逃不掉的美元周期，历史上的三轮新兴市场危机( 三 ) 作者：广发宏观郭磊团队

从历史经验看当前土耳其等国风险前景。

土耳其经济是这轮新兴市场冲击的代表之一。

今年以来，美元指数升值4.4%，但土耳其里拉兑美元贬值38.9%、伊斯坦堡ISE指数重挫17.7%、土耳其10年期国债收益率上浮742BP；仅8月土耳其汇率贬值幅度就超过8%、10年期国债收益率上浮近100BP。

除了美元走强，土耳其风险还有什么助推因素？

我们认为二季度以来美元指数走强是土耳其里拉大幅贬值的重要诱因，但美土贸易摩擦也是重要推手。

土耳其是否已进入危机模式？

里拉大幅贬值以来，土耳其通胀中枢出现明显上移，表明滞胀风险上升。且该国外债占GDP比重及占外储比重均较高，且均在新兴经济体同类指标中位居前列。这表明若美元继续大幅升值、美国及土耳其贸易争端仍进一步发酵，土耳其出现经济及金融危机的风险非常之高；但若美元上行风险下降，美土贸易形势出现转机，则土耳其进一步酝酿经济及金融危机的可能性就会降低。