[巴比特]终究会进入加密货币市场，Coinbase分析师：陷入困境的美国养老基金( 二 ) 注：原文作者是来自Coinbase的金融策略

对于养老基金投资人员而言，错了可能就意味着失去工作，并且很难再找到类似的工作。简而言之，对于那些一生都在追求单位风险回报最大化的专业人士来说，冒着许多退步的风险向前迈进一步，是不值得的。
这一障碍，对于理解为何养老基金在投资一个新的资产类别时要花这么长时间而言，是至关重要的。目前，在决策过程中获得更多权重的，是投资资产类别的感知风险，而不是潜在收益。
幸运的是，转变正在进行。捐赠基金和知名服务商已经进入了这一领域。金融媒体对加密货币越来越富建设性的叙述，也正在消除这种可感知的风险，人们参与加密货币投资的资金也越来越理性。值得称赞的是，加密货币专业人士开展的教育活动达到了历史最高水平。这些因素的融合使我相信，养老基金实际上即将到来，市场只需要耐心等待并继续做下去。
2、人才探子→顾问顾问通常被称为机构资本的守门人。投资经理必须经过顾问的点头才能获得分配。顾问与客户之间的关系是自由裁量（全权委托）或非自由裁量（仅限于就行动提供咨询）的。在这两种情况下，顾问都承担着推荐经理/战略的风险，当投资组合表现不佳成为问题时，他们通常会站在基金工作人员或受托人的前面。他们对自己的建议负责，因此对管理人员和投资进行极其彻底的尽职调查，这需要大量的时间和金钱资源。而顾问们之所以没有对加密货币做过多的研究，最大的原因可能是他们认为，这一资产类别仍然太小。毕竟，最大的顾问都在为5000亿美元（总计数以万亿美元）以上的资金提供咨询，因此在加密货币中部署有意义的资金将是困难的。尽管如此，我还是要说：“同样的观点也适用于其他早期技术领域，但人们普遍认为，鉴于投资的巨大潜力，非零风险敞口是明智的。 ”幸运的是，有位顾问正在逆势而行。剑桥协会（CambridgeAssociates）是该行业历史最悠久、最受尊敬的公司之一，似乎它也是该行业的先行者。 2019年2月， MarcosVeremis和他的团队发表了一篇关于加密货币行业的研究论文，这一点的重要性怎么强调都不为过。这一信号清晰明了：加密货币已经创建了一个新兴资产类别，其至少值得机构配置者关注。请记住，行为偏见通常会使人们的观点扎根于最初的感知，而对于加密货币而言，这很可能是负面的（例如，暗网丝绸之路）。而Marcos和其团队所做的是提供了一个难得的机会，让人们重新认识加密货币。随着时间的推移，我们可能会将剑桥的这篇论文视为一个分水岭，机构投资者们将达成一种共识，即数字资产行业值得我们重新审视。
3、教练→受托人回到足球这一类比，养老基金的受托人正在场边执教、调查场地并发布最大的指令。他们的资产最终会随着团队的成功情况而上下波动。为了确保球队的决策符合球队资产的最大利益，教练和球员都应承担“受托责任” 。援引Investopedia的话就是：
“只要与客户的关系涉及特殊的信任、信心以及对受托人行使其自由裁量权或为客户代理的专业知识的依赖，就存在信托义务。受托人必须有意识地接受这种信任和信心，以行使其专业知识和自由裁量权，代表客户行事。 ”受托人做出的所有决定，都必须满足这些条件。尽管私人投资者可以自由地进行投机性押注，但愿意这样做的养老基金受托人所需要的理由和条件就要高得多。
除此之外，受托人本质上不一定是专业投资者。受托人既要学习又要有日间工作，而掌握加密货币是一项全职工作。使这项任务更加复杂的是，董事会通常每月或每季度只召开一次会议。
受托人在其决策中还面临着主要风险。在私募股权基金中，投资组合公司通过新闻文章进入董事会会议的情况并不少见。可以想象，这是受托人试图避免的事情。并且像员工一样，在做出像成为加密货币先行者这样的决策时，受托人也会面临着不对称的下行风险。请记住，他们的受托义务使他们处于更高的标准，并具有进行审慎投资的法律义务。先考虑一下，当一个人考虑是否在比特币当中投入一笔资金时，他会有多慎重。现在，想象对亚瑟和埃莉诺的退休生活负责，确保无限期地持续提供资金。受托人期望自己对真实的情况进行解释，向亚瑟和埃莉诺解释为什么对加密货币的投资是对未来的押注，而不仅仅是神奇的互联网货币。因此，仅围绕潜在回报的计算就令人生畏。现在考虑到管理投资组合还需要注意波动性，由于定期支付福利金的流动性要求，因此养老基金不能只是HODL 。