亿欧智库这可能是好未来亏损的全貌好未来|季报|亏损|轻轻家教|

[ 亿欧导读 ]7月25日，好未来公布2020财年第一季度业绩，归属于好未来的净亏损为730万美元，当日股价一度下跌超过10%，最后收盘价定格在33.24美元，又一次将好未来从200亿的市值上拉了下来。

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图片来自“亿欧网”
好未来2020财年第一季度季报显示，其营业收入从上年同期的5.506亿美元增长至本季度的7.028亿美元，增幅约为27.6%，刚刚越过上一季度27%-29%的增长预期。
然而净利润却并没有能够“侥幸”通过，2020财年季报中，归属于好未来的净亏损为730万美元，而上年同期则为净利润6680万美元。净利润由盈转亏，市场震动不可避免。再见，50%-90%
好未来作为继新东方之后第二个登陆美国资本市场的K12培训企业，从“数学”起家，早期为很多优秀学生提供更有“难度”的课程为核心，让很多学生在升学考试中更加顺利，从而快速被市场认可，全国范围内的扩张也“风风火火”发展起来，犹记当年毕业生中出现“去学而思当老师吧”的热潮。
市场的认可和业务版图的快速扩张，也造就了好未来在资本市场的成功。上市之后，好未来2012财年的营业收入约为1.12亿美元，同年的新东方营业收入大约是5.58亿美元。
随之而来的好未来进入到快速增长期，营业收入增长率最高一度达到68.26%，在2017财年第一季度到2019财年第二季度，好未来各个季度的营业收入同比增长率均超过了50%。
资本市场对营业收入的快速增加也寄予了更大的期望，2017年5月好未来总市值突破100亿大关，2018年6月达到历史高点，总市值超过200亿。
然而，几乎没有一种业态可以一直维持高速增长，教育也不例外。浑水做空好未来事件不仅让好未来股价最高值停在了47.63美元，更是开启了K12教培行业增速逐渐下调的新周期。
2019财年第一季度，好未来的营业收入同比增长率还超过70%，到2019财年第四季度已经只有44.25%，而2020财年第一季度更是只有27.59%。好未来此次营业收入增速放缓似乎并没有这么难理解。

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好未来也并非是唯一一家增速放缓的企业，另一头部企业新东方同样面临着相似的问题。2018财年第四季度，新东方的营业收入同比增幅在44.24%。随后增速逐步下降，到2019财年第四季度时约为20.26%。
当然，除了企业本身的因素外，K12培训行业的整体环境也发生了巨大变化。2018年下半年，包括《关于规范校外培训机构发展意见》等一系列的政策出台，将校外培训摆在了监管的聚光灯下。
“不得一次性收取时间跨度超过3个月的费用”、“义务教育阶段禁止竞赛与升学挂钩”、“摇号入学”等个具体意见促使在专注教研的基础上缩小了收费规模，虽然头部企业有进一步整合市场的机遇，但增速降低几乎已成“常态”。大品牌获客也难

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关于这次季报由盈转亏的原因，销售费用的高涨成为主要原因之一。从毛利来看，本季度好未来毛利达到3.86亿美元，同比增长33.27%，高于营业收入27.63%的增速，侧面证明好未来的营利水平依然有想象的空间。
但是，当考虑销售费用和行政费用之后，这个“想象的空间”似乎就没有了。这一季度，好未来的销售费用支出达到1.55亿美元，去年同期水平仅为9450万美元。
简单来说，在上一财年，好未来每吸收一个长期正价学生，需要花费约77.35美元销售费用，而这一数字在这一季度变成了90.44美元。
【亿欧智库这可能是好未来亏损的全貌】当然，如果这个季度的学生能够支付更高的课程费用，这笔钱似乎花的也不亏。但事实并没有如此乐观。简单计算，上一财年，每个长期正价学生平均贡献450.71美元营业收入，而这一财年，平均每个长期正价学生只能贡献约409.02美元的收入。收入贡献不仅没升还有一定的下降。

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