深响身陷“中小云”窘境，金山云逆势IPO背后：三年亏损28亿( 二 ) ??资本侦探原创

招股书解释，公有云服务收入上升，主要由于高级客户对产品和解决方案的需求增加，客单价涨至1920万元。此外，金山云在现有垂直市场中进一步渗透，并向更多垂直市场扩展，公有云服务高级客户数量从2018年的139个增加到2019年的175个，也为增长做出贡献。
企业云服务为第二大收入来源，在2019年的营收增长中贡献比例为22.55% ，其聚焦金融、公共服务、医疗保健等领域，目前处于成长期，占比较小但增速较快。 2017-2019年，该业务板块在营收中的占比逐年上升，分别为1.2%、4.3%和12.3% ， 2018年和2019年增长率为518%和417% 。
其他收入包括广告刊登代理、辅助服务（如AIoT解决方案）等，与之相比，其他收入在逐年减少，原因是2019年第一季度终止广告刊登位置代理服务。

文章图片
能在竞争激烈的云市场取得一席之地并保持高速增长，离不开金山系企业的支持。
金山云创立初期主要为金山系提供云服务，包括金山软件，西山游戏、猎豹移动和小米。金山云曾经一半以上的收入来自小米，根据金山云CEO王育林此前披露的信息， “2014年小米的占比一度达到70%多。 ”虽然王育林强调过金山云对小米的依赖逐渐减少，但金山云对小米在内的大客户的依赖始终很高。
招股书显示，近三年金山云从高级客户（在历史年度或当前阶段，年收入超过人民币70万元的客户）产生的收入占比极高，分别为11.64亿元、21.14亿元和38.53亿元，占到了同期总收入的93.7％、95.3％和97.4% 。
其中，前三大客户贡献的收入总和占比均超过了50% 。大股东金山集团贡献的总收入分别占同期总收入的4.0％， 3.5％和2.8％；小米贡献的收入占比则为27.0％， 24.6％和14.4％。招股书提到，若无法维持客户关系，也将对公司经营和财务状况产生不利影响。

文章图片
在新客户的获取上，金山云也从“雷军”和“金山”背书中获益。
2017年底，金山云宣布要进军医疗、政务、金融、制造等更多垂直领域。 2018年7月，日照人民政府与金山云签署了战略合作协议，双方共建金山（日照）智慧云谷。王育林在接受媒体采访时说：“雷军的标签光环对我们的签约落地帮助绝对是巨大的。 ”他还提到， “传统行业决策更加传统。决策者要知道这个公司是靠谱的，品牌价值就变得非常重要。 ”
金山云上市后，金山系的紧密联系还将延续。直到首次公开募股之前，金山云的三大股东为金山集团、小米、FutureXEntities ，持股占比分别为， 53.8%、15.8%和5.7% 。金山云在补充文件中称，公司现有股东金山集团和小米，有兴趣在首次公开募股中，以发行价和与其他相同的条件分别购买2500万美元和5000万美元的美国存托凭证。
与绝大多数云厂商一样，在激烈的竞争下和持续投入下，金山云仍未摆脱亏损。 2017-2019年，净亏损逐年增加，三年总亏损达到28.32亿元。金山云也在招股书中指出， “有净亏损的历史，并且不确定未来的盈利能力”是风险之一。

文章图片
好在金山云的净亏损率逐渐收窄， 2017-2019年的净亏损率分别为57.8%、45.4%、28.1% 。从毛利表现来看，金山云在过去很长一段时间处于负毛利经营状况，仅仅是到了2019年下半年毛利润才由负转正，进而使得2019年全年毛利将将持平，毛利率仅为0.2% 。
5月6日更新的招股书信息显示，预计金山云2020年一季度净亏损不超过3.836亿元，较2019年同期的2.014亿元增长至多90.5%；净亏损率不超27.4% ， 2019年同期为23.8% 。