我们今年战略性看多人民币利率的下行趋势，所以我们保留了一部分人民币利率债，这部分投资作为我们组合的收益增强，与美元债相比，因为相关性较低，也可以起到平滑组合业绩波动的效果。

 

问：在以机构投资者为主的海外资本市场，“价值洼地”好找吗？投资QDII中国概念债基，与直接投资国内债基相比，有何优势？融通中国概念债券基金今年以来收益较好,请问主要收益来源是什么（美元升值带来的收益，占比大吗）？

 

成涛：我认为债券市场的阿尔法相较于股票市场只会更多。因为债券市场是场外市场，场外市场跟场内市场最大的区别就是信息不透明，流动性不好，有时市场会持续出现不理性的行为。但就我本人来讲，我还是更愿意赚贝塔的钱，而不是把主要精力放在阿尔法上。如果对任何一个债券基金进行业绩归因，最终数据证明90%左右的业绩都是贝塔带来的，剩下的10%是阿尔法贡献的。我们通常所说的贝塔，就是指把握组合的久期、组合的信用分布、组合的行业分布，这些东西把握住了之后，整个组合的收益就不会偏离太大。

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