交银何帅：用更长期的眼光获取绝对收益价值(12) 文|朱昂导读：交银施罗德的黄金一代基

第四点，我是懂得卖出，获利了结的。

还是停车位的例子，这个例子其实很说明问题。如果租金维持在一年1万，但是有一天大家突然开始炒作地下停车位了，突然价格变成了100万。这时候你发现这个地下停车位的隐含回报率只有1%，那就没有投资的性价比，或许你买理财产品的回报率会更高。即使租金翻一倍吧，你的隐含回报率还是很低。

这时候你在市场上做对比，发现有大量性价比好很多的投资机会，一个合理的动作就是把这个停车位卖掉。

当然有人说，你怎么能肯定100万就是最高点呢？说不定情绪一来，短期能涨到150万。但那就是不是价值投资了，就是投机。所以如果一个公司短期价格上涨了很多，透支了长期的隐含回报率，那我就会做减仓甚至清仓的处理。

国内大部分公司，我一般是给2-3年的回报率周期，除非极度优秀的公司我能给5-8年

。所以我会很关注一个公司目前所处位置对应的隐含回报率。比如一个三年时间周期，60%隐含回报率的公司。如果短期上涨了40%，那么未来2年可能只有10%的年化回报率，风险和收益比的性价比就不好了。作为我，就会减持这类股票。这也是我净值回撤比较少的原因。对于很多品种，做了落袋为安。