中国基金报|重磅！猎壳者( 四 )

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中环控股股权集中度非常高
“壳后”朱李月华
作为一家香港本地券商，金利丰证券一度以运作港股市场的细价股创业板上市及“借壳”等活动闻名，其背后实际控制人朱李月华被媒体称为香港“壳后” 。朱李月华的父亲李惠文是澳门葡京赌场最大贵宾赌厅黄金厅的厅主，朱李月华此前在公开场合表示，从父亲李惠文手上积累不少资源。
朱李月华正是从父亲的退休友人处买下股票经纪牌照，与丈夫联合创立金利丰证券。 2010年，金立丰借壳上市。此后，金利丰迅速崛起，成为香港著名华资证券行，有“富豪御用证券行”之称。朱李月华创业初期，人称“铁三角”的超级富豪郑裕彤、张松桥、刘銮雄不仅对朱李月华青睐有加，而且在很多业务方面都鼎力相助。
采访人员统计数据发现，截至9月3日金利丰代持股50%以上的上市公司股票达到36只，是香港最大的代客持股的券商。这些个股总体特点为股价细，总市值小，股价都有暴涨暴跌过，上市以来自最高价最大跌幅在90%以上的有30只，自最低价最大涨幅超过200%的有28只个股，其中涨幅超过100倍的有8只个股。今年以来盘中出现闪崩70%以上的个股有2只，分别是COOL LINK以及卓信国际控股。

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金利丰代持股50%以上的上市公司名录
如果将统计范围扩大，去年盘中暴跌98%以上的雅高控股以及星亚控股，还有闪崩80%以上的金汇教育都能见到金利丰的影子。 “这些闪崩个股都为金利丰斩仓所致，且都具有股价低、市值小、业绩差、股权集中度高等‘老千股’特征。 ”Benson称。
事实上，真正造就朱李月华“壳后”地位的还要归功于内地的民营企业。张利说，过去几年，内地传统行业的老板在高负债情况下，旗下上市公司在港股已失去融资功能。因此，在需要资金周转的情况下，他们愿意将手上股份抵押给券商，这样券商就间接持有了这些公司股份。 “抵押1亿港元的股票，按照2折给你贷款，企业老板就获得了2000万港元的资金。但是贷款利息很高，是正常银行贷款利息的几十倍，实质就是放高利贷。如果这些老板还不上借款，就会失去上市公司控制权。金利丰要么斩仓收回成本，要么寻找接盘方将壳转让出去。 ”
“他们也要找买家接盘，会有专门的马仔去做这些事，行话称为‘脚’ ，去负责联络买家，以前90%以上可能都是内地民营企业，对壳有需求，其实金利丰最开始就做股票抵押融资贷款，从中赚取利息并不是为了炒壳，只是到最后买家还不上钱了，就被动接壳，导致手上囤了很多壳，这些壳资源如果要炒的话，还得找人配合一起来做。现在香港证监会对壳股查得严了，但是这些人都是擅于财技的熟手， ‘细价股玩家’ ，想炒壳还是有办法。 ”张利说。
香港某券商投行人士称，根据对朱李月华此前炒壳路径的分析，其炒壳方式主要有两种。一、快进快出，持仓时间大多不超过6个月，比如2016年对日成控股、新威国际、华融投资、华人饮食、毅信控股5只个股，大手笔买入拉升股价，成为控股股东之后，几个月时间转手清仓，让股价自由落体。二、为低价股公司股东进行融资，赚取利息。当低价股股东无力偿债时，这些股东便以股权抵债券，金利丰便获得其控制权，拥有“壳股” ，随后将收购的香港壳股转售给内地企业，助其借壳上市，比如内地互联网金融公司积木集团借壳永骏国际控股（8187.HK）香港上市，就是由金利丰操刀。数据显示，金利丰证券持有积木集团73.82%股权。
“金利丰最开始主要帮小型公司做保荐人及包销商，还有融资服务，并在上市时拿一定的股份，之后会做卖壳一条龙服务，他们会向这些公司提供律师、会计师，有专门的服务团队，有一些公司上市之初金利丰就会帮他们找到1年后卖壳的买家。 ”上述投行人士向采访人员表示， “但这些股最好不要碰，多有坐庄嫌疑。 ”