只要地方债务可控，房地产市场就不会出现全局性的崩塌。低息的货币环境就可以保持稳定。中央政府不应把对地方政府的支援看作救助，而是对美国贸易战的对冲。其中，处理地方债务是恢复地方政府现金流活力中最关键的一步。适当的比例分摊债务，可能是激励地方政府去杠杆的更好做法。地方政府的资产负债表已经上升为中美贸易战的主战场，关键时刻，甚至要不惜投入国家信用给地方政府背书。

 

独立战争之后，美国国内外债务总额高达5400万美元，其中包括严重贬值的4000万美元的大陆币，以及各州政府未偿还的2500万美元的债务。汉密尔顿首先用财政收入抵押发行新货币，手持旧货币的人可以按照票面价格进行一比一地兑换。然后发行只能用新货币购买的新债券。再用流回财政部的新币回购战争期间的所有债券和借条，还清全部旧账——创造了崭新的美元。

 

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