[巴比特]终究会进入加密货币市场，Coinbase分析师：陷入困境的美国养老基金( 四 ) 注：原文作者是来自Coinbase的金融策略

好的，我们想要投资，也不用去担心偷窃问题，那现在怎么办？
我不认为养老基金的第一步将直接投资于流动性加密货币，因为员工没有能力管理所涉及的风险。因此，假设基金已决定分配资金，这很可能会开始寻找合适的策略和最佳经理人来执行该策略。在查看基金时，第一步是确保满足基本的先决条件：托管、保险以及第三方管理员验证基金的资产净值。这些基本上是不可妥协的，毫无疑问，迄今为止，缺乏这些因素是阻挡机构进场的障碍。幸运的是，数字资产领域已渐渐成熟，有少数基金可以满足这些条件。
不过，这些先决条件代价高昂，但由于这些基金尚未带来可观的管理费，因此增加了负担。在我看来，基金经理必须面对这些成本，这实际上表明了他们对投资机会的信念和承诺。现在，我们来研究下基金分配者可用的不同类型的活动管理。
HF、VC和FoF对冲基金（HF）、风险投资基金（VC）以及组合基金（FoF）都有理由获得养老基金的资金分配。为了简单起见，我将专注于基金结构和团队经验，而不是对市场上的具体策略发表意见。
尽管过去的回报并不能保证未来的表现，但在经理人选择过程中，业绩表现的记录无疑被赋予了很大的权重。由于加密货币还很年轻，所以每个经理人基本上都被归类为新兴经理（没有5年的业绩记录）。由于缺乏至少涵盖一个市场周期的业绩数据，无论是对于常青基金还是封闭式基金的第一年，都使得经理人的选择过程非常困难。出于同样的原因，传统资产类别中的新兴管理人员也难以筹集资产，而在加密货币领域，这只会更加复杂化，这是因为基金资金不仅被配置到一个基本上未经测试的资产类别当中，而且还被授予了未经验证的经理人。
尽职调查过程中的另一个关键因素是检查团队，这可能是当今最重要的考虑因素。幸运的是，机会的潜力已成功吸引了华尔街一些最负盛名公司的成功投资者。像TigerGlobal ， Citadel和Point72的老兵现在坐镇于PanteraCapital、ArcaFund和IkigaiAssetManagement这些加密货币投资公司。这些经验丰富的专业投资者承担着职业风险，这为该领域增加了无法量化但真实的价值。
现在应该很明显的是，在这个行业中，即使确定一个“合格”的团队是什么样子的，也是很复杂的。前华尔街老兵和资深的加密货币专家可能同样有资格，并将根据他们今天所采用的投资流程来进行评判。迄今为止， a16z和红杉衍生出来的Paradigm筹集到了最大的资金，这并非偶然。而Pantera、CastleIslandVentures和MorganCreekDigital等本土加密货币基金则紧随其后。令人印象深刻的是，最后一个投资基金MorganCreekDigital获得了美国公共养老基金的第一笔投资，随后又扩大规模，这对该基金和整个行业而言都是一次信任投票。
最后一个选择是组合基金（FoF）路线。 FOF提供经理人选择方面的专业知识，将员工可能没有时间或经验的工作外包出去。考虑到当今的形势，利用FoF来获得资产类别敞口可能是非常合适的。虽然这会增加一层费用，但它们提供了获得资金的渠道、一篮子基金的多样化以及养老基金投资所需的勤勉程度。
简而言之，养老基金正努力以多种不同的方式获得数字资产的敞口，目前还没有将资产配置到加密货币行业的最佳方式先例。
监管监管方面的不确定性是真实存在的，而且（在很大程度上）造成配置者忽视掉了该资产类别。不过，我看到这种情况开始改变了。我们看到一些地方正在做出重大努力，像俄亥俄州现在允许个人和企业使用加密货币缴税，而怀俄明州的CaitlinLong正带头将数字资产认定为财产，在SEC内部，我们有HesterPierce（人称“加密货币妈妈”）这样的拥护者，而且我们已见证了SEC根据RegA+框架批准的首次代币销售。在美国商品期货交易委员会（CFTC），我们有一位刚离任的主席Giancarlo（人称“加密货币爸爸”），他不仅监督了受监管加密货币期货的批准，还给加密社区写了一封热情洋溢的公开信。在这方面，他鼓励正在开展的工作，并认识到了加密货币变革的潜力。甚至连美联储主席鲍威尔最近都将比特币称为“投机性价值存储” ，并表示没有迹象表明比特币需要全面禁止。