今年上半年市场的调整，主要源于去杠杆背景下资管新规的推出影响了股市微观资金供求，叠加外部中美贸易战影响了市场情绪。

今年以来资金面有个特征：北上资金在持续的买入。

4、5、6月份北上资金分别净流入387、508、285亿元，今年上半年累计净流入1658亿元，较2017年月均净流入166亿元，全年1998亿元大幅提升。

内资退，外资进是上半年A股市场下跌背后的投资者抉择。

那么，到底是哪些资金在撤退呢？

首先，占比最大的散户热情在下降

，4、5、6月周均新增开户数分别为22.3、24.6、24.7万人，年初以来周均26.3万人，2017、2016年周均值为31.7万人、37.9万人。比起前两年，身边人无论开户，还是讨论股票的热情，都有了很大程度的下降。

其次，主流机构也在退。

公募基金在减仓，股票型基金仓位从1月高点88.9%降至6月低点85.8%，前十大股票型基金仓位从89.91%降至85.1%。保险投向股市的钱在收缩，保险资金运用余额中股票和基金占比从2018年1月高点13.38%降至5月的12.38%。

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