周三上证综指下跌1.09％，近期较为强势的创业板指下跌4.49％，录得自2018/10/11以来最大跌幅。方正证券认为，这只是牛市里一次较大程度的回调。
A股投资者众多，个人投资者贡献了80％的成交额。股票上涨并非完全受到公司基本面驱动，情绪、政策、杠杆、市值管理和交易等因素都会影响股价。总的来看，一致预期比较差，分歧度非常大，对于股票为什么涨，常常是众说纷纭。本轮上涨就是典型代表，绩优股涨幅普遍落后，很多股票往往出现“没有理由”的上涨。
在这种牛市中，投资者整体恐惧而多疑，一旦下跌很可能当日出现较为猛烈的回调，这一点历史上被反复证实和重演。例如创业板2014/12/12、2015/03/06、2015/03/26、2015/04/15、2015/05/28都出现较大级别的调整，分别下跌4.94％、3.25％、3.91％、4.58％和5.40％。
我们统计了2014/07/23~2015/06/24这轮牛市，对于上证综指和创业板指，都存在股民常说的“牛市多长阴”的现象，这从数学上说并不矛盾。牛市中指数收益率的分布会发生变化，数据整体右移，均值和中位数上升。同时方差变大，尾部风险加剧，特别是左边的尾部风险，从下图中可以明显发现牛市和一般行情下收益率分布的差别。
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