由历史上的三轮新兴市场汇率贬值看当前土耳其风险，我们力求在本文解答两个问题：一是强美元与新兴市场货币贬值的内在逻辑如何？二是本轮土耳其、俄罗斯、委内瑞拉等国的货币贬值是否也是受到强美元冲击？后续如何发展？

美元周期对新兴市场货币的影响机制

直观上看，美元升值周期自然对应着非美货币、特别是新兴市场货币的贬值；美元贬值周期则对应着非美货币的升值。换言之，美元周期对非美货币、尤其是新兴市场货币的影响源于天然的“跷跷板”关系。实际上，美元对非美货币的影响通过汇率“跷跷板”和对非美经济体流动性两个路径实现。

图1反映了汇率跷跷板关系：美元实际有效汇率（或者美元指数）走强，则非美（尤其是新兴市场货币）实际有效汇率（或者对美元的双边汇率）走低；美元走弱则非美走强。

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