黑6月，这个板块却跑赢市场市场反复震荡

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陈重庆

金牌

投顾

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15年投资顾问工作经验，经历多次牛熊转换。擅长对个股买卖点判断，有较强的市场热点预判能力。对市场底部的判断较为敏感，保持较高的波段准确率。

市场反复震荡，为何就这个板块明显抗跌？

今年以来，A股市场在很多不确定性影响下，呈现大幅震荡走势。进入6月份以来，在世界杯魔咒及美联储加息影响下，如表1所示上证指数跌幅达7．59％，创业板指数跌幅也达12．47％，但保险板块却可以跑赢市场只跌了3．18％，是难得在市场迷茫阶段抗跌的行业板块。图1是近期保险板块、上证指数和创业板指数走势图，从图中也能看出保险板块6月份明显抗跌，只是后期被市场情绪影响出现补跌。

图1最近保险板块、上证指数、创业板指数走势图

表1 6月份以来保险板块跑赢各大指数(%)

首先，我们从技术分析得知保险行业强于市场。这是得益于2018年以来保险行业基本面的不断改善：

（1）原保费方面，1-5月平安、国寿、新华累计原保费依次为3562亿、3071亿、546亿，同比增速依次为20%、3%、9%，相较于1-4月的20%、3%、8%增速，新华增速略有提升，其余几乎持平。此外，1-4月份行业原保费同比降幅缩窄至8%，连续3个月维持改善趋势。

（2）新单方面，平安1-5月新单814亿，同比增速-9%，较此前1-4月累计增速-11%明显改善，而5月单月新单103亿，同比增长9%，较4月的-4%改善十分明显。由于17年平安于6月率先停售快返型产品，基数相对较低，预期半年报新单降幅还将继续缩窄，增速改善趋势将更加明显。

其次健康险持续增长，保费结构逐步优化。目前上市保险公司健康险均实现增长，预计平安、新华、太平单月增速依次为5%、50%、200%。太平高速增长仍是依赖于“福禄康瑞”销售，新华费用投入政策效果明显，平安6月份推出少儿返还型重疾险“爱满分”产品，作为接下来重点销售对象，健康险增速有望扩大。二季度后，各家保险公司重点发力保障型产品，保费结构逐步改善，为价值增长保驾护航。我们预计随着人力开始逐步恢复、新产品及配套活动的开展和费用投入等，健康险增速有望提升，全年增速维持0%-10%预期。

最后政策助力，寿险行业长期增长无忧。

（1）资管新规落地，保险负债端全面受益。新规力图打破刚兑，而保险产品属于表内负债，并不在资管新规监管范畴。

（2）税延养老平台正式运行，首批获准经营税延养老产品的12家险企中，已有6家险企销售获批。中期有望增加行业规模保费5个百分点，新单保费10个百分点，监管的持续引导，释放行业积极信号，短期提振市场情绪，中期提高行业保费增速，长期推动行业发展，回归本源业务。

总的来说，我们建议投资者可逢低关注保险板块的投资机会。原因有三：1）近期技术面分析显示，保险板块走势明显强于市场；2）短期保费数据持续改善，且保险公司发力健康险，保费结构持续改善；3）当前保险板块估值仍处于历史底部。

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资料来源：wind资讯、东方财富、《招商证券保险行业研究报告》等

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