米筐投资|重磅信号！房企进入“大而不能倒”的时代因“牵一发而动全身”的巨大破坏力

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因“牵一发而动全身”的巨大破坏力，头部企业的破产很容易引发金融系统性风险。龙头房企正继龙头金融机构之后，成为新的“大而不能倒”的企业。
01
一场座谈会
8月20日，住建部、央行在京召开重点房地产企业座谈会，包括碧桂园、恒大、万科、融创等在内的12家大型房企与会。
会议指出，在前期广泛征求意见的基础上，形成了重点房地产企业资金监测和融资管理规则。而这有利于房企形成稳定的金融政策预期，合理安排经营活动和融资行为。
什么样的资金监测和融资规则呢？345新规，这是媒体后期披露出来的。
3指的是三条红线：
1）剔除预收款后的资产负债率大于70%；2）净负债率大于100%；3）现金短债比小于1倍。
4指的是”红橙黄绿”四档管理：
1）若上述三项指标全部“踩线” ，有息负债不得增加；2）若指标中两项“踩线” ，有息负债规模年增速不得超过5%；3）若只有一项“踩线” ，有息负债规模年增速可放宽至10%；4）若全部指标符合监管层要求，有息负债规模年增速可放宽至15% 。
5指的是5%：
以有息负债规模为融资管理操作目标，分档设定为有息负债规模增速阈值，每降低一档，上限增加5% 。

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其实还有媒体较少提及的两个观察指标，一个是拿地销售比不高于40% ，另一个是连续三年经营性现金流为负，同时需要对拿地资金来源做出解释。
座谈会和345融资新规透露了什么信号？
座谈会是重点房地产企业座谈会、一般的普通房企没有参加。什么是重点房地产企业？大型的、头部的、市场占有率高的房企。谁的资金监测和融资新规？重点房地产企业的资金监测和融资新规。
有人解读成这是控制重点房企的有息负债规模和增长，防范金融风险，是房地产金融审慎管理制度的具体体现；
有人解读成房企将因融资受限而资金匮乏，不得不通过加大销量增加回款，进而会引发房价下跌；
【米筐投资|重磅信号！房企进入“大而不能倒”的时代】有人解读成房企高负债拿地可能性会大幅下降、也就少了扩张变大的可能，房企的行业地位排序就此固化……
房地产是资金密集型行业，房地产公司已近乎一家金融机构，而龙头地产公司就像一家有重大影响力的金融公司……比银行等金融机构影响更深广的是，房地产不仅牵涉到钱、还牵涉到上下游近百个实体行业及成千上万户百姓的在建住房，一旦行业的龙头企业倒闭将对整个社会产生灾难性冲击。
所以，监管层的政策在透漏出一个强烈信号：房企已开启“大而不能倒”模式。
02
大而不能倒
Tobigtoofall ，翻译成中文就是大而不能倒，它最初是指在社会经济中有重要影响的银行/保险等金融机构、一旦达到一定规模（即影响力足够大）时，即使因经营不善理应倒闭也倒闭不了——因为倒闭后的负面冲击整个社会承受不起。
它因在2008年的美国次贷危机中被深入运用而广为人知。
在即将破产的关键时刻，美国财政部一反过往“不直接干预经济”的常态、居然出手850亿美元购买了金融巨头AIG公司（美国国际集团）的资产，使得它没有倒闭、得以存活。
救援计划遭到了各方猛烈批评。有人说这违背了自由市场的理念、有人说雷曼兄弟破产为何没有救援……而美国政府力排众议，不仅出资救了AIG集团，还向国会提出了7000亿美元的“问题资产救援计划”——美国史上最大规模的救援。
计划被国会通过后，美国政府迅速把其中的1250亿美元用于注资最大的9家银行、以防止这些深受次贷危机重创的银行巨头们破产。