新宙邦|【窥业绩】中报业绩亮眼，锂电细分龙头新宙邦抢先“秀肌肉” 半导体|锂电池|动力|股票板块

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在锂电板块屡创新高的当下，作为上游分支——电解液龙头新宙邦，率先公布其2021年中报业绩，为这个火热的板块添加了一把柴。
新宙邦的主打产品为动力电池电解液，电解液被称为“锂电池的血液” ，在电池的正负极中传导电子，是锂电池获得高电压、高比能的保障之一。无论三元锂电解液还是磷酸铁锂电池电解液均有布局。
在动力锂电池的材料成本构成中，一般而言电解液占动力电池的总成本为15%左右的，最大的是占比40%左右的的正极材料，其余部件材料为占比在10-15%之间的精密结构件，占比10%左右的负极材料，以及占比10%左右的隔膜等。
电解液在整个动力电池的产业链当中处于中游位置，上游原材料主要为溶质锂盐（比如六氟磷酸锂）、溶剂、添加剂等，具体如下图所示：
除了在电解液的头部企业的光环，新宙邦的另一个亮点是在芯片上游有了动作，让我们一起看看新宙邦2021年上半年有哪些惊艳之处。（注：下文货币单位为人民币）
01 管中窥豹，财务指标解读营收方面， 2021上半年年收入25.57亿元，远超去年同期的 11.93 亿元，同比增长 114.23% 。电解液、有机氟、电容化学品、半导体化学品四大板块齐头并进，都呈现不同程度的增幅。
对营收贡献最大的依然是老本行——电池化学品业务（电解液），创造了17.70亿元的业绩收入，占总营收的比重为69.22 %；
其次是有机氟化学品，创造了3.44亿元的业绩收入，占总营收的比重为13.45%；
第三是电容化学品，实现营业收入3.26亿元，占总营收的比重为 12.95 %；
第四是半导体化学品业务，实现营业收入0.89亿元，相比去年上半年内同比增长91.90% ，该项目业务属于公司新兴的业务，目前虽占比不高，但下游挂钩半导体行业，潜力十足。
可以看出，新宙邦上半年的业绩增长，依然是靠传统业务电解液等电池原材料的高速增长驱动。
净利润方面， 2021上半年实现归母净利润4.37亿元，远超去年同期的2.38 亿元，同比增长83.85% 。
净利润上涨的一大原因是受益于核心产品（电解液）的市场价格的提升，相关数据显示，截至2021年7月30日，三元电池（常规动力型）电解液的价格已经上涨到了7万元~7.6万元/吨，磷酸铁锂电池电解液价格涨到了7.2万元~7.8万元/吨；和2020年底相比，三元电池（常规动力型）电解液价格涨幅为47.37%~60% ，磷酸铁锂电池电解液价格涨幅为80%~95% 。
这波电解液价格上涨的核心逻辑依然是下游车企的产量激增，中汽协数据显示， 2021年上半年新注册登记新能源汽车110.3万辆，与去年同期相比增加77.4万辆，增长234.9% ，创历史新高。
下游新能源汽车产销量的提升，势必提升对中游核心零部件动力电池的需求量，进而传递到上游电解液的需求变旺，引发电解液的涨价潮。
同时，其电池化学品业务（电解液为主）产销量更是同比大幅增长，实现营业收入17.70亿元，同比增长200.86% 。
销量与单价的双重提升，这个是净利润大幅提高的关键所在。而销量的提升是受整个新能源汽车的景气度决定的，单价是受供需关系决定的，现阶段来看，这两者提升的步伐暂无缓和的迹象。
基于此逻辑，就造成了新宙邦的股价节节攀升，截止2021年8月5日，新宙邦的市值为500.35亿元，收盘价为121.80元，相比去年同期的60.74 收盘价，翻了一番。
毛利率方面，区别于增长迅速的营收，公司毛利率有一定程度下滑。数据显示，新宙邦2020年上半年电池化学品业务毛利率为29.01% ， 2021年上半年该业务毛利率为27.42% 。
毛利率下滑的诱因是电解液核心原材料六氟磷酸锂的涨价。据中国化学与物理电源行业协会数据， 2021年1月1日，国产六氟磷酸锂的价格是10.5万元~11.5万元/吨，但到了7月30日，国产六氟磷酸锂价格已经达到了35万元~42万元/吨。若都按价格区间内最高值计算的话，半年时间里六氟磷酸锂的价格已经上涨超过265% 。
前文提到， 2020年底相比，三元电池（常规动力型）电解液价格涨幅为47.37%~60% ，磷酸铁锂电池电解液价格涨幅为80%~95% 。
显然，电解液（收入一方）的价格涨幅是低于上游六氟磷酸锂（成本一方）的，这就造成其毛利下滑。