中国基金报|重磅！猎壳者

来源：证券时报网
在“仙股”扎堆的香港市场，潜藏着一条隐秘的“食腐”产业链。
依托香港的国际金融中心地位和内地丰富的上市资源，港交所在过去11年中， 7次拿到全球IPO规模第一。然而，就是在这样一个充满旺盛生命力和国际竞争力的市场中，一个介于政策黑白之间的产业链——壳公司产业链却潜滋暗长。上市养壳、卖壳、新股东入场、拉高股价、吸引散户、趁机出货，让很多投资者不知不觉中就被割了“韭菜” 。
截至2020年9月3日，港股总市值低于5亿港元的上市公司达到1069家，占港股总量的三分之一，壳股一般都聚集于此，主要特征为低市值、低成交量、低股价，业务单一，股权集中。
近日，证券时报采访人员深入采访了券商、投行以及亲自参与过壳股买卖的中间人，试图还原整个链条的交易过程。在这条产业链中包含诸多角色：交易主体买卖双方，财务顾问、会计师、律师、证券行等中介。整个链条自上而下层层展开。据采访人员了解，完成一笔壳买卖的交易佣金费率在3%左右。
在香港，有一家名叫金利丰的证券行，在圈内被称为“富豪御用证券行” ，在诸多壳股交易中都能见到金利丰的影子。采访人员统计发现，金利丰目前代持股50%以上的上市公司股票达36只，是香港最大的代客持股券商。此外，金利丰持有香港创业板股票186只，且超过90%以上的股票股价都有过“坐山车”经历，其中148只股票上市以来自最高价跌幅超过90% 。
从上市养壳、炒高股价，到新股东入场、完成卖壳，再到拉高股价、吸引散户、趁机出货……整个壳产业链，正上演着丝丝入扣的运作手段。
造壳上市
在港股市场，一直存在一批“造壳”、“炒壳”的资本玩家，他们一起推动公司上市。壳股上市，往往伴随着“围飞”（即股票由少数“自己人”认购），也容易导致股权高度集中，方便操纵股价。一次“围飞”操作，庄家出资千万或者上亿港元，获利往往以数倍计算。
“有些公司只是刚好符合上市条件，并没什么吸引力。为求上市成功，会与包销商暗中达成条款，甚至部分额度能提供50%的折扣，然后由包销商负责寻找机构投资者。 ”近日，一位参与过某股票上市认购的专业投资人向证券时报采访人员透露， “这部分认购者会以金主姿态出现，被称为‘折头党’ 。由于其持股成本较招股价低一半，因此公司首日上市就沽货，只要股价没有跌逾50% ，就有得赚。还有另外一种方式是，上市公司大股东跟申购人私下承诺保底，如果这只股票首日跌破发行价，大股东就会补回差价。这种方式一定是要第一天抛出，赚了归投资人所有，亏了就是大股东掏钱补。大股东的目的就是为了确保企业成功上市。 ”
比如， A公司上市招股价为1港元，包销商会按照正常流程向“折头党”配售股份，但私下A公司大股东会向“折头党”补偿0.5港元/股差价，因此其持股成本仅为0.5港元/股。散户投资者对此并不知情，即使挂牌首日沽货导致股价大跌，也只有散户亏损惨重。
“一些基本面本来不好的小公司想要成功上市，必须要向配售投资者提供一定折扣，这几乎成为业内潜规则，不然就会面临发行失败。但上市费用已经付出去一大半，大股东不可能临门一脚退缩，不折扣也得折扣。不过这些私下协议不会有任何书面文件，都是基于信任的口头承诺，这个香港证监会也很难去查，因为表面上都是合法流程，不太会去插手，除非是香港证监会有坐实的证据才会起诉上市公司。 ”上述投资人称。
就香港有些公司IPO环节存在的灰色操作现象，采访人员向香港证监会求证，其新闻发言人向采访人员称：“这个问题我们有关注，但对于我们正在做或者还未开始调查的事情我们不予评论。 ”