九安医疗|如何客观评价柳传志的功过是非？( 二 ) 上市公司|沪深交易所|股票板块

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看完柳传志上半场的核心作品联想集团，我们再来看柳传志下半场的作品联想控股。
区别于联想集团是一家实打实的聚焦IT产业的实体企业，联想控股本质上是“趋利而动”的投资控股公司。不过，联想控股的投资业务并不成功，目前其持有的最具价值的投资资产依然是联想集团。除联想集团之外，联想控股几乎没有什么能拿得出手的成功投资项目。
例如，联想控股曾经在农业、白酒与地产业务上的布局都难言成功，为其贡献最大利润的恰是最受外界诟病的金融服务业务，这也是司马南视频中对联想控股重点批评的一点，在这一点上，司马南视频中的分析是极为敏锐与专业的。就像我们不能盲目的指责柳传志一样，我们也不能盲目的责骂司马南。
根据联想控股官网介绍，其金融服务板块包括投资的BIL（卢森堡国际银行）、拉卡拉、正奇控股、君创租赁、考拉科技、汉口银行、现代保险、联保投资等企业。就这些投资而言，联想控股自身没有创造什么用户价值、产业价值与社会价值，只是用钱交换来了部分股权。并且，联想控股投资的这些企业也涉及到大量与高利贷、暴力催收等相关的并不光彩的业务。
所以，从联想控股的实际业务来看，柳传志作为企业家的下半场几乎是完全失败的。昔日的一流企业家，花了十余年时间，只是做了大量三流、四流甚至不入流的业务。
除了对联想集团与联想控股业务的质疑，舆论另外一个较大的质疑，就是以柳传志为首的联想控股与联想集团管理层，获得了与其价值贡献完全不成正比的超高财务回报。
以柳传志为例，其从联想控股和联想集团获得的财务回报主要分为两类，一类是股权回报，另一类是工资回报。
从股权回报上来看，联想控股作为一家中科院发起的国有企业，最初将35%的股权给到以柳传志为首的员工持股会，已经算极为慷慨。即使在之后因引进战略投资者与香港上市而被稀释后，柳传志个人持有联想控股的股权依然有3.12% 。相比马云、马化腾也只是拥有阿里、腾讯几个百分点的股权比例，柳传志持有联想控股的股权比例绝对不算低。根据联想控股最近一个交易日294.53亿港币市值计算，这部分股权价值接近10亿港币。另外，柳传志还持有联想集团数千万人民币价值的股票。
因为对于公司早期发展的卓越贡献，柳传志获得较大规模的股权激励也无可厚非，我们不能因此而给其扣上侵吞国有资产的帽子，要知道， “国退民进”在一定阶段是当时政府、学界与民间都高度认可的。柳传志错就错在，本身已经持有联想控股与联想集团不菲的股权，但其却一直从联想控股、联想集团领取高得让人咋舌的工资。公开资料显示，即使在退休后，柳传志2020年还从联想控股领取的薪酬仍然高达7603.50万元，从多年前就已经卸任实际职务的联想集团领取了折合2186.5万元的薪酬。这也让柳传志有一次在公开场合不无得意地调侃王石， “我虽然没有马云有钱，但绝对比王石有钱” 。
柳传志的这种做法，起了一个很不好的示范，让整个联想体系的高管上行下效，几乎所有联想控股的与联想集团的“老人”高管都拿着远超真实价值贡献的收入。例如，在联想控股， 2020年，朱立南与宁旻的薪酬分别高达6198万、5464万元，同比2019年大增1398万与3330万元。而讽刺的是，联想控股的股价自上市初期的43元/股，已经跌至最近一个交易日的12.48港元/股，让无数信任柳传志的投资者损失惨重。
另外，在拿着堪比世界顶级巨头企业的高管薪酬的同时，朱立南与宁旻也持有巨额股权。其中，朱立南持有5340万股联想控股股票及约616万股联想集团股票，宁旻持有3890万股联想控股股票及137万股联想集团股票，价值分别高达数亿人民币。
而在联想集团，高管薪酬就更为夸张。杨元庆作为职业经理人身份，不仅成为联想集团最大的自然人股东，持有数十亿人民币的联想集团股票， 2020年其还从上市公司领取了高达1.72亿人民币的薪酬，这应该是中国企业高管中的薪酬之最。另外，即使联想集团的独立董事薪酬也是世界级的水平，多数在200万人民币以上，不仅远超A股上市公司10万元左右的水准，甚至还大大超过了很多上市公司全职核心高管的薪资水平。
独立董事有一个重要的职责是来监督上市公司高管薪酬的合理性，但其自身就拿着极其不合理的超过报酬时，谁还会真的再去较真质疑杨元庆1.7亿人民币薪酬的合理性。