变革|家族内斗、三次变革、亏损关店……“中国鞋王”达芙妮的陨落往事( 四 ) 内斗|中国|品牌|往事|消息资讯|达芙妮|

而采用可转债的形式发布新的股票，使得威灵顿能低于市价20%的方式获取达芙妮的股权，这么大宗的一次入股交易，在两边的情投意合之下，居然在短短不到一个月就有了结果。
到了2016年的6月底，威灵顿就以9%的持股成为达芙妮主要的4个股东之一。
这让张智凯感觉到非常顺利，他认为自己大展宏图的时候到了。
因此，他展开了一轮新的开店热潮。一方面在不停的关闭线下的店铺，另一方面他又在新的地点开辟达芙妮的新店，他认为线上渠道对于达芙妮这样的高端女鞋来说可有可无，所以在他的影响之下，达芙妮只是将线上的几个平台作为自己清理库存的工具。
一失误就是百年身。
雪上加霜的是，张智凯听从了投资方威灵顿的建议，关闭了原来阿迪、耐克的代理渠道，专心致志做高端女鞋。

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图 / 摄图网，基于VRF协议
这个决策，正好错过了2014-2018五年间中国运动服装市场的陡峭型增长。
甚至可能是因为“为了反对而反对” ，张志凯还将原来在达芙妮行之有效的供应链管理体系废除了，替换成新的供应链管理公司做第三方的管理。
要知道，供应链的管理是一个长期磨合的过程，没有2-3年的磨合期出不来业绩。这就使得到2019年的时候，整个达芙妮的供应链依然处于混乱的状态，去库存的时间几乎与2013年没太大变化。
这增加了达芙妮运营的成本压力，再加上忽视线上渠道，线下渠道的销售又受挫，使得张智凯在达芙妮的日子并不好过。
【变革|家族内斗、三次变革、亏损关店……“中国鞋王”达芙妮的陨落往事】2017年，达芙妮在接连不断的亏损中度日，股价也持续下跌，威灵顿对达芙妮施加的压力也日益明显。
“毕竟这是一家以盈利为核心的投资机构，他们追求的是整体的收益” ，香港某知名投行经理陈晨表示， “一般情况下，威灵顿投资的都是那些有增长价值的企业，通过长线持有股票以获得企业长期发展的收益。 ”
“但如果企业遇到问题的时候，他们因为不涉及管理，所以第一个撤退的也是他们。 ”
因此，这两年威灵顿不断抛售达芙妮的股票，似乎有些不管达芙妮生死的味道。哪怕是应该所有的股东团结一致共度难关的时刻，威灵顿依然不管不顾地按计划抛售达芙妮。
“达芙妮现在的窘境，威灵顿在这两年应该担负近40%的责任。 ”陈晨认为，这是资本真实的面目。 “不要把资本想的太好，尤其是这样的私募基金，他们是要为投资人创造价值的，一旦没有价值，他必然会抛弃你。 ”
从2015-2019年，达芙妮的亏损连年扩大，亏损额分别是3.8亿、8.38亿、7.42亿、9.94亿和10.7亿港币。
2018年末仅剩2648个销售网点， 2019年年末核心品牌销售门店仅剩360个。而现在到了2020年年中，达芙妮干脆宣布线下门店一个不留。
这种情况下，张智凯不得不选择完全转型线上，但是在没有对达芙妮的决策管理进行大幅调整的情况下，这样的战略能否为达芙妮带来新的生机，还是一个无法确认的事情。
唯一可以确认的是，目前所有的资本都已经远离了达芙妮。因为在各家投行的研报中看来，达芙妮妥妥地成为一个被抛弃的“垃圾股”样子。
一代鞋王，终成过去——这就是真实的世界。
*文中题图来自摄图网，基于VRF协议。