信托不再青睐房地产创新转型正当时国庆长假已过

国庆长假已过，信托行业第三季度数据也已呈现在市场面前。总体来讲，今年三季度信托行业正趋于理性发展趋势，房地产信托募集规模下降、创新业务产品规模出现上升。

最新统计数据显示，三季度房地产信托募集规模下降，但房地产信托平均收益率仍高居榜首。不过，相比6年前接近18%的峰值，流向房地产业的资金信托占比渐趋理性，业内认为这一“赚钱”的传统业务面临转型升级的压力。

此外，在今年上半年发行持续“遇冷”的信托型ABN（非金融企业资产支持票据）在三季度迎来转机。经济导报记者查询Wind统计数据发现，今年三季度以来，市场上共发行13单信托型ABN产品，发行规模合计达210.19亿元，环比增长282%。

三季度房地产信托规模回落

在今年三季度之前，信托资金一度成为注入房地产领域的主力军。中国信托业协会数据显示，从去年一季度开始，房地产信托新增融资规模由单季1500亿元水平呈现单边上升态势，去年四季度和今年一季度，新增的房地产信托均超过2300亿元。

今年二季度，新增房地产信托规模达到2700亿元，为历史最高水平。进入三季度以来，房地产信托募集资金规模连续出现下降。其中，8月份的房地产信托成立规模为229亿元，相比今年5月份最高峰的417亿元，跌幅近半。

不过，房地产信托的收益率仍高于其他领域。Wind统计数据显示，截至今年8月份，房地产信托平均收益率为7.15%，而投资于金融领域的信托平均收益率为6.51%，投资于基础产业的平均收益率为6.81%，投资于工商企业的平均收益率为6.84%。

“尽管楼市调控新政对房地产信托有所影响，但短期影响程度较低，至少对房地产信托规模增速影响较弱。”普益标准研究员陈新春分析表示，不过从中长期来看，楼市限购限售政策的进一步收紧会挤压房地产信托发展空间，对房地产信托而言挑战大于机遇。

一方面房地产开发商销售收入受影响，从而直接导致相关房地产信托收益率继续冲高难度增大；另一方面，与限购限售政策配套的金融政策收紧则直接影响房地产企业融资，对于融资需求迫切的房地产企业而言，有进一步提高房地产信托回报率的潜在需求，但相关房地产信托的风险亦上升。因此综合来看，限购限售政策会从资产端和资金端两方面对房地产信托造成影响，影响程度还需进一步观察。

争相抢占创新业务

从三季度来看，信托资金进入房地产业的的动力正在回落，与此同时，信托资金的转型业务信托型ABN也正在随着金融市场的变化而推进，合作对象也倾向于评级较高的企业，以增强资金安全性。

从参与ABN发行的信托公司来看，三季度共有9家信托公司担任了ABN产品的发行机构/计划管理人。其中，华润信托参与数量最多，三季度参与发行3单ABN产品；交银信托、中信信托则参与2单产品发行。

另外，华能信托、云南信托、中建投信托等公司均在三季度“试水”ABN市场。

Wind数据显示，在三季度发行的13单ABN产品中，发行规模最大的当属“远东租赁2017年度第二期资产支持票据”，为30.08亿元。该产品由华能信托担任受托人，发起机构为远东租赁、远东宏信两公司，基础资产类型为租赁债权。

另外，Wind数据显示，在三季度发行的13单信托型ABN中，融资租赁企业最多，有7单；从发行企业主体评级来看，普遍评级在AAA级、AA+级，信用评级相对较高。

事实上，2016年12月份中国银行间市场交易商协会正式发布施行《非金融企业资产支持票据（ABN）指引（修订稿）》之后的半年时间，信托型ABN发展速度未达预期。不过，行业分析师表示，这主要是受到市场利率波动的影响。即便如此，业内对信托型ABN的创新业务发展仍表示看好。

国投泰康信托研究报告指出，ABN由信托公司担任特定目的载体管理机构，是信托公司具有独占性的业务领域。信托公司在ABN中发挥主导作用，是未来发展投行业务，丰富企业客户融资渠道、降低融资成本的重要业务方向。（来源：经济导报记者姜旺）

信托不再青睐房地产 创新转型正当时

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