CDR，锦上添花还是雪上加霜？近期独角兽上市

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近期独角兽上市，CDR也即将发行，一波科技股回归的潮流正在路上。

昨天《存托凭证发行与交易管理办法》（即《CDR办法》）及若干配套规则正式发布实施。

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6月7日起，符合条件的创新企业就可向证监会递送CDR发行申报材料，毫无疑问，境外上市的BATJ等公司登陆A股的步伐已经越来越快。

那么CDR到底是这么一回事呢？

CDR叫做中国存托凭证（Chinese Depository Receipt，CDR）

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，是指在境外(包括中国香港)上市公司将部分已发行上市的股票托管在当地保管银行，由中国境内的存托银行发行、在境内A股市场上市、以人民币交易结算、供国内投资者买卖的投资凭证，从而实现股票的异地买卖。

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简单来说，比如以前360回归A股，首先需要将其在美股发行的股票都高价买回来，也就是私有化，然后从美股退市，再到A股找一个壳，将资产装进去，借壳上市，这么一来企业不仅耗时耗力，而且还要花不少钱，现在有了CDR就简单很多了，如果现在的BATJ等企业的股票想要在A股交易，就不用走退市再上市的老路线了，可以直接将境外上市的股票拿一部分出来托管在中国内地的银行，然后由存托银行根据这些股票发行一部分对等价值的股票到A股上市交易，这样我们就可以在A股买卖阿里，腾讯，百度，京东，小米等互联网明星企业的股票了，所以客观上基本做到了红筹股回归A股效果。

大家都知道，有些互联网高科技企业还没有实现盈利，

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比如京东2016年和2017年的净利润都是负的，所以为了保护投资者，防止某些企业回来只知道薅羊毛，规定试点企业实现盈利前，董监高不得减持上市前持有的股票。

同时对于可能出现的过度炒作，证监会会要求交易所继续加强一线监管，并且提示风险，加强投资者教育。

但是按照A股一贯的脾气，炒新早已是老传统了，以往回归A股的360，巨人网络，分众传媒都出现了热炒的现象，况且这回发行CDR的都是中国顶尖的科技公司，十有八九又要来一次炒新的热潮。

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从BATJ这些上市公司的角度来看，它们必然是很期望看到炒新热潮的，因为发行了CDR以后，这些公司就相当于在两地市场交易了，A股炒新的话，股票价格必然会高于境外市场，然后就会产生套利空间，一碗水总是要端平的，所以其在境外市场的股价也会得到强有力的支撑。

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近期股市本来就弱，成交量明显缩减，存量资金博弈，而且还伴随着富士康，宁德时代，中国人保等巨无霸的上市抽血，现在这些一线科技明星企业要是再回来的话，必然意味着股市又要扩容，那么咱这小庙能容得下这些大佛吗？

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不必慌张，同样在6月6日，证监会已批复南方、易方达、嘉实、华夏、汇添富、招商6家基金公司混合型证券投资基金（LOF）的申请，上述基金能够参与到以CDR形式回归A股的科技巨头的“战略配售”中去，因此也被称为CDR基金。每家产品募资规模的上限是500亿元，下限是50亿元，按照300亿左右预计规模募集的话，差不多能募集2100亿左右的资金，而CDR的发行一开始仅仅是试点，根据申万宏源的测算，CDR初期的规模也就2000亿左右，所以募集的资金基本上能够抵消CDR发行的抽血效应。

此外CDR试点企业上市的本质是IPO，而近年来A股的IPO已经是常态化，市场机制较为成熟，CDR的发行对股市的流动性影响不大。