[巴比特]终究会进入加密货币市场，Coinbase分析师：陷入困境的美国养老基金( 五 ) 注：原文作者是来自Coinbase的金融策略

总体而言，市场正在清理其行为。交易所们正遭受压力，以上报真实合法交易量，并表示愿意接受监管，遵守KYC/AML 。而市场参与者正在以最纯粹的自我监管和监视形式来淘汰掉不良行为者。总而言之，人们正在加快步伐，比如纽约证交所的母公司开始提供实物结算的比特币期货以及受监管的保管服务，此外，场外交易市场也在走向成熟。总的来说，现在养老基金已经有了投资加密货币的合规方式。
总结在一个动荡的宏观背景下，世界正慢慢经历一场范式的转变。利差已在全球范围内缩小，负收益债务目前约为16万亿美元，财政赤字也在膨胀。我们还目睹了各国央行采取协调一致的行动，竞相降息并重启量化宽松政策。为了达到预期的回报率，养老基金需要在其投资中更加细致，找到真正有区别、不相关的回报来源。那些摆脱困境的人至少给了自己一个抵御风暴的机会。
对于加密货币行业人士来说，养老基金似乎是运转缓慢的。换个角度来看待这个问题：就像是你在公路上以80英里/小时的速度行驶，相比之下，在城镇中减速行驶的感觉就像是陷入停滞一样，而养老基金就是在这30英里/小时的区域中运作的。所以对于快节奏的加密货币旅行者而言，慢动作的感觉，实际就是养老基金习惯的速度。这都是相对的，认识到这一现实，并继续建设与教育。
养老金会来的，一如既往。
后记猜测养老基金在寻找什么，并不是什么困难之事，我希望通过揭开养老基金内部有关加密货币的讨论，来解开这个谜团。如果你想帮助放大这个信号，请与社区其他人分享。
特别感谢NicCarter、JeffDorman、AnthonyPompliano、RiaBhutoria和AnthonyEmtman为本文提供了宝贵的反馈意见。
附录：机构投资者的类型（按投资可能性排序）从广义上讲，人们可以把机构资本分为五类：银行/保险公司、主权财富基金（SWF）、捐赠基金/基金会、家族理财办公室和养老基金。
1、家族理财办公室家族理财办公室主要管理个人或家庭的财富。这些投资团队受到上述团体的监督最少，因为他们只是受雇于拥有数百万（或数十亿）资产管理规模的散户投资者。由于有意愿和能力投资于加密货币，因此该团体是合乎逻辑的早期加密货币投资者。由于他们持有的财富，这些投资者被授予了合格的认证，这允许他们投资于私人市场，而像美国证券交易委员会（SEC）这样的监管机构禁止非合格散户投资者进入私人市场。 SEC认为这保护了散户，但这是一个越来越多争论的话题，反对意见是该法规禁止了散户访问很多最佳投资。由于大量机构资金流入替代品，企业不再需要利用公开市场筹集资金来达到规模，这一困境因为范式的转变而加剧，因此私人投资的回报也在不断增加。 2、捐赠基金/基金会捐赠基金和基金会是大学和慈善机构等组织管理的基金，这些资产被指定用于各种支出。与银行不同，这些债务不一定是法律义务，这使得它们的投资计划会承担更多风险。此外，由于资产/负债不像银行或保险公司那样以1:1的方式进行管理，因此投资组合经理在他们可投资的方面有更多的自由度。这类基金通常也有很长的期限，这意味着它可以赚取非流动性溢价，因为基金可以承担更长时间的投资，并在实现收益之前消除市场波动。随着时间的推移，这些因素使得捐赠基金和基金会能够在投资政策中采用更多的替代资产。耶鲁大学的捐赠基金就是最好的例子，我不想在这里详细介绍，但值得一读的是有关DavidSwensen（耶鲁大学捐赠基金首席信息官）以及由其设计的捐赠模型的资料。耶鲁大学的捐赠基金如今成为了数字资产的先行者，而像哈佛和其他著名的捐赠基金都在向加密货币基金注入资金（哈佛甚至直接投资于代币销售）。
3、养老基金机构投资者的神秘独角兽， HODLer们所渴望的彩虹尽头。养老基金有各种形式和规模，发起方可以是私营公司，也可以是公共实体（城市、乡村、州等）。在本文中，我们假设“养老基金”指的是固定收益计划（DB），而不是定额供款计划（想想401k）。这里的重要区别是， DB计划欠计划参与者（雇员和退休人员）一笔既得利益，这就给基金带来了法律责任。企业养老基金已变得越来越少（从精算的角度来看过于昂贵和繁重），但却是公共部门的标准。我们有理由期望，养老基金会在银行、保险公司以及主权财富基金之前，但在家族理财办公室和捐赠基金之后对加密货币资产进行有意义的投资。 4、主权财富基金主权财富基金是政府为投资而设立的储备池基金。主权财富基金主要存在于自然资源丰富的国家，由石油收入等提供资金。其理念是，随着当今开采和出售有限的资源，将留出永久性资本以惠及子孙后代。尽管不是独有的，这些基金在中东非常普遍。另一种变体是阿拉斯加州的永久基金（由在该州经营的石油公司支付）。总的来说，我们谈论的是超过7万亿美元的永久资本。鉴于它们的时间范围较长，我预计这笔钱的一部分将最终分配给加密货币，就像分配给PE和VC一样，尽管对于这些庞然大物而言，今天的加密货币市场仍然太小，无法有效地部署资金。 5、银行/保险公司不用屏息期待银行/保险公司将比特币纳入其投资组合。很明显，我指的是银行资产负债表上的资产（不是像JPMCoin这样的项目，也不是像交易/做市这样的其他服务）。这些机构会采用一种称为负债驱动投资（LDI）的策略，简而言之，它们在资产负债表上有负债（客户存款、保险单等）。这些都是法律义务——因此，该资本的管理者会管理资产，使其尽可能与负债价值和期限的波动相匹配。主要目标是保持资产价值与负债的配对，也就是“免疫”组合负债。这是通过投资与负债回报率高度相关的资产（考虑期限与利率）来实现的。由于银行存款和保险索赔的价值不太可能与比特币的价值同步，这些机构不仅对投资不感兴趣，实际上还有严格的投资政策限制，禁止投资比特币之类的东西。当然，代币化信贷和其他去中心化债务工具等兼容性投资，可能会最终发生，但现在让我们把话题集中在加密资产上，在这种情况下，升值是投资过程中主要的考虑因素，因此，银行和保险公司并不会涉足。