亚洲金融危机打破了亚洲经济急速发展的景象，EM平均增长从97年的5.85%下滑到3.7%。金融危机虽来势汹汹，但当国际资金获利了结后，波及面并未大幅扩大，且美国并非危机的核心爆发区域，对其自身经济的冲击不大，DM平均增长仅下滑0.7%。

因此整体而言，

尽管新兴和发达国家经济增速都向下，以美国为首的发达国家好于新兴市场，这一轮倒挂的时间也很短暂。

1.3. 2000年美国科网泡沫

第三轮倒挂发生在2000.02-2000.12，历时11个月。

这次倒挂对应了科网泡沫破灭前1999.06-2000.05的加息周期，期间联邦基准利率从4.75%上调至6.5%。和以往倒挂类似，美联储适度加息为应对通胀，导致短端利率上升幅度较大，而长端利率受基本面影响下行：2000年1月-5月，10年期美债收益率下降31bp，而2年期美债收益率上涨43bp，收益率曲线不断变平后发生倒挂。随后，科网泡沫破灭，美国经济进入衰退，为刺激经济，2001年1月-2003年6月，美联储13次降息，将联邦基金利率下调至1%，并且维持了一年多的时间。

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