2006年一季度，美国经济增速3.17%，四季度下降至2.39%，全年通胀3.2%，和2005年的3.4%基本持平，经济呈现后周期前段的滞胀。美联储连续加息使得此前低利率环境下商业银行创新出的次级贷款风险逐步暴露，并最终演变成为一场波及全球的金融海啸。

所以倒挂之前，DM和EM同时向上，EM显著强于DM，同时美国先于其他发达国家和新兴经济体提前步入经济后周期，

随后DM和EM双双在2007年掉头向下，全球经济陷入深度衰退，因此本轮美债收益率的倒挂也持续了较长时间。

图3：发达国家和新兴国家平均GDP增速

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