甘蓝闲聊娱乐汇川技术——国内工业自动化龙头，业务多元化布局一、公司概况二、业务情况三、团队情况四、营收情况五、行业外资品牌主导，进口替代空间大六、盈利预测( 五 )

变频器领域：主要包括低压变频器和电梯一体化专机。公司是国内最大的中低压变频器系统供应商，在低压变频器领域2018年国内市占率超14% ，自2003年以来，公司已提供超过80万余台变频器应用于工业自动化的各个领域。

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运动控制类领域：主要包括通用伺服和专用伺服两大类产品，下游应用于3C、锂电等行业。公司于2008年切入该领域，已累计经营超十年，据睿工业数据， 2018年公司国内市占率已达到8% 。
新能源汽车领域：公司以客车电控起步， 15年开始转向乘用车电控市场，主要提供各种电机电控解决方案。主要产品包括：各种电机控制器、辅助动力系统、高性能电机、DC/DC电源及动力总成系统等。

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三、团队情况 “华为+艾默生系”管理层，技术优势显著。公司领导层团队大多原是华为电气领导及技术人员。 2001年，艾默生收购华为电气，由于价值观和企业文化差异， 10名管理层离开艾默生，开始了汇川的创业之路。运用自身的技术优势，加之华为“狼性”基因与艾默生的国际视野，公司在成立初期就实现了飞速发展。
重视产品创新，高强度研发构筑行业壁垒。公司近5年研发投入占比快速提升， 2018年达到12.12% 。累计至2019年上半年，公司已累计获得专利1229项，其中发明专利279项、实用新型专利638项。公司是目前国产品牌中第一个把真正矢量控制产品做到广泛商用化的公司；并在应用技术层面，拥有收放卷控制技术和先进的PID算法，巩固了公司在工控领域的技术护城河，并为公司切入新能源及智能机器人等领域提供了技术支撑。

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四、营收情况公司2019实现营收73.94亿元，同比增25.9% ， 2012-2019年CAGR=29.77% ，整体增速较为稳健。归母净利润方面， 2019年为10.47亿元，受工业自动化板块周期性承压以及新能源车板块业务毛利率下滑，同比下滑10.4% 。

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近年公司毛利率、净利率水平持续下滑，但拆分来看，变频器、伺服系统产品毛利整体保持稳定，下降主因是新能源汽车市场补贴退坡，导致整体市场降温，新能源类产品收益下滑。

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三费比率保持稳健，收入结构向多元化拓展。 2018年公司销售、管理费用占营收比分别为8.6%和18.1% ，持续保持稳健态势。业务结构方面，变频器类收入占比从2010的77.57%下降至2018年的48.35% ，总体结构从一头独大向伺服系统、电机电控等业务多元化发展。

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五、行业外资品牌主导，进口替代空间大公司以变频器起家， 2018年在低压变频器市场占有率达14.4% ，是目前变频器领域自主品牌的龙头。 2018年变频器市场规模约473.1亿元，同比增长约4.44% 。 2018年，在中国低压变频器市场，外资品牌ABB 占据市场份额17.7% ，西门子占据14.9%；国产品牌汇川技术排名第三，市占率14.4% 。
我国市场上的变频器厂家有300多家，其中20至30家左右占据了近80%的市场份额。目前外资品牌在中国中高端变频器市场仍占主导地位，本土变频器产品进入市场时间较短。
公司作为国内变频器龙头企业，是行业国产替代化主要推动和受益者。公司原有产品主要是电梯一体机，为客户提供电梯控制系统。近年来公司在电梯领域积极拓展自身的产品链，通过合资成立上海默贝特电梯，进入了大配套中的电气系统（线缆、控制柜）、人机交换等产品；通过设立长春汇通，进入电梯正余弦编码器领域；另外，也开始涉足体量相对较小的用于电梯轿门开关运动驱动控制的门机变频器领域；2019年9月，收购了经营人机界面和线缆系统的上海贝思特电气，将在电梯产品互补及客户资源共享上实现共赢。