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投资界——

中国创业与投资第一门户

  7月12日，清科集团旗下中国创业与投资第一门户——投资界（www.PEdaily.cn）与清科研究中心联合发起，国内顶级私募股权数据库私募通提供数据支持，前后历时4个月筹备评选的「2017投资界TOP100投资人」榜单隆重发布。

     「2017投资界TOP100投资人」总榜单上每一位投资人都有着深刻的行业洞察，决策敏锐果断，在诡谲的创投江湖中辨识千里马、独角兽，创造了一个又一个神话。接下来，《投资界》将对上榜投资人进行追踪报道——从人生履历到经典案例以及背后的投资逻辑，《投资界》将一一放送，敬请期待。

作者

|

刘全

报道 |

投资界PEdaily

　　姓名：郑伟鹤

　　年龄：51

岁

　　职位：同创伟业创始合伙人、董事长

代表案例

：世联行、格林美 、欧菲光、联合光电、华大基因

和郑伟鹤常打交道的媒体似乎都有一个感受——这个大佬太谨慎了，遇到稍有敏感的问题，“暂时不方便透露”就会条件反射般从他嘴里冒出。“这算是职业病吧，在投身PE之前，郑总是上世纪90年代国内首批证券行业律师”。同创伟业的员工私下常这样打圆场。

彼时，郑伟鹤是深圳证券律师界的“明星”，负责多家上市公司的法律业务，其中包括万科。郑伟鹤和万科前董事长王石相识已久，交情很好,“我俩都喜欢运动，当时还组建了一个四六荟，什么意思呢？这个俱乐部只把想拥有四块到六块腹肌作为锻炼目标的人加入。”郑伟鹤笑道。

2000年6月26日，郑伟鹤转战PE，与黄荔创立了深圳市同创伟业创业投资有限公司（简称“同创伟业”）。迄今为止，同创伟业一共收获了55家上市公司，其中IPO 38家，通过并购上市17家。在圈内，以投入产出比来衡量，同创伟业是项目成功率最高的本土创投之一。

　　浮沉17年，从证券律师到投资人，作为中国第一家有限合伙制PE的创始人，郑伟鹤见证也亲历了中国本土创投的洪荒时代。

律师出身，南下深圳涉足投资

　　1990年底，上海、深圳两大证券交易所相继成立，中国资本市场大幕正式开启。也就在此时，南开大学硕士毕业的郑伟鹤来到深圳，他的第一份工作便是在深交所上市部。

　　“刚到深圳的时候，为了完成原始积累，无论夏天有多热，我都不愿买空调，早上洗个澡就很爽了，上下班都尽量骑自行车。”郑伟鹤曾回忆说。

　　这份经历并不长。在获得全国首批证券律师资格后，郑伟鹤转身进入律师事务所工作。十年间，他亲办过全国超过60家上市公司的法律业务，包括深圳发展银行、万科、深科技、深南玻、许继电器、中兴通讯、西藏明珠、烟台冰轮、新疆广汇等等，是同期市场最为活跃的证券律师之一。

　　多年的历练，郑伟鹤对于资本市场的游戏规则早已了然于胸，“我闻都闻得出来哪些企业可以上市”。“转战”投资领域也一件自然而然的事了。

　　2000年，同创伟业成立，郑伟鹤正式迈出投资生涯的第一步。这一年前后，正值本土创投“井喷”，然后，好景不长。2001年初，纳斯达克神话破灭，香港创业板也从1200点跌到最低的100多点。2001年11月，高层认为股市尚未成熟，需先整顿主板，故创业板计划被搁置。

　　创业板希望破灭，让深圳的本土创投们一夜回到“解放前”。当时创投企业唯一能做的事情就是炒股，因此，郑伟鹤作为创始人，与蒋锦志创办了著名的资产管理公司上海景林资产管理有限公司。但是，2001年至2005年股市亦没有像样的行情，因此，许多创投企业倒闭。到了2006年，在深圳有经营活动的创投机构只剩下27家，管理资本总额只有111亿元。

　　郑伟鹤曾回忆，那是一段备受煎熬的日子，“2000年成立时，大家都非常期待创业板开闸，投资了很多项目”。所幸的是，2004年，随着中小板的开放，同创伟业所投资的达安基因实现IPO，随后在2005年轴研科技也顺利实现了IPO，同创伟业在深交所中小板开板前50家中占据两席。

亲自操刀，第一家合伙制PE诞生

　　2006年到2009年，被郑伟鹤视为自己投资生涯的“早期阶段”。经历了中小板的股权分置改革之后，2006年开始拉开了人民币基金的第一个阶段，郑伟鹤敏锐地嗅到时机到了，在他的主持下，同创伟业成立了中国第一家有限合伙制创投基金—南海成长一期基金。

　　“2007年6月1日，我国新合伙企业法正式实施，增加了有限合伙制度，这为成立合伙制私募基金提供了法律依据，但当时还没有人来吃这个螃蟹，前面没有可因循的例子，所有的法律框架、法律文本都是我自己按照国际惯例一条一条起草的，为这个行业制定了5+2的标准。”郑伟鹤回忆。

　　之后的两年，同创伟业和大部分本土创投机构一样经历了“悲喜两重天”。2008年，全球金融危机来袭，一些LP的资金受到严重影响，甚至有LP要求退出，同创伟业募资面临着前所未有的困难。转机在2009年，证监会耗时10年磨砺打造的“中国纳斯达克”——创业板”火热出炉，苦苦撑着的本土创投迎来了爆发。

　　2010年，同创伟业一口气收获了8家上市公司，开始进入高速发展时期。除共同创始人黄荔之外，深圳资深投资人丁宝玉、唐忠诚等也相继加盟成为合伙人，投资团队也不断扩展，汇集了国内外投资银行、著名律所、四大会计师所、国际咨询公司及大型实业背景的各类精英。 2015年7月15日，同创伟业成功登陆新三板，成为国内第三家挂牌新三板的创投机构。在挂牌的同时定向发行股票，获得了国寿财富、泰康人寿、百年人寿等机构投资人、华大基因、比亚迪等产业巨头、景林投资、前海母基金、华兴资本等知名机构的投资。

　　进入2017年，由于上半年IPO审核加速，同创伟业迎来IPO超强收获季。仅5月份，同创伟业就收获了3个企业IPO，挂牌了三利谱、晶瑞股份、韦尔半导体；收获了3个企业IPO首发过会，其中包括华大基因。“红五月，六连发”的现象，在中国创投圈里，颇为罕见。截止目前，同创伟业已在2017年创造了共10家企业IPO的卓著成绩。

挖掘细分行业隐形冠军

　　郑伟鹤多年的律师经历，造就了他客观严谨的作风，“在投资上，我以及团队的特点是在保持谨慎的前提下抓住机会。”在谨慎的前提下，同创伟业每次出手，速度都很快，效率也出奇地高。以南海成长一期为例，在该基金成立半年内，其2.5亿资金被全部投资完毕，共投资了12个项目。

　　“该做的分析都要去做，但很多时候，最终决策靠的是一种感觉。”更重要的是，投资机构应该在企业该需要钱的时候及时出手，这样才能真正帮助企业。2010年，在所投企业欧菲光的引荐下，郑伟鹤和联合光电的创始团队接触。经过短短1个小时的交谈，他就决定投资联合光电。2017年8月11日，联合光电正式登陆深交所创业板，公司市值由当时估值的7500万到目前的80多亿人民币。

　　其实，这种感觉并非没有目标，或仅是感性的冲动。在投资策略方面，郑伟鹤的思路非常清晰——先确定大方向，再抓住细分行业中的隐形冠军。

　　“我并不是特别好强一定要争第一的人，但我们能够取得这么多第一，是因为我和我的团队确实有一种顺势而为的能力，对国家政策动向、经济走势以及市场的变化有深刻的理解。与其说我们善于抓住机会，不如说机会总是垂青于有准备的人。”

　　郑伟鹤做事情规划性很强，会按照计划严格要求自己去实现。他说：“有使命感的人就是没事儿找事，把别人的事当自己的事，自己的事不当事。”他认为自己就是这样的人。

　　郑伟鹤曾经转发过一个微薄，里面反映了他对投资的认识：“人生和投资有个根本共同点：两件事中我们都是拥有者，而不是被雇佣者。从投资角度说，人的发展有三个阶段：初级是对自己的投资，努力学习，发展自己的长项，改进自己的弱项;中级是用赚的和控制的钱投资，以钱生钱;高级是对他人的投资，能识才用才，创造环境让一起工作的人最大限度地发挥他们的能力。”

最好的投资是不退出，做企业超级合伙人

　　创投圈广泛流传这一个观点，“退出就是王道”，但郑伟鹤并不这样认为。

　　“在我看的话，没有一个绝对的退出之道。巴非特投资的话，最好的项目长期持有，对公司来讲时间是最好的朋友，巴非特做了80岁、90岁自己还不退出，自己还在干。”郑伟鹤直言，最好的投资实际上就是不退出。

　　退而求次是IPO退出。郑伟鹤曾多次公开预言，2017年是IPO大年。2016年11月份新股发行开始提速，从7月份的20多家增加到当月的50多家，这是一个非常特殊的政策信号，一个加速的信号。他预计今年正常情况下今年会有300甚至400家企业在国内上市。除此之外，香港市场对新兴经济公司IPO有热度，而且有效率，因此港股市场也值得关注。

　　此外，郑伟鹤认为并购退出是一个非常重要的退出渠道，“包括我们自己的很多企业，在做并购退出的案例里面通过并购案例也有15家以上，我觉得这个非常好，其实IPO退出不一定适合每个企业”。

　　谈及新三板，郑伟鹤认为其实新三板尽管不能退出，流动性不多，但是也是一种进步。在中国现有市场中，有些市场确实不规范，老板东一榔头西一棒，不如上新三板，使企业更加规范。

　　对郑伟鹤而言，其他常规的退出手段，类似于转让，也很重要。“把握机会，做VC的时候，A轮进去，C轮出来”。他说，投资不能死守，因为有些基金投资不一样，要求不一样，“干嘛非要IPO？目标不要定得太高”。

“一次成功的创业至少需要10年”

　　投资是一项遗憾的艺术。回顾过去17年，郑伟鹤的投资生涯不是没有遗憾，也曾交过一些“学费”。

　　对于一些有争议的项目，郑伟鹤个人认为，有争议并不代表它不是一家好公司，也不表示它的未来不美好。

　　2011年前后，创业板开闸带来的红利引发了PE扎堆，同创伟业也跟着投了一些Pre-IPO项目，其中就包括了一些受电商冲击的连锁消费项目。2017年初IPO加速，圈内Pre-IPO项目再次变得炙手可热，不过这次，郑伟鹤和团队已从过往的教训中汲取了经验，并未跟风参与，仍然选择并坚持产业投资的路线，以产业为基础，以科技为导向，在创造价值的路上，给投资人带来最大的回报。

　　投资难免碰上焦虑的时候，郑伟鹤自认心态比较好，“在没项目做的时候，我就跑跑步、打打高尔夫”。

　　算下来，今年51岁的郑伟鹤带领着同创伟业走过了17年。岁月如歌，当年那个孤身南下的大学生，如今已成为了中国一线本土创投机构的掌门人。一路走来，郑伟鹤感触颇深，无论做人还是做投资，别着急，“不要焦虑，一次成功的创业至少需要10年。”

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