深响身陷“中小云”窘境，金山云逆势IPO背后：三年亏损28亿 ??资本侦探原创

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作者|夏晓茜
继金山软件、小米、金山办公后，北京时间5月8日晚间，雷军旗下金山云正式登陆纳斯达克。
金山云IPO发行价定于每股17美元，发行数量为3000万股，占金山云已发行股本(经金山云发售扩大)的约13.9% 。金山云开盘价20.37美元，较发行价增长约20% 。截止收盘金山云股价暴涨40.24% ，报23.84美元，市值达47.74亿美元。
金山云股价走势（来源：雪球）

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在由瑞幸造假引发的中概股信任危机下，金山云此刻在美上市颇为不易。
中概股当下面临的危机只是金山云需要应对的挑战之一，从其自身业务而言，身处竞争激烈的云赛道，高投入、巨头挤压等因素，更在深切影响其的业绩表现和未来空间。

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金山云并非第一家登陆资本市场的云服务商，今年1月， UCloud优刻得成功闯关科创板；4月，青云QingCloud也递交了招股书；近期完成C轮融资的浪潮云也计划冲击科创板。
与阿里云、腾讯云、华为云等巨无霸相比，这些处于二三梯队的云服务商并非舆论关注焦点，更重要的是，云计算本是投入巨大的赛道，巨头激战正酣更加剧了竞争的激烈程度，要做好云服务，时间、金钱、耐力缺一不可。
在此刻选择登陆资本市场的金山云、青云、优刻得们打着什么算盘？更重要的是，中小型云服务企业的生存空间还大吗？
·营收大增，连年亏损·在国内云服务企业中，金山云起步较早，并一步步在雷军和金山系的扶持下成长起来。
2007年，金山成立互联网存储实验室， 2012年，金山云创立。 2013年12月，云计算服务上线。 2014年推出游戏云。
2014年底，作为金山软件兼小米董事长，雷军强调“云服务的窗口期已经到来” ，他宣布在未来三到五年，将向金山云进行规模超过10亿美元的投资。在资本助力下， 2015年，以游戏和视频为切入点，金山云实现了256.1%的高增长，增速位居行业第一，首次跻身市场前五。
2012年11月，金山云获得小米科技182万美元天使轮融资后，已经历了四轮八次融资，总额达10.2亿美元。其中， 2017年末到2018年初的47天内，金山云三次发布了D轮系列融资消息，总计达到7.2亿美元。 2019年末，中央网信办和财政部共同发起的中国互联网投资基金也以5000万美元认购金山云D+系列优先股。
雷军加持下，金山云究竟表现如何？
根据金山云招股书披露的信息， 2017到2019年，金山云总营收分别为12.36亿元、22.18亿元、39.56亿元；2018、2019年的营收同比增速分别为79.45%、78.36% 。
【深响身陷“中小云”窘境，金山云逆势IPO背后：三年亏损28亿】2020年第一季度金山云未经审核的收入约13.5亿元至14亿元，较去年同期的8.46亿元增长59.6％至65.5％。主要是由于金山云的公有云服务及企业云服务业务均实现增长，一季度毛利率不低于2019年第四季度的4.6% 。

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能够看出，在营收上，金山云正处于增长快车道，但在激烈的竞争下，营收的增速呈放缓趋势。
金山云收入由三部分组成：公有云服务、企业云服务和其他收入。
其中，公有云服务占据金山云营收大头，是其增长的主要动力。 2017-2019年，公有云服务收入在总营收中的占比分别为97.3%、95.1%、87.4% 。 2019年总营收同比增长17.38亿元， 13.48亿来自公有云服务，占比77.57% 。