大的衰退。中国经济或许稍好，但依然问题重重。