家居龙头A股十年长路红星美凯龙再启IPO上市二三事自2007年成立之初

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自2007年成立之初，董事长兼CEO车建新就提出两三年之内在上交所上市的计划，然而辗转十年之后，红星美凯龙的A股仍在路上。

观点地产网 自2016年5月发布首次公开发行A股股票招股说明书，红星美凯龙的A股之路19个月后再次有了新的进展。

11月10日晚间，红星美凯龙家居集团股份有限公司发布首次公开发行A股股票招股说明书（申报稿）。

观点地产新媒体查阅公告，此次红星美凯龙预计发行不超过3.15亿股，占发行后总股本的8%，每股价值1元。股票将于上海证券交易所上市，发行后的总股本不超过39.39亿股，其中A股不超过28.76亿股，H股10.63亿股。

自2007年成立之初，董事长兼CEO车建新提出两三年之内在上交所上市计划后，红星美凯龙的A股道路并不轻松。

“回A”再启

公告显示，红星美凯龙本次A股发行所募集资金主要计划用于天津北辰商场、呼和浩特玉泉商场、东莞万江商场、哈尔滨松北商场及乌鲁木齐会展商场建设项目，统一物流配送服务体系建设，家居设计及装修服务拓展，以及互联网家装平台项目。

红星美凯龙预计，本次募集资金投资项目总投资金额为62.5亿元，其中以本次募集资金拟投资金额39.5亿元。

与去年提交的招股书相比，新版招股书增加了今年上半年的业绩数据和运营情况说明。

最新招股资料显示，2014年、2015年、2016年和2017年1-6月，红星美凯龙主营业务收入分别为83.3亿元、91.8亿元、94.4亿元和50.7亿元，归属于母公司股东的净利润分别为32.4亿元、32.2亿元、34亿元和20.4亿元。

截至2017年6月30日，红星美凯龙经营着在国内28个省份150个城市经营了214个商场（总经营面积约为1329.6万平方米）。分别包括，69家自营商场，总经营面积532.7万平方米，平均出租率96.98%。其中，有19家分布在北京、上海、天津、重庆四个直辖市，比例达到27.54%。此外，还经营有145家委管商场，总经营面积796.9万平方米，平均出租率96.62%。

尽管作为家居企业的龙头，红星美凯龙占有最大的市场份额（2016年，红星美凯龙零售额占连锁家居装饰及家具商场行业的市场份额为11.82%），然而，面对日趋激烈的行业竞争，红星美凯龙也需要应对来自行业和市场的各种风险。

与此同时，红星美凯龙仍在扩大自身规模。今年9月有消息透露，红星美凯龙在西安已开工、签约、对接、洽谈的项目将近10个，总投资额超500亿元。

正处于快速扩张阶段的红星美凯龙，其财务表现同样并不乐观。

据招股书披露，红星美凯龙有息债务余额260.7亿元，其中短期借款26.78亿元，长期借款120.4亿元，一年内到期的长期借款约30亿元，应付债券84.66亿元，一年内到期的应付债券18.95亿元。

其中，有息负债余额占负债总额的比例为53.22%，占股东权益总额的比例为61.87%。有息负债占负债总额和股东权益总额的比例较高，使红星美凯龙的经营存在一定的偿付风险。

9月12日，红星美凯龙宣布完成发行类REITs计划，成功募资26.5亿元，类REITs计划筹集的资金将用于偿还一烟台项目的相关债务。

显然，类似的基金并不能从根本上解决红星美凯龙的资金压力。是以，此次IPO的重新展开，对于急需改善公司资产结构和财务状况的红星美凯龙而言，无疑将会是一场及时雨。

上市那些年

自2007年成立之初，董事长兼CEO车建新就提出两三年之内在上交所上市的计划，然而辗转十年之后，红星美凯龙的A股仍在路上。

2012年，红星美凯龙正式在A股提交了上市申请，并于当年12月28日正式获受理，但未进入“已反馈”阶段。

2014年4月25日，证监会网站继续公布A股首次公开发行公司的预披露材料中，红星美凯龙正是25家公司之一。彼时，红星美凯龙家居集团拟公开发行不超过10亿股，其中公司股东公开发售股份数量不会过半，募集资金拟投入金额44.5亿元。

等待一年后，A股上市无望的红星美凯龙选择投向香港资本市场。2015年3月23日，红星美凯龙主动向证监会申请撤回A股上市申请。对此，红星美凯龙表示，主要是考虑到“事业发展与融资计划”以及等候证监会审核的A股上市申请数量，公司决定寻求在香港联交所上市。

当年6月12日，红星美凯龙发布香港上市招股材料，计划按每股11.18港元至13.28港元，发售约5.44亿股股份，集资约60.77亿港元至72.19亿港元。2015年6月26日上午九时，红星美凯龙开始在香港联交所买卖，开盘价12.62港元。

然而，成功登陆港股后，与大部分内房股在香港资本市场面临的估值偏低境况一致，以收租为主要盈利模式的红星美凯龙在香港资本市场并不受到投资者的亲睐。在公布了2017年上半年财报公布后的第一个交易日，红星美凯龙股价不升反跌1.33%，至8.16港元。

回顾红星美凯龙的股价K线不难发现，大部分时候也都处于下跌的状态。截至11月10日收盘，其股价仅为9.45港元，较2015年开市以来跌幅达25%。

另一方面，近年来，红星美凯龙在全国的布局速度不断提速，负债不断加大，而港股却无法满足其融资需求。因此，谋求A股上市是红星美凯龙解决财务压力的重要途径。

在此情况下，红星美凯龙再次提交A股IPO申请书，并于2016年5月13日发布首次公开发行A股股票招股说明书。

直至今年初，中国证监会公布IPO企业排队情况，辗转数年之久的红星美凯龙再度位列名单之中。

红星美凯龙这一次发起A股IPO，能否成功尚不得而知。不过，在8月举行的半年业绩会上，红星美凯龙公司秘书郭丙合曾表示：“红星美凯龙A股IPO的排队是很靠前的，预计不需要等待太久就能实现公司的回A上市。”

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