中美博弈：房地产市场才是终极战场！(28) 作者：赵燕菁来源：

中国的分税制改革是建立在强财政的基础上的。但汉密尔顿的伟大实践告诉我们，地方债务国家化不仅不会拖垮中央财政，反而强化了中央的权威。在现代货币制度里，金融的权力要远大于财政的权力。强税收，不一定是强中央，只有强信用，才会有强中央。如果，我们把过去四十年的城市化比作美国的独立战争。地方债务相当于美国各州欠的债，现在战争结束了，谁最应该是这一债务的主要承担人？

这并不意味着应当给予地方政府无差别的支持，支援应当向那些能创造最大现金流、房地产规模最大的城市倾斜。所有城市都必须将创造现金流而不是GDP增长作为核心的经济指标。输血不是目的，造血才是目的。地方政府接受救助的前提，就是尽快恢复资产负债表，特别是现金流收支的平衡。最终维持房地产市场不会出现系统性风险。

地方政府为不动产市场构筑的第一道防火墙，就应当是迅速建立全覆盖的保障体系，全面接管资本市场现在还在承担的“住”的职能。只有这样，才能支持实体经济发展，才能激活个人的消费，才能控制家庭债务的增加。这一课不补上，内部压力就足以压垮房地产市场。